Ringkasan: Pasar kripto saat ini memasuki fase yang rumit. Blue-chip cryptocurrency bertahan di level tinggi, bergerak mendatar tanpa arah pasti, sementara reli bullish besar untuk altcoin yang diharapkan belum terjadi. Di sisi lain, aset DAT dan saham kripto menunjukkan performa lebih unggul di pasar keuangan tradisional. Kini, semakin banyak pelaku pasar di media sosial menyepakati bahwa siklus bullish kali ini digerakkan oleh modal institusi tradisional—pandangan yang juga saya yakini. Arus modal tersebut berbeda dari siklus sebelumnya: sangat dipengaruhi faktor makroekonomi, lebih berhati-hati terhadap risiko, terkonsentrasi di segmen tertentu, efek limpahan kekayaan lebih lemah, serta rotasi sektor kurang terlihat. Dengan dinamika besar di lingkungan makro, evaluasi ulang perubahan ini penting agar kita bisa mengambil keputusan lebih tepat. Kesimpulannya, saya menilai bahwa dengan perubahan pendekatan kebijakan Fed oleh Powell, kinerja pasar tenaga kerja AS dalam waktu dekat akan menjadi penentu utama keyakinan pasar terhadap kemungkinan pemangkasan suku bunga pada September, yang selanjutnya memengaruhi harga aset berisiko.

Dampak Pidato Powell terhadap Lanskap Pasar

Beberapa bulan terakhir, perdebatan makroekonomi pasar fokus pada kemungkinan Fed di bawah kepemimpinan Powell memberikan pemotongan suku bunga signifikan seperti yang diinginkan pemerintahan Trump tahun ini. Mengapa Trump begitu ngotot mendorong Federal Reserve memangkas suku bunga—bahkan jika itu berisiko mengganggu independensi Fed dan kredibilitas dolar—dengan menggunakan kekuasaan eksekutif untuk mengarahkan kebijakan moneter? Seperti dibahas di analisis sebelumnya, strategi ekonomi Trump berfokus pada “pemulangan manufaktur”, namun pendekatan ini memiliki dua tantangan utama:

Biaya domestik terlalu tinggi sehingga tidak kompetitif dibandingkan rekan internasional;

Utang pemerintah yang sangat besar membatasi anggaran untuk insentif relokasi industri;

Selama masa kepemimpinannya, Trump menerapkan kebijakan dengan dua langkah utama. Pertama, usai dilantik, ia segera memenuhi janji kampanye dan memperkuat otoritasnya—seperti pemberian hak istimewa DOGE dan perubahan kebijakan kripto. Setelah basis politiknya kuat, pemerintah meluncurkan tarif besar-besaran. Urutan ini penting karena kenaikan tarif memicu kekhawatiran inflasi impor dan perlawanan internal. Setelah modal politik terkumpul dan negosiasi berlangsung, strategi tarif Trump terbentuk dan mulai menghasilkan dampak. Menurut Menteri Keuangan Bessent, hingga 22 Agustus, tarif telah memberikan surplus fiskal hampir 100 miliar dolar selama enam bulan terakhir, diproyeksikan mencapai 300 miliar dolar tahun penuh. Komitmen investasi besar juga tercapai, antara lain 550 miliar dolar dari Jepang, dan kesepakatan energi 600 miliar serta 750 miliar dolar dari Uni Eropa.

Biaya domestik seperti tenaga kerja dan logistik memang tidak bisa ditekan dalam waktu dekat (pemulihan biaya faktor butuh peristiwa pasar besar seperti depresi mendalam), namun kebijakan tarif pemerintahan Trump telah mengubah persaingan domestik dan struktur modal di dalam negeri. Ini mempersiapkan langkah berikutnya: pemangkasan suku bunga oleh Fed.

