سوق الذهب الصاعد مهيأ للوصول إلى 4,800 دولار حيث تدعم خفض أسعار الفائدة والتوترات الجيوسياسية الزخم

يشهد سوق المعادن الثمينة انتعاشًا غير مسبوق لا تظهر علاماته على التباطؤ. مع تقدم عام 2026، يستمر سوق الذهب الصاعد في جذب المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة، مدفوعًا بتقارب عوامل اقتصادية كلية وعدم اليقين الجيوسياسي. تتوقع مورغان ستانلي أن تصل أسعار الذهب إلى 4800 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2026، مما يعكس ثقة البنك في استدامة الزخم الصاعد لهذا المعدن الأصفر.

يعتمد هذا التوقع الصاعد على عام استثنائي في 2025، حين قفز سعر الذهب الفوري بأكثر من 64%، مسجلًا أقوى أداء سنوي منذ عام 1979. ويقوم سوق الذهب الصاعد الحالي على عدة عوامل هيكلية: توقع خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تسارع عمليات شراء البنوك المركزية، وضعف الدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، تظل الأحداث الجيوسياسية غير المتوقعة تثير الطلب المستمر من المستثمرين على الأصول الآمنة.

لماذا يتصاعد سوق الذهب الصاعد: عودة الطلب على الأصول الآمنة وسط عدم اليقين العالمي

أعادت التطورات الجيوسياسية الأخيرة إحياء جاذبية سوق الذهب بين المستثمرين الحذرين من المخاطر. في أوائل يناير، زعزعت التوترات حول قيادة فنزويلا الأسواق المالية والطاقة، مما دفع إلى إعادة تخصيص حادة نحو الأصول الآمنة التقليدية. ارتفعت أسعار الذهب مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لمخاطر الظروف الاقتصادية الكلية غير المؤكدة، وهو نمط يوضح لماذا يظل سوق الذهب الصاعد قويًا ومرنًا.

قال ألكسندر زومف، تاجر المعادن الثمينة في هيريوس ألمانيا: “الوضع حول فنزويلا أعاد بشكل واضح تنشيط الطلب على الأصول الآمنة، لكن هذا يأتي فوق المخاوف القائمة بشأن الجيوسياسة، وإمدادات الطاقة، والسياسة النقدية”. يخلق هذا البيئة المعقدة للمخاطر — التي تجمع بين عدم اليقين التجاري، وغموض السياسات، وعدم الاستقرار السياسي — دعمًا هيكليًا للذهب. عندما تنخفض أسعار الفائدة ويقل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول غير ذات العائد، يميل سوق الذهب الصاعد إلى التسارع، حيث يلجأ المستثمرون الباحثون عن تنويع العائد إلى الذهب كتحوط وكمخزن للقيمة.

كما يثبت سوق الذهب الصاعد من خلال سلوك المستثمرين المتغير. رفعت مؤسسات كبرى مثل جي بي مورغان توقعاتها الصاعدة، مع توقع جي بي مورغان أن يصل الذهب إلى 5000 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من 2026، مع هدف طويل الأمد عند 6000 دولار. وفقًا لنتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع في جي بي مورغان، فإن سوق الذهب الصاعد يُستدام بسبب عدم اليقين التجاري والمخاطر الجيوسياسية المستمرة التي تشجع البنوك المركزية والمستثمرين على التنويع المستمر في المعادن الثمينة.

البنوك المركزية وسياسة الفيدرالي: المحركان المزدوجان لسوق الذهب الصاعد

يعتمد الأساس الهيكلي لسوق الذهب الصاعد بشكل كبير على قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وسلوك البنوك المركزية. حدث تحول حاسم عندما تجاوز حصة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية العالمية تلك الخاصة بالسندات الأمريكية لأول مرة منذ 1996 — وهو تطور وصفه مورغان ستانلي بأنه “إشارة قوية” على ثقة المؤسسات في القوة الشرائية طويلة الأمد للمعدن الثمين. يبرز هذا الإنجاز سبب استمرار البنوك المركزية حول العالم في شراء الذهب بصافي إيجابي.

