Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis Logika Dasar dari Kapitalisasi Pasar 58 Miliar Dolar
Peluncuran Circle di pasar terbuka menandakan pertumbuhan permintaan institusi terhadap infrastruktur crypto yang diatur. Namun, keberlanjutan valuasinya terutama bergantung pada mesin pendapatan inti yang terkait dengan total pasokan USDC.
Artikel ini akan menganalisis struktur valuasi Circle dari sudut pandang data. Lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari saluran terkait USDC, membuatnya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan total sirkulasi USDC. Kami pertama-tama akan melakukan pemecahan struktural pada kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas modal, serta titik balik dalam kondisi pasar tertentu, untuk menentukan variabel kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan, dengan rentang kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah perluasan incremental langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana menggunakannya sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan kepada pelaku pasar proksi real-time untuk dinamika fundamental Circle.
Analisis Struktur Valuasi Circle
Berdasarkan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari Visa. Investasi dari lembaga-lembaga terkenal seperti ARK Invest dan BlackRock menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga pada fundamental saat ini, tetapi juga bertaruh pada potensi masa depannya untuk mencapai adopsi massal.
Untuk mempertahankan valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan jalur pertumbuhan laba yang kuat. Data historis menunjukkan bahwa lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat dari stablecoin mereka. Oleh karena itu, pendapatan mereka sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan sirkulasi USDC.
Dekomposisi Sensitivitas EBITDA
EBITDA = (USDC pasokan * tingkat pendapatan bunga bersih ) + biaya berbasis aliran pasokan
Di antaranya:
Net Interest Income ( NIM ): Pendapatan bunga yang diperoleh dari aset yang menghasilkan.
Biaya berdasarkan aliran pasokan: Biaya yang dihasilkan dari pencetakan dan penebusan menggunakan USDC.
Dengan mendekatnya pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, imbal hasil bunga bersih akan tertekan, dan pasar sedang memperhitungkan pergeseran di mana pertumbuhan pendapatan berbasis volume melebihi dampak dari pemangkasan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, kemampuan penangkap biayanya akan diperluas seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, mempelajari dinamika pasokan USDC sangat penting, karena ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti dari valuasinya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencapai rekor tertinggi, meningkat 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021. Ini mencerminkan arus masuk modal yang signifikan serta pemulihan kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
USDT dan USDC menyumbang lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. USDT memimpin dengan pangsa pasar sebesar 62,1%, diikuti oleh USDC dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam berbagai ekosistem, terutama USDC, yang jalur pengembangannya memberikan kita perspektif yang lebih transparan untuk mengamati permintaan yang diatur dan tingkat institusi.
Rumus aliran pasokan stablecoin:
ΔSt = Mt - Rt
Di antaranya:
ΔSt: perubahan bersih dari total pasokan stablecoin
Mt: jumlah pencetakan ( fiat → stablecoin )
Rt: jumlah penukaran ( stablecoin → fiat )
Dinamis ini mengungkapkan logika inti dari pasokan stablecoin:
Ekspansi: Ketika jumlah minting melebihi jumlah penebusan, pasokan meningkat.
Penyusutan: Ketika jumlah penebusan melebihi jumlah pencetakan, pasokan berkurang.
Mempercepat Ekspansi ( 2025 dan seterusnya )
Dengan listing Circle, suplai beredar USDC saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi sederhana, menjadi istilah keuangan inti. Sejak 2021:
Rata-rata volume perdagangan harian meningkat 406%, dari 7,77 miliar USD melonjak menjadi 31,52 miliar USD.
Pengguna aktif harian telah tumbuh dengan cepat sejak 2020 dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 142,92%, mencerminkan penyebarannya yang cepat di berbagai ekosistem.
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
Kebangkitan DeFi: minat dan partisipasi kelompok pengguna asli kripto kembali melonjak.
Adopsi keuangan tradisional: lebih diterima secara luas dalam bidang penyelesaian, manajemen kas, dan alokasi dana.
Kerja sama strategis dengan Coinbase: Mendapatkan keunggulan distribusi yang tiada tara melalui kolaborasi.
Efisiensi kapital mengungkap nilai sejati
Hanya melihat jumlah pasokan tidak cukup untuk mencerminkan kegunaan sebenarnya dari stablecoin. Yang lebih penting adalah efisiensi aliran dana stabilcoin.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan jumlah pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sementara pasokan USDC adalah 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, perbedaannya hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT adalah 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan dana ( volume perdagangan selama 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar ), kita dapat mengukur efisiensi kapital:
Kecepatan dana = Volume perdagangan 30 hari / Pasokan yang beredar
Diterapkan pada USDT dan USDC:
USDT kecepatan dana = 2,37
USDC kecepatan dana = 6.66
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu setiap satu dolar USDC diperdagangkan hampir tiga kali lebih sering dibandingkan USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, lebih berguna, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan tingkat rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari pusat Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk Solana, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang baru muncul.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin tersebar di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan perluasan utilitas di bidang-bidang yang paling cepat.
