كيف تستهدف استراتيجية إدارة الأصول لفيليب لافون قادة التكنولوجيا بقيمة تريليون دولار

عندما تدير أصولًا بقيمة 40.8 مليار دولار، فإن كل قرار استثماري يحمل وزنًا كبيرًا. بالنسبة لفيليب لافونت، مؤسس الملياردير والمستثمر الرئيسي في شركة كوتو مانيجمنت، ترجمت تلك المسؤولية إلى تركيز استراتيجي على أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) ذات النمو العالي التي تديرها عمالقة الصناعة. تكشف ملفات النموذج 13F الأخيرة — وهي الوثائق الفصلية التي يتعين على المستثمرين المؤسساتيين تقديمها لمتابعة تداولاتهم في الأسهم — عن نمط واضح: أن لافونت كان يبني بشكل منهجي مراكز في ثلاثة من قادة التكنولوجيا العملاقة التي تتجاوز قيمتها تريليون دولار لكل منها.

فهم ما يشتريه مديرو الصناديق الأذكياء مثل لافونت مهم. توفر هذه الملفات الفصلية نظرة على فرضية الاستثمار لدى أنجح مديري الثروات في وول ستريت. على مدى السنوات السبع الماضية، أظهر مؤشر S&P 500 اتجاهًا تصاعديًا ثابتًا، حيث ارتفع بنسبة لا تقل عن 16% سنويًا في ست من السنوات السبع الأخيرة. وقد تم دعم هذا الأداء بعدة عوامل مواتية: ثورة الذكاء الاصطناعي، تقدم الحوسبة الكمومية، نشاط إعادة شراء الأسهم القياسي، ومرونة الاقتصاد الأمريكي. في هذا السياق، قام المستثمرون ذوو الثروات العالية مثل لافونت باختيار مراكز في شركات توفر كل من الحجم والميزة التكنولوجية.

جوجل: تحول عملاق البحث نحو الذكاء الاصطناعي وتراكم لافونت العدواني

من بين شركات التكنولوجيا التي تتجاوز قيمتها تريليون دولار، تبرز شركة جوجل كأكثر المراكز التي تم شراؤها بنشاط في محفظة لافونت. خلال الربع الثالث من عام 2025، فتح لافونت مركزًا جديدًا بالكامل يضم 2,091,574 سهمًا من أسهم جوجل من فئة C (GOOG)، مع زيادة حيازته من أسهم فئة A (GOOGL) بنسبة 259% — أي إضافة 5,210,434 سهمًا. لم يكن هذا التراكم العدواني عشوائيًا في توقيته.

الحدث المحفز جاء في سبتمبر 2025، عندما قضت محكمة اتحادية بعدم إلزام جوجل ببيع متصفح Chrome الخاص بها. هذا الفوز في قضية مكافحة الاحتكار أزال سنوات من عدم اليقين التنظيمي، وسمح للمستثمرين بالتركيز مجددًا على تدفقات الإيرادات المتزايدة للشركة ونمو الأرباح. بالنسبة لافونت، فإن هذا الانتصار القانوني ربما أوضح مسار جوجل على المدى الطويل.

تمتلك جوجل مزايا تنافسية عميقة. إذ تحافظ على حوالي 90% من حركة البحث العالمية، ويحتل يوتيوب المرتبة كثاني أكثر منصة اجتماعية زيارة في العالم. هذا الهيمنة تخلق حصنًا إعلانيًا يسمح لجوجل بفرض أسعار مميزة على إعلاناتها. وفي الوقت نفسه، تستفيد جوجل من التحول نحو الذكاء الاصطناعي عبر Google Cloud، وهو ثالث أكبر منصة سحابية للبنية التحتية عالميًا. من خلال دمج قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي، من المحتمل أن يكون لافونت قد لاحظ أن Google Cloud يتسارع في النمو بأكثر من 30% — مما يحولها إلى محرك توليد نقد عالي الهوامش.

كما لفتت الميزانية العمومية انتباه لافونت. ففي سبتمبر 2025، كانت جوجل تمتلك 98.5 مليار دولار من النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق، مع أكثر من 112 مليار دولار من التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية خلال التسعة أشهر الأولى من ذلك العام. هذا الهيكل المالي القوي يتيح استثمارات جريئة في التقنيات الناشئة دون التضحية بالاستقرار المالي.

