السوق تواجه عوائق حيث يعكس انخفاض أسهم البنوك تزايد المخاوف الائتمانية

شهدت جلسة التداول الأخيرة تحديات كبيرة لأسواق الأسهم، حيث ظهرت أسهم البنوك كأضعف أداء بشكل خاص. أصبح انخفاض أسهم البنوك محور قلق السوق، معبرًا عن مخاوف أعمق بشأن تعرض النظام المالي لاحتمال التخلف عن السداد وتدهور الائتمان. هذا الانخفاض يبرز كيف يمكن لمخاطر العدوى في القطاع المصرفي أن تنتشر بسرعة عبر الأسواق الأوسع.

أزمة أسهم البنوك: انهيار المقرض البريطاني يثير هزات مالية عالمية

أصبح انهيار شركة السوق المالية Solutions Ltd البريطانية الخاصة بمثابة محفز لإعادة تقييم مخاطر الائتمان عبر النظام المصرفي العالمي. تراجعت أسهم البنوك بعد هذا الفشل، مع انخفاض كبير في المؤسسات المالية الكبرى. أغلق سهم أمريكان إكسبريس منخفضًا بأكثر من 7% ليقود الخسائر في مؤشر داو جونز الصناعي، كما انخفض غولدمان ساكس بأكثر من 7%. تراجع كل من مورغان ستانلي، كابيتال وان فاينانشال، وسينكرونى فاينانشال بأكثر من 6%، بينما انخفضت أسهم وولز فارجو، سيتي جروب، Citizens Financial Group، وRegions Financial بأكثر من 5%.

يعكس الضعف في أسهم البنوك تزايد القلق بشأن ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد. عندما يفشل مقرض راسخ مثل Market Financial Solutions، فإنه يشير إلى أن ظروف الائتمان قد تتدهور بسرعة أكبر مما كان متوقعًا سابقًا. يدفع ذلك المستثمرين إلى إعادة تقييم جودة أصول البنوك الكبرى وتعرضها للمقترضين المتعثرين.

عدوى مخاطر الائتمان: لماذا تنتشر مخاوف التخلف عن السداد

البيع في أسهم البنوك هو في جوهره عن مخاطر الائتمان. لم يحدث فشل Market Financial Solutions بمعزل عن الآخرين — فهو يمثل تحولًا محتملًا في دورة الائتمان. يخشى المستثمرون أنه إذا عانى مقرض واحد من مشاكل في التخلف عن السداد، فقد تواجه مؤسسات أخرى ضغوطًا مماثلة. هذا القلق شديد بشكل خاص بالنسبة للبنوك وشركات بطاقات الائتمان التي تعتمد على الإقراض للمستهلكين والأعمال.

شعرت السوق الأوسع أيضًا بثقل ضعف أسهم البنوك. أغلق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 0.43%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.05%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.30%. تراجعت عقود مؤشر S&P المستقبلية لشهر مارس بنسبة 0.47%، وتراجعت عقود ناسداك المستقبلية لنفس الشهر بنسبة 0.38%. ووسعت مؤشرات الأسهم خسائر الخميس، حيث وصل داو جونز إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أسابيع.

إلى جانب القطاع المالي، زادت الضغوط السوقية بسبب ضعف شركات البرمجيات وأسهم الأمن السيبراني. قادت شركة Zscaler الأسهم الأمنية السيبرانية منخفضة بأكثر من 12% على الرغم من إعلانها عن أرباح معدلة للسهم للربع الثاني بقيمة 1.01 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 90 سنتًا. انخفضت Okta بأكثر من 4%، وتراجعت شركة CrowdStrike Holdings بأكثر من 2%. كما انخفضت شركة Cloudflare بأكثر من 1%.

إشارات اقتصادية مختلطة تقدم قليلًا من الراحة

وجد السوق بعض الراحة من البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع، رغم أن المكاسب كانت محدودة. ارتفع مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو لشهر فبراير بمقدار 3.7 نقاط ليصل إلى 57.7، وهو أسرع معدل توسع منذ 3.75 سنوات، متجاوزًا التوقعات بانخفاض إلى 52.1. كما ارتفعت إنفاقات البناء في ديسمبر بنسبة 0.3% على أساس شهري، متجاوزة التوقعات عند 0.2%.

