توقعات سعر الزنك لعام 2026: التنقل بين فائض العرض وعدم اليقين في السوق

تتوقف توقعات سعر الزنك لعام 2026 على اختلال حرج: النمو القوي في العرض يلتقي مع تعافي الطلب الضعيف. بعد عام متقلب 2025 تميز بالاضطرابات الناتجة عن التعريفات الجمركية والاستقرار اللاحق، يدخل السوق مرحلة جديدة حيث قد تضغط ديناميكيات الفائض على الأسعار على الرغم من الدعم الهيكلي من التوترات الجيوسياسية وتصنيفات المعادن الحيوية. فهم هذه القوى المتنافسة أمر أساسي للمستثمرين والمنتجين الذين يتنقلون خلال العام المقبل.

ما الذي شكل أسعار الزنك في 2025: من صدمات التعريفات إلى التعافي الثابت

بدأ العام مع احتفاظ الزنك باستقرار نسبي، حيث افتتح بسعر 2,927 دولارًا أمريكيًا للطن المتري (MT) في 2 يناير قبل أن يستقر بالقرب من 2,855 دولارًا أمريكيًا بنهاية مارس. ومع ذلك، شهد الربع الثاني صدمة حادة. في 9 أبريل، عقب إعلان إدارة ترامب عن تعريفات “يوم التحرير”، انخفض الزنك بنسبة 14 في المئة إلى أدنى مستوى سنوي بلغ 2,562 دولارًا أمريكيًا حيث حذر المحللون من مخاطر الركود المحتملة التي قد تعيق الطلب على الفولاذ المجلفن في قطاعات الإسكان والسيارات.

ومع ذلك، أثبت السوق أنه أكثر مرونة مما كان يُخشى. مع تراجع تهديدات التعريفات وهدوء المخاوف من الركود العالمي، شهد الزنك تعافيًا ثابتًا خلال بقية العام. بحلول 30 يونيو، كانت الأسعار قد ارتفعت مرة أخرى إلى 2,753 دولارًا أمريكيًا، وتسارعت الزخم الصاعد خلال الخريف، حيث وصلت إلى 2,954 دولارًا أمريكيًا بحلول 30 سبتمبر و3,088 دولارًا أمريكيًا بحلول 29 ديسمبر. لقد أخفى هذا التعافي الضغوط الهيكلية الكامنة في مناطق الطلب الرئيسية. كانت سوق الإسكان الأمريكية تكافح مع تحديات القدرة على تحمل التكاليف، مما أدى إلى ركود في بدء بناء المنازل الجديدة وزيادة فائض المخزون غير المبيع. في الوقت نفسه، لم يظهر قطاع العقارات في الصين—الذي دمرته إفلاس إيفرغراند وكاونتري جاردن—أي تعافي ذي معنى على الرغم من سنوات من إجراءات التحفيز الحكومية. أفادت CNBC بأن مبيعات نوفمبر من أفضل 100 مطور في الصين انخفضت بنسبة 36 في المئة على أساس سنوي، مع انخفاض المبيعات التراكمية لعام 2025 بنسبة 19 في المئة، مما يمثل ما أطلق عليه المحللون “تدهورًا حقيقيًا ومقلقًا”.

تعارضت هذه الرياح المعاكسة للطلب مع زيادة العرض. أفادت المجموعة الدولية لدراسة الرصاص والزنك (ILZSG) أنه خلال الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، بلغ إنتاج مناجم الزنك 10.51 مليون طن متري—ارتفاعًا من 9.87 مليون طن متري في 2024—بينما ارتفع الإنتاج المكرر إلى 11.52 مليون طن متري من 11.12 مليون طن متري. ارتفع الطلب بشكل طفيف إلى 11.44 مليون طن متري من 11.19 مليون طن متري، مما أدى إلى فائض سنوي متوقع قدره 85,000 طن متري. ومن المثير للاهتمام، أنه على الرغم من هذا الفائض، تقلصت مخزونات بورصة لندن للمعادن (LME) بشكل حاد من 230,325 طن متري في 2 يناير إلى 33,825 طن متري فقط بحلول 1 نوفمبر—علامة على أن توافر القريب كان يخفي فائضًا هيكليًا كامنًا.

زيادة إمدادات الزنك في 2026: الفائض العالمي يلوح في الأفق

عند النظر إلى عام 2026، يبدو أن اختلال العرض والطلب في طريقه للتوسع بشكل كبير. تتوقع ILZSG أن الطلب العالمي على الزنك المكرر سيرتفع بنسبة 1 في المئة فقط إلى 13.86 مليون طن متري. يظل الطلب الصيني المتغير الحاسم؛ بينما توقعت المجموعة زيادة بنسبة 1.3 في المئة في 2025، فإنها تتوقع أن يتوقف الطلب تمامًا في 2026 مع استمرار ركود العقارات حتى 2027. من المتوقع أن ينمو الطلب الأوروبي بشكل متواضع بنسبة 0.7 في المئة بعد ضعف مماثل في 2025. تواجه الطلبات الأمريكية رياحًا معاكسة من ارتفاع معدلات الرهن العقاري وأسعار المنازل المرتفعة، على الرغم من أن مقترحات السياسة الأخيرة من إدارة ترامب قد توفر حافزًا لنشاط الإسكان المتجدد وزيادة الطلب على الزنك.