Apa dampak pemangkasan suku bunga? Utamanya dua hal. Pertama, mengurangi tekanan utang. Di bawah Menteri Keuangan sebelumnya Yellen, Treasury meningkatkan penerbitan utang jangka pendek—strategi yang dipertahankan Bessent. Cara ini memungkinkan Fed mengendalikan suku bunga jangka pendek sehingga beban utang jangka panjang menurun. Permintaan tinggi pada Treasury jangka pendek membuat biaya pinjaman tetap rendah. Namun, sisi negatifnya adalah jatuh tempo utang lebih pendek dan risiko pembayaran kembali dalam waktu dekat meningkat, sehingga perdebatan plafon utang jadi sorotan. Pemangkasan suku bunga akan memangkas beban bunga utang jangka pendek yang ada. Kedua, pemangkasan suku bunga menurunkan biaya modal usaha kecil dan menengah (UKM), sehingga mendukung ekspansi rantai pasok nasional. UKM lebih mengandalkan pinjaman bank untuk modal kerja, sehingga suku bunga tinggi membatasi ekspansi mereka. Setelah dampak tarif mengubah persaingan domestik, pemerintah perlu segera mendorong pertumbuhan UKM agar pasokan bisa cepat dipulihkan dan inflasi bisa diredam. Singkatnya, pemerintahan Trump terus memberi tekanan kuat pada Fed agar memangkas suku bunga—tekanan yang nyata dan berkelanjutan.

Baik melalui intervensi langsung dalam renovasi gedung Fed maupun penyerangan terhadap Gubernur Fed Cook yang progresif dan hawkish, strategi ini menunjukkan agenda agresif pemerintah. Penampilan Powell pada simposium bank sentral global Jackson Hole pekan lalu memperlihatkan efektivitas strategi tekanan tersebut. Kejutan bagi pelaku pasar adalah Powell—selama ini pembela independensi Fed—tampak lunak terhadap tekanan Trump. Beberapa poin utama dari pernyataannya menegaskan pergeseran ini:

1. Powell menyatakan risiko utama ekonomi AS bergeser dari inflasi ke pasar tenaga kerja;
2. Ia menegaskan efek inflasi dari tarif butuh waktu dan tidak menyebabkan spiral inflasi tak terkendali;
3. Ia memberi sinyal perubahan kerangka kebijakan moneter—meminimalkan arti batas bawah efektivitas sebagai “kondisi ekonomi normal.”

Secara sederhana, Fed kini lebih khawatir akan potensi penurunan lapangan kerja akibat resesi, bukan inflasi tarif, serta memberi isyarat pemangkasan suku bunga tanpa batas bawah yang keras. “Suku bunga efektif” adalah level di mana pemangkasan lebih jauh tidak berdampak bagi ekonomi. Pergeseran ini selaras dengan agenda pemerintahan Trump dan menumbuhkan ekspektasi pelonggaran moneter baru di pasar.

Dampak bagi Pasar Kripto

Pasar kripto sering menjadi indikator awal selera risiko global. Setelah pernyataan Powell, aset kripto sempat reli lalu berbalik koreksi—mengindikasikan bahwa pemangkasan suku bunga tahun ini sudah mulai diantisipasi pasar. Dengan logika perdagangan yang baru, psikologi pasar bergeser dari emosional menjadi rasional; bukti tambahan masih diperlukan untuk mengukur seberapa dalam pemangkasan suku bunga yang mungkin terjadi.

Terkait seberapa dalam koreksi akan berlangsung, ETH sebagai acuan utama perlu diamati. Selama ETH bertahan pada tren naik jangka pendek, sentimen investor relatif stabil dan risiko terkendali. Pekan ini, data pasar tenaga kerja akan jadi faktor penentu penting, di mana rilis nonfarm payroll Jumat depan diperkirakan memicu volatilitas besar. Jika data pekerjaan di bawah ekspektasi, peluang pemangkasan suku bunga Fed September akan melonjak; jika di atas ekspektasi, kekuatan pasar tenaga kerja akan meredakan tekanan pemangkasan suku bunga, dan bisa mendorong penurunan pasar kripto lebih dalam. Dinamika kebijakan seperti ini mengingatkan pada pergerakan CPI tahun 2023.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [TechFlow] dengan hak cipta milik penulis asli [@ Web3Mario]. Untuk pertanyaan atau keberatan terkait publikasi ulang, silakan hubungi tim Gate Learn; kami siap merespons sesuai prosedur terkait.
2. Disclaimer: Seluruh opini dan pandangan pada artikel ini merupakan milik penulis dan tidak dapat dijadikan acuan nasihat investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali terdapat rujukan eksplisit kepada Gate, segala bentuk reproduksi, distribusi, atau penyalinan artikel terjemahan ini dilarang keras.