Memahami Terra Luna: Kebangkitan dan Kejatuhan Kerajaan Algoritme Stablecoin

Dalam dunia mata uang digital yang berkembang pesat, sedikit proyek yang telah menangkap imajinasi dan perhatian para investor seperti Terra (LUNA). Panduan menyeluruh ini menjelajahi pendekatan inovatif Terra terhadap stablecoin algoritmik, sistem dual-token yang revolusioner, dan peristiwa yang menyebabkan salah satu keruntuhan paling signifikan dalam sejarah kripto pada Mei 2022.

Apa Itu Terra (LUNA)?

Terra adalah protokol blockchain yang menggunakan mekanisme dual-token unik untuk menciptakan stablecoin algoritmik. Ekosistem ini terdiri dari dua token utama: LUNA (token asli) dan UST (TerraUSD, sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan paritas dengan dolar AS). Berbeda dengan stablecoin tradisional yang didukung oleh cadangan mata uang fiat, stablecoin Terra mempertahankan stabilitas harganya melalui hubungan algoritmik dengan token LUNA.

Sistem Dua Token yang Inovatif

Ekosistem Terra beroperasi pada mekanisme mint-and-burn:

• Ketika harga UST melebihi $1, pengguna dapat membakar LUNA untuk mencetak UST baru, mendapatkan keuntungan dari selisih harga
• Ketika UST jatuh di bawah $1, pengguna dapat membakar UST untuk mencetak LUNA, secara teori mengembalikan peg.
• Mekanisme pasokan elastis ini dirancang untuk menjaga stabilitas harga tanpa memerlukan jaminan tradisional

Protokol ini mendapatkan popularitas yang signifikan karena janjinya akan hasil tinggi pada protokol Anchor, yang menawarkan hingga 20% APY pada setoran UST – sebuah tingkat yang menarik miliaran modal ke ekosistem Terra.

Kehancuran Dramatis

Pada bulan Mei 2022, ekosistem Terra mengalami kegagalan yang katastropik yang mengguncang seluruh pasar cryptocurrency:

• Antara 7-10 Mei 2022, UST mulai terlepas dari dolar, jatuh di bawah $1
• Seiring hilangnya kepercayaan, para investor bergegas untuk keluar dari posisi, memicu "spiral kematian"
• Luna Foundation Guard (LFG) menjual sekitar $3 miliar dalam cadangan Bitcoin dalam upaya untuk mempertahankan peg UST
• Blockchain Terra dihentikan sementara pada 13 Mei karena LUNA mengalami hiperinflasi
• Kejatuhan tersebut menghapus sekitar $45 miliar dalam kapitalisasi pasar dalam satu minggu.

Kegagalan Teknis di Balik Keruntuhan

Kehancuran Terra mengungkapkan kelemahan dasar dalam model stablecoin algoritmik:

1. Hasil yang Tidak Berkelanjutan: APY 20% yang ditawarkan oleh Anchor Protocol memerlukan aliran modal baru yang terus-menerus untuk dapat dipertahankan
2. Dukungan yang Tidak Cukup: Meskipun ada upaya untuk membangun cadangan Bitcoin, UST secara signifikan kurang terjamin.
3. Kerentanan Spiral Kematian: Ketika kepercayaan terkikis, mekanisme mint-burn mempercepat kejatuhan daripada mencegahnya
4. Eksploitasi Pasar: Penarikan besar dari kolam Curve dan tekanan penjualan UST yang signifikan mungkin telah berkontribusi pada peristiwa depegging.

Dampak Pasar dan Warisan

Kejatuhan Terra memiliki konsekuensi yang jauh bagi industri cryptocurrency:

• Mendorong peningkatan pengawasan regulasi terhadap proyek stablecoin secara global
• Mengakibatkan kerugian signifikan bagi investor institusi besar dan peserta ritel
• Merusak kepercayaan pada stablecoin algoritmik sebagai produk yang layak
• Mengakibatkan tindakan hukum terhadap Terraform Labs dan pendirinya Do Kwon
• Berfungsi sebagai studi kasus penting dalam manajemen risiko kripto dan desain protokol

Terra 2.0 dan Seterusnya

Setelah keruntuhan, ekosistem Terra mengalami transformasi yang signifikan:

• Jaringan asli diubah namanya menjadi Terra Classic (LUNC)
• UST secara efektif ditinggalkan dan sekarang diperdagangkan sebagai USTC di blockchain Terra Classic
• Sebuah rantai Terra baru (Terra 2.0) diluncurkan tanpa stablecoin algoritmik
• Keruntuhan terus mempengaruhi diskusi tentang desain dan regulasi stablecoin di industri crypto

Apakah Anda seorang pendatang baru di dunia kripto yang ingin memahami apa yang membuat Terra istimewa, atau seorang investor berpengalaman yang ingin belajar dari kebangkitan dan kejatuhannya, artikel ini memberikan wawasan penting tentang salah satu peristiwa paling signifikan dalam sejarah cryptocurrency.