#USIranTensionsImpactMarkets البرميل و 92,000 فراغ: كيف يعيد الصراع مع إيران كتابة سيناريو السوق 🛢️💥

هناك وزن معين يستقر على الأسواق العالمية عندما تدق طبول الحرب في الشرق الأوسط. ليس هو هلع الانهيار المفاجئ أو نشوة الانتعاش. إنه شيء أثقل — وزن تسعير عدم اليقين. والآن، مع تصاعد الصراع مع إيران إلى الأسبوع الثاني، يضغط هذا الوزن على كل فئة من الأصول من الأسهم إلى النفط إلى السندات بطرق تبدو مألوفة ومخيفة في آن واحد. 🌍⚡
بدأت الضربات في 28 فبراير، عندما شنت القوات الأمريكية والإسرائيلية عمليات منسقة ضد أهداف عسكرية إيرانية. وما تلا ذلك لم يكن رد فعل سريع ومحدود كما كانت الأسواق تتوقع. ردت إيران بضربات عبر المنطقة، مستهدفة الأصول الأمريكية والإسرائيلية، وربما الأهم من ذلك، ألقت بظلال الشك على أهم ممر حيوي للطاقة في العالم. مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي خُمس نفط العالم، أصبح فعليًا منطقة ممنوعة لناقلات النفط. وبذلك، تغيرت الحسابات الاقتصادية الكلية لعام 2026 على محورها.
مضيق هرمز: أخطر ممر مائي في العالم 🚢
لفهم سبب اختلاف هذا الصراع عن العديد من التوترات الجيوسياسية التي حدثت في العقد الماضي، عليك أن تفهم الجغرافيا. مضيق هرمز هو ممر ضيق بين الخليج العربي وخليج عمان. عند أضيق نقطة، عرضه فقط 21 ميلًا. ومع ذلك، يمر عبر هذا الشريط المائي حوالي 20% من استهلاك النفط العالمي وحصة مماثلة من الغاز الطبيعي المسال. للمقارنة، هذا يعادل حوالي 20 مليون برميل من النفط الخام يوميًا.
عندما أشارت القوات الإيرانية إلى أنه لن يكون هناك ناقلة آمنة إذا تصاعد الصراع، لم تنتظر السوق لترى ما إذا كانوا يقصدون ذلك. رفع مؤمّنو الشحن على الفور أقساط التأمين. بدأ مشغلو السفن في الاحتفاظ بمواقف في الموانئ بدلاً من المخاطرة بالعبور. خلال أيام، تباطأ حركة المرور عبر المضيق إلى حد التوقف، مع انتظار الآلاف من السفن في موانئ الخليج العربي لتخفيف التهديد. النتيجة؟ تجاوز خام غرب تكساس الوسيط، الذي كان يتداول بشكل مريح في أعلى $91 قبل الضربات، مستوى $60s ويتلاعب الآن بمستوى $90 . خام برنت يطرق باب الثلاثة أرقام. هذا ليس ارتفاعًا مضاربًا. هذه هي الحقيقة المادية لاضطراب الإمدادات التي تلتقي باقتصاد عالمي لا يزال يعتمد على النفط. 📈🔥
السيناريوهان: ألم محدود مقابل عذاب مطول 🔄
يتفق المحللون بشكل عام على مسارين محتملين للمستقبل، والفرق بينهما هو الفرق بين تصحيح السوق وأزمة اقتصادية كاملة.
في السيناريو المحدود، يظل الصراع محصورًا. تستأنف الشحنات خلال أسابيع. يعود إنتاج إيران البالغ حوالي 3.3 مليون برميل يوميًا، والذي يُصدر غالبًا إلى الصين، إلى العمل. يستقر النفط في نطاق $91 إلى $80 ، مؤلم لكنه قابل للبقاء. قد تؤجل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفوائد لكنه لا يتخلى عنها تمامًا.
في السيناريو المطول، يظل المضيق مغلقًا فعليًا لعدة أشهر. يتجاوز سعر النفط 100 دولار، وربما يتجه نحو $90 . يعيد التضخم، الذي كان يبرد تدريجيًا، إشعاله بقوة. يجد الاحتياطي الفيدرالي، الذي شهد مؤخرًا خسارة الاقتصاد 92,000 وظيفة في فبراير، نفسه محاصرًا بين الركود التضخمي والركود الاقتصادي. والاقتصاد العالمي، الذي كان هشًا بالفعل، ينقلب إلى شيء أكثر ظلامًا.