Dominasi USDC di Solana
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di Solana. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem telah terdistribusi, USDC tetap mempertahankan pangsa pasar sebesar 96%.
Flippening dari Layer 2 ( posisi terbalik )
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di suatu Layer 2, menjadi stablecoin dominan. Pada puncaknya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03. Kini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Pembalikan ini terutama didorong oleh pertumbuhan eksponensial dari suatu DEX, di mana total nilai yang terkunci melonjak dari 600 juta USD pada kuartal keempat tahun 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama tahun 2025, dengan peningkatan mencapai 417%. Hingga saat ini, setoran jembatan DEX tersebut telah mencetak rekor tertinggi sejarah sebesar 3,62 miliar USD, meningkat 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kesesuaian struktural unik antara ekosistem inti Layer 2 dan integrasi perluasannya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model Kuantifikasi Kurva Pasokan USDC: Menangkap Dinamika Pasokan Stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregressive (AR model ) untuk memprediksi total pasokan USDC. Pemilihan model AR adalah karena kesederhanaannya, transparansi, dan kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal pada kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sekaligus memastikan jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus yang dilatih berdasarkan jendela geser 90 hari. Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari ) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC selama n hari ke depan, di mana rentang n adalah 1 hingga 7. Konstanta regresi diatur menjadi nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal yang dikendalikan.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, total pasokan USDC rata-rata 7 hari yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% berada dalam kisaran ±1,5% dari hasil prediksi.
Kesimpulan
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan sekadar penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang sebelumnya tidak terpenuhi untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam para investor terhadap infrastruktur dolar digital yang patuh hukum, semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya gerbang bagi lembaga untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di pusat ekosistem ini. Dengan semakin dalamnya USDC terintegrasi ke dalam sistem ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami pergeseran. Ia tidak lagi sekadar mencerminkan tingkat adopsi, tetapi telah menjadi barometer likuiditas global secara real-time yang mampu mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar. Hingga saat ini, satu-satunya cara untuk mempertaruhkan pertumbuhan ini adalah dengan memperdagangkan saham Circle, tetapi faktor-faktor unik dari saham sering kali menutupi dinamika yang mendasarinya.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
8 Suka
Hadiah
8
7
Bagikan
Komentar
0/400
MoneyBurner
· 17jam yang lalu
Yield pasti akan pump Semua
Lihat AsliBalas0
IntrovertMetaverse
· 17jam yang lalu
Tiba-tiba Informasi menguntungkan Dompet lagi-lagi akan mati.
Lihat AsliBalas0
StableGeniusDegen
· 17jam yang lalu
Hanya pemain dengan leverage tinggi yang sensitif terhadap stablecoin
Analisis Kurva Pasokan USDC: Mesin Inti di Balik Penilaian 58 Miliar Dolar Circle
Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis Logika Dasar dari Kapitalisasi Pasar 58 Miliar Dolar
Peluncuran Circle di pasar terbuka menandakan pertumbuhan permintaan institusi terhadap infrastruktur crypto yang diatur. Namun, keberlanjutan valuasinya terutama bergantung pada mesin pendapatan inti yang terkait dengan total pasokan USDC.
Artikel ini akan menganalisis struktur valuasi Circle dari sudut pandang data. Lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari saluran terkait USDC, membuatnya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan total sirkulasi USDC. Kami pertama-tama akan melakukan pemecahan struktural pada kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas modal, serta titik balik dalam kondisi pasar tertentu, untuk menentukan variabel kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan, dengan rentang kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah perluasan incremental langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana menggunakannya sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan kepada pelaku pasar proksi real-time untuk dinamika fundamental Circle.
Analisis Struktur Valuasi Circle
Berdasarkan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari Visa. Investasi dari lembaga-lembaga terkenal seperti ARK Invest dan BlackRock menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga pada fundamental saat ini, tetapi juga bertaruh pada potensi masa depannya untuk mencapai adopsi massal.
Untuk mempertahankan valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan jalur pertumbuhan laba yang kuat. Data historis menunjukkan bahwa lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat dari stablecoin mereka. Oleh karena itu, pendapatan mereka sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan sirkulasi USDC.