ومع ذلك، خففت بيانات التضخم من التفاؤل بشأن احتمالية خفض أسعار الفائدة. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين النهائي في يناير بنسبة 0.5% على أساس شهري و2.9% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات عند 0.3% و2.6% على التوالي. زاد مؤشر أسعار المنتجين باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 3.6% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات عند 3.0%، وهو أكبر ارتفاع في 10 أشهر. أضعفت هذه الأرقام التضخمية التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في المدى القريب، مما يضغط على الأسهم.

ارتفعت أسواق السندات مع إعادة تقييم المتداولين لمسار التضخم. أغلق سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مرتفعة بمقدار 14 نقطة، مع انخفاض عائد السندات لمدة 10 سنوات بمقدار 4.2 نقطة أساس ليصل إلى 3.962%. وصل العائد إلى أدنى مستوى له خلال 4 أشهر عند 3.955%، مدفوعًا بالطلب على الملاذ الآمن بعد تراجع السوق وقلق الائتمان الخاص. كما انخفضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية، حيث هبط عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أشهر عند 2.643%، وانخفض بمقدار 4.7 نقطة أساس، كما انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له خلال 14.75 شهر عند 4.231%.

التوترات الجيوسياسية تضيف ضغطًا آخر على السوق

لم تكن ضعف أسهم البنوك هو العائق الوحيد أمام المستثمرين. لا تزال المخاطر الجيوسياسية عاملًا سلبيًا، خاصة تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بشأن المفاوضات النووية. عبّر الرئيس ترامب عن تشاؤمه بشأن المحادثات الدبلوماسية مع إيران، قائلًا: “لا يمكنهم امتلاك أسلحة نووية، ونحن غير متحمسين للطريقة التي يتفاوضون بها.” أفادت Axios أن المفاوضين الأمريكيين كوشنر وويتكور غادروا جنيف مخيبين للآمال مما سمعوه من المسؤولين الإيرانيين.

لا تزال نزاعات تخصيب اليورانيوم نقطة خلاف، حيث ذكرت وسائل الإعلام الإيرانية أن إيران لن تسمح بخروج اليورانيوم المخصب من البلاد. تؤكد الولايات المتحدة أن إيران ستحتاج إلى إرسال مخزون اليورانيوم إلى بلد آخر أو تخفيفه. حدد ترامب موعدًا نهائيًا بين 1 و6 مارس لاتفاق نووي وهدد بضربات عسكرية إذا فشلت إيران في الامتثال، مع استئناف المحادثات النووية في فيينا الأسبوع التالي.

دفعت هذه التوترات الجيوسياسية أسعار النفط للارتفاع. ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 2% إلى أعلى مستوى لها خلال 7 أشهر، مما زاد الضغط على أسهم شركات الطيران. أغلقت شركة يونايتد إيرلاينز هولدينجز منخفضة بأكثر من 8%، لتقود خسائر مؤشر S&P 500، بينما انخفضت شركات الخطوط الجوية الأمريكية، دلتا، وألاسكا بأكثر من 6%. تراجعت شركة ساوثويست إيرلاينز بأكثر من 3% مع ارتفاع تكاليف وقود الطائرات الذي يهدد هوامش الربح.

تحليل القطاعات: من قاد الانخفاض ومن ارتفع

إلى جانب أسهم البنوك والقطاعات الحساسة للطاقة، واجهت شركات التكنولوجيا أيضًا ضغوط بيع. تراجعت شركات الرقائق بشكل واسع، حيث انخفضت Nvidia بأكثر من 4%، وNXP Semiconductors، Lam Research، وQualcomm بأكثر من 2%. تراجعت شركة AMD وARM Holdings بأكثر من 1%. كما تراجعت أسهم البرمجيات، حيث انخفضت Atlassian بأكثر من 5%، وDatadog، Oracle، وThomson Reuters بأكثر من 3%، وتراجعت Salesforce بأكثر من 2%. انخفضت Microsoft وServiceNow بأكثر من 1%.