ومن ناحية أخرى، فإن العرض يرتفع بشكل كبير. تتوقع ILZSG أن يرتفع إنتاج مناجم الزنك بنسبة 2.4 في المئة إلى 12.8 مليون طن متري، مدفوعًا بزيادة الإنتاج عبر العمليات الحالية في أوروبا، أستراليا، البرازيل، جمهورية الكونغو الديمقراطية، والصين. من المتوقع حدوث ثلاثة أحداث إنتاج رئيسية: إعادة تشغيل منجم ألمينا-ميناس ألتراستيل في البرتغال، وتكليف المنجم الرائد لشركة بانكر هيل للتعدين في أيداهو، وإطلاق الإنتاج التجاري في منجم شينجيانغ هيوشاو يوان في الصين—المُقدر أن يصبح سادس أكبر عملية للرصاص والزنك في العالم. من المتوقع أن يرتفع إنتاج الزنك المكرر بنسبة 2.4 في المئة إلى 14.13 مليون طن متري مع زيادة توفر التركيز في البرازيل وكندا والنرويج والصين. تشير هذه الاتجاهات مجتمعة إلى فائض عالمي قدره 271,000 طن متري لعام 2026—أكثر من ثلاثة أضعاف توقعات 2025.

ما تكشفه توقعات سعر الزنك من توافق الآراء

تعكس توقعات سعر الزنك من المؤسسات المالية الكبرى هذا الخلفية الهيكلية السلبية، على الرغم من وجود اختلافات مهمة. تشير تقرير Fastmarkets في ديسمبر إلى أن الزخم الصاعد من متوسط LME لعام 2025 البالغ 3,218 دولارًا أمريكيًا سيستمر خلال النصف الأول من 2026، مدفوعًا بفروق العرض والطلب الإقليمية حيث يعمل الإنتاج الصيني في فائض بينما تواجه مناطق أخرى ضيقًا نسبيًا. ومع ذلك، تتوقع Fastmarkets أن يتآكل هذا الدعم على المدى القريب في النصف الثاني مع تراكم الفوائض العالمية، مما يضغط على أسعار الزنك نحو الأسفل بعد ذلك.

قامت مورغان ستانلي مؤخرًا بتعديل توقعاتها لسعر الزنك لعام 2026 إلى متوسط سنوي قدره 2,900 دولار أمريكي—بانخفاض حوالي 10 في المئة عن متوسط LME لعام 2025. تضيف تقرير Argus في نوفمبر طبقة أخرى من التعقيد: تراجعت العقود طويلة الأجل للزنك وسط مستويات مخزون LME المتدنية، مما خلق دعمًا سعريًا على المدى القريب من خلال عدم اليقين لدى البائعين وحذر المشترين. أصبح المصنعون مترددين في إصدار أوامر مبيعات مستقبلية، مما ترك المنتجين في نمط انتظار استراتيجي وهم يراقبون ما إذا كانت ظروف المخزون المنخفضة ستثبت أنها مؤقتة أو هيكلية.

بطاقات استراتيجية غير متوقعة: الجيوسياسة، السياسة، وحالة المعادن الحيوية

يمكن أن تؤدي عدة بطاقات غير متوقعة إلى تغيير مسار توقعات سعر الزنك. تم تصنيف الزنك كمعادن حيوية في الولايات المتحدة لدوره الأساسي في إنتاج الفولاذ المجلفن للبنية التحتية والتطبيقات الدفاعية. حصل مشروع هيرموسا لشركة South32 في أريزونا بالفعل على موافقة FAST-41، مما يفتح طرق تنظيمية مبسطة قد تسرع القدرة الإنتاجية الأمريكية. تخلق الاحتكاكات التجارية المتزايدة بين الولايات المتحدة والصين—أكبر منتج للزنك في العالم—فرصة استراتيجية محتملة للمنتجين الغربيين. إذا تدهورت العلاقات التجارية أكثر، يمكن لمنتجي الزنك الأمريكيين وحلفائهم أن يحصلوا على حصة سوقية إضافية وقوة تسعير، مما يوفر توازنًا بديلاً ضد فائض العرض العالمي.

ومع ذلك، يبدو أن الرياح المعاكسة الهيكلية أكثر قوة من هذه الدعم المحتمل للسياسة. طالما أن إمدادات الزنك المكرر تبقى بشكل حاسم في فائض في ظل خلفية من ضعف النمو في الطلب الأساسي، فإن توقعات سعر الزنك تشير إلى بيئة صعبة للثيران. قد تقدم هذه الديناميكية فرصًا للمستثمرين المتناقضين أو الصبورين الذين يرغبون في اتباع نهج محسوب، مما يسمح للسوق بالتغلب على فائض العرض قبل الالتزام برأس المال الكبير في القطاع.