عند النظر إلى سبب هبوط العملات الرقمية بشدة في أوائل 2026 — لم يكن الأمر مجرد سبب واحد. كان فبراير قاسياً. إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 15% في 23 فبراير بدأ الأمور، وانخفضت بيتكوين بأكثر من 5% خلال ساعات. حينها أدركنا أن العملات الرقمية تتداول كأصول مخاطرة مرة أخرى، وليس كتحوط. ثم جاءت نتائج أعمال مايكروسوفت المخيبة للآمال وأدت إلى نزيف في قطاع التكنولوجيا بأكمله، وتبعها العملات الرقمية مباشرة.

كانت عمليات التصفية جنونية. في يومي 1-2 فبراير وحدهما، تم مسح 2.56 مليار دولار في يوم واحد، ثم في 5 فبراير انهار كل شيء — خسائر محققة بقيمة 3.2 مليار دولار، وأسرع انهيار لبيتكوين منذ سنوات. عندما يحدث هذا النوع من السلسلة، فالأمر ليس مجرد حركة سعر، بل هو طلبات الهامش التي تجبر البائعين على البيع في أسوأ لحظة. كانت الأسبوع بأكمله فوضى.

لكن ما غير الأمور حقاً هو تحول الأموال المؤسسية. صناديق المؤشرات التي كانت تشتري طوال عام 2025 تحولت إلى بائعين صافين في فبراير. هذا هو التحول الهيكلي الذي يهم. بدأ حاملو المدى الطويل أيضًا في البيع، وفجأة لم يعد هناك طلب أسفل السعر. انخفضت بيتكوين دون متوسطها المتحرك لمدة 365 يومًا للمرة الأولى منذ مارس 2022 — وهو إشارة فنية عادةً ما تعني أننا نتحول من تصحيح إلى شيء أسوأ.

الأمور الجيوسياسية زادت من الضغط. التوترات مع إيران، التصعيد العسكري، عدم اليقين — عندما يحدث ذلك، يتجه المال أولاً إلى السيولة ويطرح الأسئلة لاحقًا. العملات الرقمية، كونها الأصول ذات السيولة العالية على مدار 24/7، تتأثر أكثر. انخفض الذهب جنبًا إلى جنب مع بيتكوين بدلاً من أن يقوم بدوره كملاذ آمن، وهو ما يخبرك بكل شيء عن مزاج الابتعاد عن المخاطر.

ها نحن في أوائل أبريل، وما زال السؤال الذي يطرحه الجميع هو لماذا العملات الرقمية منخفضة. بيتكوين عند حوالي 66.6 ألف دولار، بانخفاض حوالي 47% من ذروتها في أكتوبر الماضي. إيثريوم عند 2.06 ألف دولار، ريبل عند 1.31 دولار، سولانا عند 78.92 دولار. مؤشر الخوف والجشع بالكاد تحرك من أدنى المستويات القصوى. سواء أصبح هذا سوق هابطة كاملة أو مجرد تصحيح عميق يعتمد على استقرار الرسوم الجمركية وتخفيف التوترات الجيوسياسية. السوق لا يزال ينتظر تلك الإشارة. تتبع تدفقات صناديق المؤشرات عن كثب — إذا رأينا أسبوعين من التدفقات الصافية الداخلة، فقد يكون ذلك نقطة التحول. حتى الآن، الأسباب التي أدت إلى انخفاض العملات الرقمية لم تتغير كثيرًا منذ فبراير.