كما أدى أداء الأرباح الفردية إلى تقلبات. أغلقت شركة CoreWeave منخفضة بأكثر من 18% بعد أن أعلنت عن خسارة للربع الرابع بقيمة 89 سنتًا للسهم، وهو أوسع من التوقعات عند 72 سنتًا. تراجعت شركة Flutter Entertainment بأكثر من 14% بعد أن أعلنت عن إيرادات للربع الرابع بقيمة 4.74 مليار دولار، أدنى من التوقعات عند 4.94 مليار دولار، مع توجيه إيرادات الولايات المتحدة للسنة الكاملة بين 7.4 و8.2 مليار دولار، وهو أضعف من التوقعات عند 8.73 مليار دولار. تراجعت شركة Duolingo بأكثر من 14% بعد أن توقعت إيرادات للسنة الكاملة بين 1.20 و1.22 مليار دولار، أدنى من التوقعات عند 1.26 مليار دولار.

لكن ظهرت بعض النقاط المضيئة. قفزت شركة Dell Technologies بأكثر من 21% لتقود مكاسب مؤشر S&P 500 بعد أن أعلنت عن أرباح تشغيل معدلة للربع الرابع بقيمة 3.54 مليار دولار، متجاوزة التوقعات عند 3.27 مليار دولار. رفعت الشركة توزيعاتها السنوية بنسبة 20% وزادت برنامج إعادة شراء الأسهم بمقدار 10 مليارات دولار، مما يعكس ثقة رغم ضعف السوق الأوسع. كما ارتفعت شركة Paramount Skydance بأكثر من 20% بعد أن وافقت على دفع 111 مليار دولار لشراء Warner Bros Discovery، متفوقة على نيتفليكس. ارتفعت نيتفليكس بأكثر من 13% بعد خروجها من منافسة العطاءات.

زخم موسم الأرباح وتوقعات السوق

اقترب موسم أرباح الربع الرابع من نهايته مع إعلان أكثر من 90% من شركات مؤشر S&P 500 نتائجها. قدمت الأرباح عاملًا إيجابيًا بشكل عام، حيث فاقت 74% من الشركات الـ472 التي أعلنت نتائجها التوقعات. وفقًا لـ Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 8.4% في الربع الرابع، وهو أعلى ربع منذ عشر فصول من النمو على أساس سنوي. باستثناء أسهم التكنولوجيا العملاقة السبع، من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6%.

يُقدر السوق حاليًا أن هناك فرصة بنسبة 6% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم المقرر في 17-18 مارس. يواجه البنك المركزي الأوروبي ضغوطًا مماثلة، مع خصومات المبادلات التي تقدر فقط فرصة بنسبة 4% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 19 مارس.

نظرة مستقبلية: ما الذي يجب على مستثمري أسهم البنوك مراقبته

يعكس الانخفاض في أسهم البنوك مخاوف مشروعة بشأن تدهور الائتمان والتخلف عن السداد، لكنه يخلق أيضًا فرصًا للمستثمرين المعارضين. طالما أن بيانات التضخم تظل ثابتة ويشير الاحتياطي الفيدرالي إلى نهج صبور تجاه خفض الفائدة، قد يصعب على أسهم البنوك التعافي بشكل كبير. ستظل ديناميكيات سوق الائتمان حاسمة — أي دليل إضافي على ارتفاع حالات التخلف عن السداد أو تشديد شروط الائتمان قد يضغط أكثر على أسهم البنوك.

وفي الوقت نفسه، ستؤثر تسوية التوترات الجيوسياسية وسياسات التعريفات على المزاج العام للسوق. دخلت رسوم التعريفات العالمية الجديدة التي فرضها ترامب حيز التنفيذ بعد أن قضت المحكمة العليا على تعريفاته “المتبادلة”. وهدد ترامب لاحقًا برفع معدل التعريفات العالمية إلى 15%، مع إشارة مسؤول في الإدارة إلى أن البيت الأبيض يعمل على إصدار أمر رسمي للتنفيذ. لا تزال هذه الغموضات السياسية تلقي بظلالها على أسهم البنوك والأسواق الأوسع.