تشكل خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي وضعف الدولار الركيزة الثانية التي تدعم السوق الصاعدة للذهب. خلال عام 2025، انخفض الدولار الأمريكي بنحو 9%، مسجلًا أضعف أداء سنوي منذ 2017. ومع تراجع الدولار، يصبح الذهب أكثر جاذبية للمشترين الدوليين، مما يعزز من الانتشار العالمي للسوق الصاعد. قالت إيمي جوور، استراتيجي السلع والمعادن في مورغان ستانلي: “نتوقع مزيدًا من الارتفاع في الذهب، مدفوعًا بضعف الدولار، وتدفقات قوية في صناديق الاستثمار المتداولة، واستمرار عمليات شراء البنوك المركزية، وظرف من عدم اليقين يدعم الطلب على هذا الأصل الآمن.”

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات قياسية، مما يعكس حماسًا من قبل المشاركين المحترفين والتجزئة على حد سواء. ومن المثير للاهتمام أن المشترين غير المحترفين انضموا أيضًا إلى السوق الصاعد للذهب، مدفوعين بتوقعات ضعف الدولار بشكل أكبر واتجاه أوسع لتنويع المحافظ بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار. يُظهر توسع المشاركين أن السوق الصاعد للذهب لم يعد مقتصرًا على المستثمرين المؤسساتيين — بل أصبح موضوع استثمار رئيسي.

توقعات مورغان ستانلي الأخيرة للوصول إلى 4800 دولار تمثل تعديلًا تصاعديًا كبيرًا من توقعاتها في أكتوبر 2025 عند 4400 دولار للأونصة. وأرجعت البنك ذلك إلى الطلب المتزايد الناتج عن توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية، وضعف العملة المستمر، وتحركات رأس المال المؤسسي القوية، مما يعزز من احتمالية استمرار السوق الصاعد للذهب، خاصة إذا استمرت التوترات الجيوسياسية في التصاعد أو تباطأ النمو الاقتصادي بشكل غير متوقع.

المعادن الثمينة غير الذهبية: الفضة والمعادن الأساسية تكتسب زخمًا

بينما يلفت سوق الذهب الصاعد معظم الانتباه، فإن المعادن الثمينة الأخرى والمعادن الأساسية تشهد أيضًا حركة سعرية قوية. سجلت الفضة زيادة استثنائية بلغت 147% في 2025، وهو أقوى أداء سنوي على الإطلاق، مدفوعًا بمزيج من الطلب الصناعي، وتدفقات الاستثمار، وضيق العرض الهيكلي. أضافت متطلبات الترخيص التصديري الجديدة في الصين مخاطر صعودية على أسعار الفضة، وتستمر صناديق الاستثمار المدعومة بالفضة في جذب رأس المال، مما يشير إلى أن اهتمام المستثمرين يتجاوز الذهب ليشمل مجمع المعادن الثمينة الأوسع.

وصف محللو ING توقعات 2026 للفضة بأنها “إيجابية”، مدعومة بزيادة الطلب من صناعة الألواح الشمسية وتكنولوجيا البطاريات — الصناعات التي ستستفيد من الانتقال الطاقي العالمي. يُظهر هذا التنويع في استثمارات الفضة أن السوق الصاعد للذهب هو جزء من تحول أوسع في تخصيص السلع.

كما أعربت مورغان ستانلي عن موقف صعودي تجاه الألمنيوم والنحاس، وكلاهما يواجه قيودًا كبيرة في العرض وسط ارتفاع الطلب. تظل إمدادات الألمنيوم مقيدة خارج إندونيسيا، بينما دفعت إشارات تجديد عمليات الشراء الأمريكية الأسعار إلى الأعلى. وصل سعر النحاس إلى مستوى قياسي عند 13387.50 دولارًا للطن على بورصة المعادن في لندن (LME) هذا الأسبوع، مع توقع أن تظل السوق العالمية مشدودة طوال 2026 بسبب قوة الواردات الأمريكية واضطرابات إمدادات المناجم المستمرة.

برز النيكل كأداء مميز آخر، رغم أن مورغان ستانلي حذر من أن جزءًا كبيرًا من مخاطر اضطراب العرض قد تم بالفعل عكسه في مستويات الأسعار الحالية. يوضح تعقيد سوق المعادن الأوسع سبب ضرورة مراقبة المستثمرين المشاركين في السوق الصاعد للذهب لتطورات المعادن ذات الصلة، حيث تتأثر جميعها بعوامل اقتصادية كلية وسياسات مماثلة.