Analisis Pengaruh Likuiditas Dolar Terhadap Pasar Aset Kripto

Di daerah terpencil di resor ski Hokkaido, jumlah salju adalah masalah yang paling diperhatikan oleh para pemain ski. Tahun ini, jumlah curah salju di Hokkaido mencapai level tertinggi dalam 70 tahun terakhir, sehingga pintu masuk ski di daerah pegunungan belakang dibuka lebih awal dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Menyusul datangnya tahun 2025, fokus para investor beralih dari ski ke pasar Aset Kripto, terutama apakah tren pasar dapat bertahan.

Pergerakan Bitcoin sangat terkait dengan ritme pelepasan dolar AS. The Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS mengendalikan jumlah pasokan dolar di pasar keuangan global, yang merupakan faktor kunci yang mempengaruhi pasar. Bitcoin mencapai titik terendah pada kuartal ketiga tahun 2022, ketika alat reverse repo The Federal Reserve (RRP) mencapai puncaknya. Selanjutnya, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi jangka panjang, meningkatkan penerbitan obligasi nol kupon jangka pendek, dan menarik lebih dari dua triliun dolar dari RRP, menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global. Ini mendorong Aset Kripto dan pasar saham, terutama kenaikan tajam saham teknologi besar AS.

Pada kuartal pertama tahun 2025, pertanyaan kunci adalah apakah stimulus positif dari likuiditas dolar dapat mengimbangi potensi kekecewaan kebijakan. Jika iya, risiko pasar akan relatif terkendali. Kebijakan pengetatan kuantitatif Federal Reserve masih berlangsung dengan laju 60 miliar dolar per bulan, diperkirakan akan menarik 180 miliar dolar likuiditas dari pasar menjelang pertengahan Maret. Sementara itu, pengurangan saldo RRP akan menyuntikkan sekitar 237 miliar dolar likuiditas ke pasar.

Departemen Keuangan AS menghadapi masalah batas utang dan mungkin perlu mengeluarkan dana dari akun umum (TGA). Saat ini, saldo TGA adalah 722 miliar dolar, dan diperkirakan akan habis sepenuhnya antara Mei hingga Juni. Sebelum itu, penggunaan dana Departemen Keuangan akan menyuntikkan likuiditas yang besar ke pasar. Dengan mempertimbangkan pengaruh Federal Reserve dan Departemen Keuangan, diperkirakan total 612 miliar dolar likuiditas akan disuntikkan ke pasar pada akhir kuartal pertama.

Lingkungan likuiditas dolar yang positif ini mungkin akan mengimbangi kekecewaan pasar terhadap pelaksanaan kebijakan. Sesuai dengan kebiasaan, akhir kuartal pertama mungkin menjadi puncak pasar sementara. Setelah itu, para investor mungkin akan memilih untuk merealisasikan keuntungan, menunggu kondisi likuiditas dolar membaik lagi di kuartal ketiga.

Selain likuiditas dolar, faktor-faktor lain yang memengaruhi termasuk kebijakan kredit di China, kemungkinan kenaikan suku bunga Bank Jepang, kebijakan devaluasi dolar, dan lain-lain. Masalah ekonomi makro ini sulit diprediksi, tetapi model perubahan saldo RRP dan TGA relatif dapat diandalkan.

Secara keseluruhan, meskipun ada berbagai ketidakpastian, lingkungan likuiditas dolar yang positif di kuartal pertama dapat mendorong pasar naik. Investor harus memantau dengan cermat kemajuan negosiasi batas utang dan perubahan saldo TGA, serta mempertimbangkan untuk menyesuaikan strategi investasi sebelum akhir Maret.