Broadcom: الرهان على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وليس على مصنعي وحدات معالجة الرسوميات

بينما ركز معظم المستثمرين على هيمنة Nvidia في وحدات معالجة الرسوميات، اتخذ لافونت مسارًا مختلفًا مع شركة Broadcom — المتخصصة في الشبكات، والتي تعتبر النسيج الرابط لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية. كانت تراكماته منهجية على مدار 2025:

• الربع الأول 2025: أضاف 45,909 سهم
• الربع الثاني 2025: أضاف 2,075,267 سهم
• الربع الثالث 2025: أضاف 120,052 سهم (ليصبح إجمالي الحيازات 5,767,559 سهمًا)

يكشف هذا التمركز عن تفكير متقدم. فحلول مركز البيانات من Broadcom تربط آلاف وحدات معالجة الرسوميات في آن واحد، مما يحسن كفاءة الحوسبة ويقلل من الكمون — وهو مطلب حاسم لأنظمة الذكاء الاصطناعي التي تتخذ قرارات في أجزاء من الثانية. بالإضافة إلى شبكات الذكاء الاصطناعي، توفر Broadcom دوائر متكاملة مخصصة (ASICs) لمجموعة مختارة من مشغلي مراكز البيانات الضخمة (hyperscalers)، الذين يبنون بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

ربما أدرك لافونت أن قصة نمو Broadcom تتجاوز الذكاء الاصطناعي. فالشركة لا تزال موردًا حيويًا لرقائق الاتصال اللاسلكي للهواتف الذكية وأجهزة إنترنت الأشياء، مما يوفر تنويعًا في الإيرادات يحمي من تراجع القطاع بشكل خاص. هذا النموذج متعدد الطبقات — بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، السيليكون المخصص، الاتصال اللاسلكي — يخلق نوعًا من الحصن التنافسي الذي يجذب مديري رأس المال الملتزمين بإدارة محافظ بمليارات الدولارات.

مايكروسوفت: عملاق التكنولوجيا التاريخي يتقدم عبر السحابة والذكاء الاصطناعي

الشركة الثالثة في نمط الشراء المستمر للافونت هي شركة مايكروسوفت، والتي تمثل ثاني أكبر حيازة في صندوقه. أضاف 663,073 سهمًا خلال الربع الثاني من 2025 وشراء 710,653 سهمًا في الربع الثالث، ليصل إجمالي الحيازات إلى 4,643,050 سهمًا حتى 30 سبتمبر.

تتصدر منصة Azure التابعة لمايكروسوفت المرتبة الثانية عالميًا من حيث الإنفاق على خدمات البنية التحتية السحابية، مع توقيت استثمار لافونت الذي تزامن مع تسريع نمو Azure ليقترب من 40% على أساس سنوي، مدعومًا بالذكاء الاصطناعي التوليدي ودمج نماذج اللغة الكبيرة. لكن ما يميز مايكروسوفت عن الشركات التي تركز فقط على الذكاء الاصطناعي هو إرثها المستمر — قطاعات Windows و Office — التي، رغم أنها لم تعد محركات نمو، لا تزال تولد هوامش ربح كبيرة وتدفقات نقدية تشغيلية.

هذا التوازن بين توليد النقد من القطاعات التقليدية والنمو الناشئ هو بالضبط نوع الهيكل التشغيلي الذي يجذب المستثمرين المؤسساتيين الذين يخصصون عشرات المليارات من الدولارات. لا تزال Windows النظام التشغيلي المهيمن للحواسيب المكتبية والمحمولة عالميًا، وتوفر تدفقات نقدية ثابتة توجهها مايكروسوفت نحو مبادرات عالية النمو. أنهت الشركة الربع الأول من عامها المالي 2026 (المنتهي في 30 سبتمبر) بمجموع نقدي واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 102 مليار دولار، بالإضافة إلى أكثر من 45 مليار دولار من التدفقات النقدية التشغيلية خلال ذلك الربع فقط.

قد يكون التقييم أيضًا قد أثر على ثقة لافونت. إذ كانت قيمة سهم مايكروسوفت حوالي 25 مرة أرباحها المتوقعة، وهو خصم بنسبة 16% عن متوسط الأرباح المستقبلية خلال خمس سنوات. بالنسبة لعملاق تكنولوجيا بهذا الحجم، مع قدرته التشغيلية وتوليد رأس المال، مثل هذا التقييم يمثل فرصة ذات مخاطر وعوائد غير متناسبة.

ما تكشفه هذه المراكز عن استراتيجية الاستثمار للأثرياء

يوضح نمط مراكز لافونت في الأسهم ذات القيمة التريليونية فلسفة استثمارية متماسكة. بدلاً من مطاردة الروايات المضاربية، ركز رأس ماله على شركات تتمتع بمزايا تنافسية دفاعية، وميزانيات عمومية قوية، وتعرض كبير للتقنيات التحولية مثل الذكاء الاصطناعي. كل شركة — جوجل، Broadcom، ومايكروسوفت — تعمل بنموذج أعمال مرن بما يكفي لتحمل دورات السوق، وفي الوقت ذاته مهيأة للاستفادة من ثورة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

وللمستثمرين الذين يسعون لفهم كيف يخصص أنجح مديري الثروات رأس مالهم، توفر ملفات النموذج 13F أدلة شفافة. عندما يوسع ملياردير يدير 40.8 مليار دولار مراكزه بشكل عدواني، خاصة في شركات من هذا القبيل، فإن ذلك يدل على قناعة تستند إلى التحليل الأساسي وليس على اتباع الاتجاهات. إن تكرار عمليات الشراء عبر عدة أرباع يبرز أن استثمار رأس المال لديه هو قرار مدروس، وليس تداولًا عشوائيًا، بل تموضع استراتيجي لتحقيق ثروة مستدامة.