Dekomposisi Sensitivitas EBITDA
EBITDA = (USDC pasokan * tingkat pendapatan bunga bersih ) + biaya berbasis aliran pasokan
Di antaranya:
Dengan mendekatnya pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, imbal hasil bunga bersih akan tertekan, dan pasar sedang memperhitungkan pergeseran di mana pertumbuhan pendapatan berbasis volume melebihi dampak dari pemangkasan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, kemampuan penangkap biayanya akan diperluas seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, mempelajari dinamika pasokan USDC sangat penting, karena ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti dari valuasinya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencapai rekor tertinggi, meningkat 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021. Ini mencerminkan arus masuk modal yang signifikan serta pemulihan kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
USDT dan USDC menyumbang lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. USDT memimpin dengan pangsa pasar sebesar 62,1%, diikuti oleh USDC dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam berbagai ekosistem, terutama USDC, yang jalur pengembangannya memberikan kita perspektif yang lebih transparan untuk mengamati permintaan yang diatur dan tingkat institusi.
Rumus aliran pasokan stablecoin:
ΔSt = Mt - Rt
Di antaranya: ΔSt: perubahan bersih dari total pasokan stablecoin Mt: jumlah pencetakan ( fiat → stablecoin ) Rt: jumlah penukaran ( stablecoin → fiat )
Dinamis ini mengungkapkan logika inti dari pasokan stablecoin:
Mempercepat Ekspansi ( 2025 dan seterusnya )
Dengan listing Circle, suplai beredar USDC saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi sederhana, menjadi istilah keuangan inti. Sejak 2021:
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
Efisiensi kapital mengungkap nilai sejati
Hanya melihat jumlah pasokan tidak cukup untuk mencerminkan kegunaan sebenarnya dari stablecoin. Yang lebih penting adalah efisiensi aliran dana stabilcoin.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan jumlah pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sementara pasokan USDC adalah 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, perbedaannya hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT adalah 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan dana ( volume perdagangan selama 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar ), kita dapat mengukur efisiensi kapital:
Kecepatan dana = Volume perdagangan 30 hari / Pasokan yang beredar
Diterapkan pada USDT dan USDC: USDT kecepatan dana = 2,37 USDC kecepatan dana = 6.66
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu setiap satu dolar USDC diperdagangkan hampir tiga kali lebih sering dibandingkan USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, lebih berguna, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan tingkat rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari pusat Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk Solana, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang baru muncul.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin tersebar di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan perluasan utilitas di bidang-bidang yang paling cepat.
Dominasi USDC di Solana
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di Solana. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem telah terdistribusi, USDC tetap mempertahankan pangsa pasar sebesar 96%.
Flippening dari Layer 2 ( posisi terbalik )
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di suatu Layer 2, menjadi stablecoin dominan. Pada puncaknya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03. Kini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Pembalikan ini terutama didorong oleh pertumbuhan eksponensial dari suatu DEX, di mana total nilai yang terkunci melonjak dari 600 juta USD pada kuartal keempat tahun 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama tahun 2025, dengan peningkatan mencapai 417%. Hingga saat ini, setoran jembatan DEX tersebut telah mencetak rekor tertinggi sejarah sebesar 3,62 miliar USD, meningkat 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kesesuaian struktural unik antara ekosistem inti Layer 2 dan integrasi perluasannya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model Kuantifikasi Kurva Pasokan USDC: Menangkap Dinamika Pasokan Stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregressive (AR model ) untuk memprediksi total pasokan USDC. Pemilihan model AR adalah karena kesederhanaannya, transparansi, dan kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal pada kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sekaligus memastikan jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus yang dilatih berdasarkan jendela geser 90 hari. Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari ) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC selama n hari ke depan, di mana rentang n adalah 1 hingga 7. Konstanta regresi diatur menjadi nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal yang dikendalikan.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, total pasokan USDC rata-rata 7 hari yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% berada dalam kisaran ±1,5% dari hasil prediksi.
Kesimpulan
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan sekadar penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang sebelumnya tidak terpenuhi untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam para investor terhadap infrastruktur dolar digital yang patuh hukum, semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya gerbang bagi lembaga untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di pusat ekosistem ini. Dengan semakin dalamnya USDC terintegrasi ke dalam sistem ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami pergeseran. Ia tidak lagi sekadar mencerminkan tingkat adopsi, tetapi telah menjadi barometer likuiditas global secara real-time yang mampu mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar. Hingga saat ini, satu-satunya cara untuk mempertaruhkan pertumbuhan ini adalah dengan memperdagangkan saham Circle, tetapi faktor-faktor unik dari saham sering kali menutupi dinamika yang mendasarinya.