لقد كنت أراقب وضع البيتكوين وبصراحة، هناك شيء يستحق التفكير فيه هنا. نحن الآن عند 74.7 ألف دولار، منخفضين عن $126K الذروة قبل فترة ليست طويلة. هذا تصحيح قاسٍ بنسبة 40٪، والسؤال الأكبر ليس حقًا ما إذا كان البيتكوين سيرتد—ربما سيرتد في النهاية—لكن هل الحجج القديمة لامتلاكه لا تزال قائمة.

دعني أشرح ما كان يزعجني بشأن هذا. كان من المفترض أن يكون العام الماضي هو لحظة البيتكوين لإثبات نفسه كمخزن للقيمة. كانت الولايات المتحدة تدير عجز ميزانية بقيمة 1.8 تريليون دولار، والديون الوطنية تصل إلى 38.5 تريليون دولار، وكل الشروط التي كان من المفترض أن تجعل المستثمرين يائسين من التحوط ضد التضخم. الذهب حقق نجاحًا مذهلاً—ارتفع بنسبة 64٪ خلال العام. لكن البيتكوين؟ كان المستثمرون يبيعون فعلاً بينما كانت كل هذه الفوضى تحدث. اختاروا الذهب بدلاً من ذلك. هذا هو الجزء الذي يوجع.

كانت السردية حول البيتكوين قوية جدًا سابقًا. بعض الناس كانوا يعتقدون أنه سيصبح عملة حقيقية. آخرون مثل مايكل سايلور كانوا يعتقدون أنه سيتحول إلى أصل احتياطي لنظام مالي مُرمّز. ثم هناك زاوية مخزن القيمة—البيتكوين كذهب رقمي. لكن إليك ما تغير: حتى بعض أكبر المؤمنين بالبيتكوين بدأوا يشككون الآن. كاثي وود خفضت هدف سعرها لعام 2030 من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون، وسببها واضح—هي تعتقد أن العملات المستقرة هي الخيار الأفضل. تقلب صفر، تحويلات فورية، رسوم قليلة جدًا. وفي الوقت نفسه، حجم معاملات العملات المستقرة وصل إلى 3.5 تريليون دولار في ديسمبر فقط. هذا أكثر من ضعف ما كانت فيزا وباي بال تعالجان من معاملات.

لكن الأمر هنا: إذا نظرت إلى العقد الأخير، لا يزال البيتكوين يتفوق على كل فئة أصول رئيسية. كل هبوط منذ 2009 انتهى في النهاية بمكاسب. لكننا شهدنا أيضًا انخفاضات تزيد عن 70٪ من قبل في 2017-2018 و2021-2022، لذا قول إننا في القاع سيكون ساذجًا. السؤال عما إذا كانت العملات الرقمية سترتفع من هنا لم يعد بسيطًا—يعتمد على أي السرديات ستفوز.

شخصيًا؟ لن ألامس هذا الانخفاض. ليس لأن البيتكوين لا يمكن أن يتعافى—التاريخ يشير إلى أنه ربما سيفعل—لكن لأن هناك عدم يقين حقيقي حول المشكلة التي يحلها الآن. فرضية مخزن القيمة تم اختبارها وفشلت. فرضية آلية الدفع تتنافس عليها العملات المستقرة. هذا لا يعني أنها ستذهب إلى الصفر، لكنه يعني أن الحالة الصاعدة السهلة لم تعد موجودة. إذا كنت تفكر في الشراء، فليكن بحجم صغير. مخاطر/عوائد الاستثمار لم تعد واضحة كما كانت من قبل.