لقد لاحظت شيئًا مثيرًا جدًا حول كيفية حدوث هذا الانتعاش في السوق فعليًا. وصل مؤشر ناسداك إلى سلسلة انتصارات لمدة 11 يومًا—الأطول منذ نوفمبر 2021— والجميع يتحدث عنه وكأنه مجرد انتعاش تقني آخر. لكن إذا غصت فعليًا في ما يحدث مع أسهم FAANG بشكل فردي، فالأمر أكثر تعقيدًا بكثير من ذلك.

إليك ما لفت انتباهي: هذه الأسماء ذات القيمة السوقية الضخمة لا تتعافى معًا. إنها تعود على شكل موجات، وهو في الواقع قصة مختلفة تمامًا عن انتعاش متزامن. قادت Alphabet و Amazon و NVIDIA أولاً. ثم بدأت Microsoft و Apple و Meta في اللحاق بها. Tesla؟ لا تزال تفعل شيئًا خاصًا بها، تعتمد بشكل كبير على الأحداث. هذا النمط من التدرج هو في الواقع المفتاح لفهم ما إذا كان هذا الانتعاش لديه القدرة على الاستمرار أم لا.

لماذا هذا مهم؟ لأنه يخبرك أن السوق لا تعتمد فقط على المشاعر. إذا كان الأمر مجرد عاطفة، فسترى ارتفاعًا حادًا يليه انخفاض حاد مماثل. بدلاً من ذلك، ما نراه هو أكثر قصدًا—تدفق رأس المال مرة أخرى إلى المراكز الأساسية، ثم الترتيب داخل تلك المراكز بناءً على الإمكانات الحقيقية للأرباح. هذا هو العكس تمامًا لانتعاش سريع.

عند النظر إلى أسهم FAANG بشكل خاص، كانت تلك التي استقرت أولاً هي التي استطاعت إقناع المستثمرين بأن المزيد من الاستثمار لا يزال يحقق نموًا. لدى Alphabet حد أدنى لتدفق إيرادات الإعلانات بالإضافة إلى دمج الذكاء الاصطناعي الذي يظهر استمرارية حقيقية. تظل NVIDIA محور الذكاء الاصطناعي طالما أن هذا السرد قائم. أما Amazon فهي مثيرة للاهتمام لأن ربحية السحابة أخيرًا بدأت تترجم إلى إشارات إيرادات—ضربت عوامل متعددة عتبة إعادة التسعير في وقت واحد.

ما هو حاسم هنا هو أن هذا لا يتوقف عند الموجة الأولى. لقد لحق Microsoft و Apple و Meta بوضوح، مما يعني أن السوق يواصل نشر الثقة على طول الخط. هذا النمط من الانتشار المتسلسل—الإصلاح أولاً، ثم الانتشار—يُشير في الواقع إلى الصبر بدلاً من الشراء الذعري. السوق يعيد تقييم الأصول الأساسية بشكل منهجي.

بالطبع، لا تزال هناك متغيرات خارجية قائمة. أسعار النفط، التوترات الجيوسياسية، التضخم—كلها قد تعرقل الأمور. لكن حتى الآن، يبدو الهيكل قويًا. تعافت المؤشرات أولاً، ثم أصلحت أسهم FAANG على طبقات، وما زال هذا العملية مستمرة. طالما أن توقعات الأرباح تظل تُراجع صعودًا (نمو أرباح الربع الأول لمؤشر S&P 500 ارتفع من 12.7% إلى 13.9%)، فهناك مجال لاستمرار ذلك.

السؤال الحقيقي الآن ليس ما إذا كان هذا الانتعاش قد تجاوز الحد—بل هل الأساس يدعم مزيدًا من التعافي. وبناءً على سلوك أسهم FAANG فعليًا، طبقة تلو الأخرى، يبدو أننا في عملية وليس على وشك النهاية. من الجدير بالتأكيد مراقبة أي الأسماء تستقر بعد ذلك وما إذا كان هذا النمط سيستمر.