SOL ETF sulit dilahirkan, koin dengan kapitalisasi pasar kecil ETF menghadapi tantangan apa?

Baru-baru ini, dana yang dipimpin oleh investor terkenal Cathie Wood memutuskan untuk menarik aplikasi ETF Ethereum, menarik perhatian pasar. Alasan di balik langkah ini layak untuk didalami.

Saat ini, persaingan di pasar Bitcoin ETF sangat ketat, dengan tarif yang umumnya rendah, kebanyakan antara 0,19%-0,25%. Sebagai contoh, untuk salah satu Bitcoin ETF terkemuka, pendapatan biaya manajemen tahunan sekitar 7 juta dolar AS, tetapi biayanya juga berada pada tingkat yang sama. Ini berarti bahwa bahkan untuk Bitcoin ETF, ruang untuk profit sangat terbatas.

Untuk cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, peluncuran produk ETF menghadapi tantangan yang lebih besar. Sebagai contoh, Solana (SOL) memiliki kapitalisasi pasar hanya sekitar 5% dari Bitcoin. Agar SOL ETF mencapai titik impas, perlu mengelola sekitar 20 juta SOL, yang setara dengan 4,5% dari total sirkulasi teoritis SOL. Sebagai perbandingan, saat ini ETF Bitcoin terbesar hanya memiliki 1,5% dari total Bitcoin di jaringan.

Selain itu, SOL juga menghadapi faktor-faktor negatif lainnya:

1. SOL memiliki sekitar 8% hasil staking di blockchain, sementara produk ETF tidak diizinkan untuk menyertakan fungsi staking. Ini berarti bahwa investor yang memegang SOL ETF akan kehilangan potensi hasil ini, sementara investor Bitcoin ETF hanya perlu menanggung biaya manajemen yang lebih rendah.

2. Volume sirkulasi SOL yang sebenarnya mungkin lebih rendah dari 460 juta koin yang dilaporkan secara resmi. Kapitalisasi pasar yang lebih kecil ditambah dengan tekanan regulasi membuat lembaga sulit untuk mencapai ukuran posisi yang signifikan.

3. Data sejarah menunjukkan bahwa bahkan pada periode puncaknya, jumlah kepemilikan SOL dari suatu dana investasi kripto besar hanya sekitar 1/3 dari jumlah kepemilikan Bitcoin-nya, mencerminkan minat institusi terhadap SOL yang relatif rendah.

Dari uraian di atas, dengan kapitalisasi pasar dan kondisi sirkulasi SOL saat ini, peluncuran produk ETF mungkin sulit memberikan keuntungan yang signifikan bagi lembaga keuangan. Dari sudut pandang bisnis, proyek yang kurang memiliki prospek keuntungan secara alami sulit untuk mendapatkan dorongan. Ini juga menjelaskan mengapa belum ada SOL ETF di pasar, serta tantangan yang dihadapi oleh ETF cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil lainnya.