Mengapa "proyek udara" di bidang enkripsi dapat memperoleh valuasi tinggi?

Di bidang cryptocurrency, beberapa proyek yang hanya memiliki situs web yang megah tetapi tidak memiliki produk substansial sering kali mampu mengumpulkan dana hingga jutaan dolar. Fenomena ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil dari teori permainan.

Mengingat adegan dalam serial TV Amerika "Silicon Valley": perusahaan yang tidak memiliki pendapatan justru memiliki valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan yang menguntungkan. Investor ventura menjelaskan bahwa menunjukkan pendapatan akan membuat orang bertanya-tanya "seberapa banyak", sedangkan tidak adanya pendapatan memungkinkan orang untuk membayangkan kemungkinan tak terbatas.

Bidang cryptocurrency menerapkan logika ini secara maksimal: semakin tidak nyata produk, semakin kuat kemampuan penggalangan dana. Ini bukanlah kekurangan, melainkan salah satu ciri paling menguntungkan di bidang ini.

Realitas membatasi valuasi

Memiliki produk nyata berarti menghadapi beberapa fakta yang tidak nyaman:

• Jumlah pengguna aktif (biasanya mengecewakan)
• Keterbatasan teknologi yang nyata (selalu membuat frustrasi)
• Indikator yang tidak dapat dipalsukan (sangat mematikan)

Sebaliknya, hanya potensi proyek dari white paper yang terbatas pada imajinasi. Ini menyebabkan fenomena aneh: proyek yang bekerja keras justru dihukum oleh pasar.

permainan informasi lengkap

Dalam proses penggalangan dana cryptocurrency, pihak utama yang terlibat meliputi:

• Pendiri proyek (ketahui semua informasi)
• Investor ventura (mengetahui beberapa keadaan)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek tanpa produk, strategi terbaik jelas:

• Mengandung ambiguitas tetapi menggembirakan
• Menekankan potensi daripada realitas
• Menciptakan rasa takut kehilangan (FOMO)

Semakin kabur pernyataannya, semakin sulit untuk dibuktikan salah. Semakin sedikit fungsinya, semakin sedikit pula cacat yang terungkap.

Mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

"Dilema Narapidana" dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan diri sendiri. Investasi cryptocurrency juga serupa: jika semua orang meminta untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, pasar akan jauh lebih sehat.

Namun, orang yang menunggu mungkin kehilangan keuntungan besar di awal. Pemain yang masuk paling awal biasanya mendapatkan keuntungan terbanyak, meskipun proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan yang tampaknya cerdas dari setiap investor (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) justru mengakibatkan hasil yang bodoh (lebih fokus pada pemasaran daripada substansi).

Perdagangan antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek dengan hanya satu artikel online dapat mengklaim akan mengubah segalanya secara total, menangkap nilai triliunan dolar.

Sedangkan proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna sebenarnya
• Batas kemampuan teknis
• Alasan kelemahan kompetitif

Ini melahirkan apa yang disebut "premium omong kosong" — premium nilai yang diperoleh tanpa terikat oleh kenyataan.

kolaborasi trading

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, orang-orang akan mencari sinyal-sinyal serupa:

• Komentar dari orang-orang berpengaruh
• Situasi listing bursa
• Kenaikan Harga Token

Tidak ada proyek produk yang dapat menghabiskan semua sumber daya untuk menghasilkan sinyal ini, bukan untuk pengembangan yang sebenarnya. Di bidang mata uang kripto, pemasaran sering kali lebih unggul daripada pengembangan.

Kasus nyata

Bidang enkripsi mata uang telah mengubur miliaran dolar dalam white paper, membuktikan teori di atas:

• Suatu proyek: memperoleh valuasi miliaran tanpa meluncurkan mainnet, membuktikan bahwa di bidang cryptocurrency, semakin tidak nyata produknya, semakin besar orang dapat memproyeksikan impian mereka ke atasnya.

• Sebuah proyek blockchain: Mengumpulkan dana sebesar 3,5 juta dolar untuk proyek yang mengklaim "memproses 160.000 transaksi per detik", tetapi saat diluncurkan hanya dapat memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang diperlukan untuk klaim teknis, semakin banyak dana yang diperoleh.

• Sebuah proyek biometrik: Ide untuk menyediakan data biometrik sebagai imbalan untuk token menarik investasi miliaran dolar dari pemodal ventura.

Kasus-kasus ini mengikuti pola yang sama: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis janji yang dibuat, semakin banyak dana yang terkumpul, dan semakin besar risiko kegagalan di akhirnya.

Mengapa situasi ini sulit untuk diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa ini tidak akan terjadi:

• Emosi FOMO benar-benar ada: Investor awal mendapatkan keuntungan paling banyak, menciptakan tekanan untuk berinvestasi lebih awal.
• Sulit untuk memverifikasi klaim: Sebagian besar investor kekurangan kemampuan teknis untuk mengevaluasi kelayakan proyek.
• Manajer dana berpikir jangka pendek: Imbalan mereka bergantung pada imbal hasil jangka pendek, bukan keberhasilan jangka panjang
• Mekanisme insentif yang salah posisi: Tindakan yang menguntungkan individu mungkin merugikan pasar

Inilah mengapa proyek tanpa produk akan terus mengumpulkan lebih banyak dana daripada proyek yang benar-benar berguna.

Aturannya sendiri tidak ada masalah, hanya saja ada orang yang terlalu pandai memanfaatkan aturan-aturan ini.