تقدر أبحاث BCA احتمالية حدوث صدمة نفطية عالمية بين 50% و87%، وهو مدى واسع يخبرك بكل شيء عن عدم اليقين الذي يسري عبر مكاتب التداول الآن. 📊😰
اندفاع الملاذ الآمن: أين يتجه المال 🏃💨
عندما انكشفت الأخبار، لم يتردد المستثمرون المؤسساتيون. نفذوا ما أطلق عليه استراتيجي ناتيكسيس جون بريجز استراتيجية "الملاذ أولاً، واسأل الأسئلة لاحقًا". وتخبرك الوجهات بكل شيء عن كيفية قراءة هذه الأزمة.
ارتفع الدولار الأمريكي، كما يفعل دائمًا عندما يشعر العالم بالخوف. ارتفع الفرنك السويسري قليلاً. شهد الذهب، مخزن القيمة القديم، طلبات متجددة. لكن التحرك الأكثر إثارة كان في سندات الخزانة الأمريكية. انخفضت عوائد الأجل القصير إلى مستويات لم تُرَ منذ 2022 مع تكدس المستثمرين في أمان ديون الحكومة الأمريكية.
ومع ذلك، هناك مشكلة. عادةً، يدفع الطلب على الملاذ الآمن العوائد للانخفاض عبر المنحنى. لكن ارتفاع أسعار النفط عند $120 يعقد تلك المعادلة. ارتفاع أسعار الطاقة يعني توقعات تضخم أعلى. وتوقعات التضخم الأعلى تعني أن الطرف الطويل من المنحنى يبدأ في التساؤل عما إذا كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي خفض الفوائد حقًا. كما قال أحد الاستراتيجيين، فإن الطرف الطويل عالق في "صراع شد وجذب بين طلب الملاذ الآمن وإعادة تقييم توقعات التضخم". النتيجة قد تكون انحدارًا حادًا في المنحنى يربك الجميع. 📉💹
اختيار الاحتياطي الفيدرالي المستحيل: التضخم الركودي الخفيف 🏦⚖️
يصل بنا هذا إلى الاحتياطي الفيدرالي، الذي كان يسير على حبل مشدود قبل إطلاق صاروخ واحد. أظهر تقرير الوظائف في فبراير، الذي صدر بعد أيام قليلة من بدء الضربات، أن الاقتصاد فقد 92,000 وظيفة غير زراعية مقابل توقعات بزيادة قدرها 55,000 وظيفة. ارتفع معدل البطالة إلى 4.4%. ومع ذلك، استمرت الأجور في الارتفاع بمعدل 3.8% سنويًا.
هذه هي تعريف الركود التضخمي، تباطؤ النمو، ارتفاع البطالة، لكن الأسعار ترفض التهدئة. الآن أضف $90 النفط إلى ذلك المزيج.
تقدّر جولدمان ساكس أن كل زيادة بنسبة 10% في أسعار النفط تضيف حوالي 0.28 نقطة مئوية إلى التضخم الرئيسي. ومن ثم، فإن حركة مستدامة من $90 إلى $70 ستدفع التضخم مرة أخرى نحو 4%، تمامًا كما كان يأمل الاحتياطي الفيدرالي في إعلان النصر. وفي الوقت نفسه، تقدر جولدمان أن كل $100 زيادة في النفط تقلل حوالي 0.1 نقطة مئوية من نمو الناتج المحلي الإجمالي.
وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي في صدمة العرض معروفة بصعوبة التنبؤ بها. إذا شددت لمكافحة التضخم، فستقضي على سوق العمل الذي يضعف بالفعل. وإذا خففت لدعم النمو، فستزيد من حريق التضخم. يتوقع محللو مورغان ستانلي أن يفضل الاحتياطي الفيدرالي تحركات أصغر أو توقفًا، مع مراقبة البيانات بدلاً من رد الفعل المبكر. لكن "التوقف" في بيئة ارتفاع الأسعار هو نوع من التشديد بحد ذاته. يتم بالفعل التراجع عن توقعات السوق لخفض الفوائد. 🔄📉
الجنون في سوق الأسهم: لماذا تتصرف الأسهم بشكل غريب 📊🤔
ربما كان الجانب الأكثر إثارة في هذه الأزمة هو سلوك الأسهم. في أعقاب الضربات مباشرة، تراجعت الأسهم في البداية، ثم تعافت، كما لو أن السوق قرر أن هذا مجرد عنوان جيوسياسي آخر يمكن تجاهله.
ثم جاء يوم الثلاثاء، وبدأ البيع مجددًا بقوة. تراجع مؤشر داو أكثر من 1200 نقطة عند الافتتاح قبل أن يغلق منخفضًا بمقدار 400 نقطة أكثر تواضعًا. ما الذي تغير؟ أدرك المستثمرون أن هذه المرة، قد يعيق الصراع الاقتصاد العالمي بطرق تؤثر على أرباح الشركات.
تقدم التاريخ بعض الراحة. حلل غلينفيو ترست 29 حدثًا جيوسياسيًا رئيسيًا من غزو ألمانيا لفرنسا في 1940 إلى حرب العراق في 2003. في معظم الحالات، كانت الأسهم أعلى بعد شهر، وأحيانًا بشكل حاد. وجد فريق كارسون نتائج مماثلة: خسر مؤشر S&P 500 متوسط 0.9% في الشهر الأول بعد الأحداث الكبرى، لكنه حقق مكاسب بنسبة 3.4% خلال ستة أشهر.
لكن التاريخ يكرر نفسه؛ لا يعيد نفسه. الفرق هذه المرة هو هشاشة الخلفية. الأسهم تتراجع من أعلى مستوياتها على الإطلاق. التقييمات ممدودة. تجارة الذكاء الاصطناعي، التي حملت السوق لمدة عامين، تظهر علامات التعب. والآن، وصل صدمة خارجية حقيقية تمامًا بينما يرسل سوق العمل إشارات صفراء. كما قال أحد الاستراتيجيين، فإن هذا الصراع يمثل "محفز بيع شبه مثالي لسوق الأسهم الهشة بالفعل". 🏭📰
تدوير القطاعات: الفائزون والخاسرون في اقتصاد الحرب 🏆📉
تحت سطح المؤشرات العامة، يجري دوران دراماتيكي. أسهم الطاقة، بشكل غير مفاجئ، هي الفائزون البارزون. كان القطاع بالفعل الأقوى أداءً في مؤشر S&P 500 منذ بداية العام، مرتفعًا بنسبة 25% قبل الصراع، وأضاف مكاسب منذ ذلك الحين. المنتجون في المناطق العلوية، وشركات النفط المتكاملة، والمصافي، جميعهم سيستفيدون إذا ظلت الأسعار مرتفعة.
كما أن أسهم الدفاع تتلقى طلبًا أيضًا. مع احتمال زيادة الإنفاق الدفاعي الأمريكي إلى حوالي 1.5 تريليون دولار، بزيادة قدرها 50% ومستوى لم يُرَ منذ الحرب الكورية، تواجه شركات الفضاء والدفاع طلبات طويلة الأمد.
أما الخاسرون فهم واضحون أيضًا. أسهم المستهلكين الاختياريين، خاصة شركات الطيران وتجار التجزئة، تتعرض لضغوط. ارتفاع تكاليف الوقود يضغط على الهوامش ويقلص الدخل القابل للإنفاق. خطوط الرحلات البحرية، التي كانت تتعافى بعد الجائحة، تشهد انخفاضًا في أسهمها مع إعادة النظر في المسارات في الشرق الأوسط. العقارات والمرافق، التي تعتبر عادةً دفاعية، تشهد تدفقات ملاذ آمن، لكن عبء التضخم يعقد حساباتها.
أسهم التكنولوجيا في مجموعة السبع الرائعة كانت مزيجًا من الأداء. تفوقت في أعقاب الضربات مباشرة، ربما بسبب عزلتها المدركة عن الاقتصاد المادي، لكن أداؤها الضعيف منذ بداية العام يشير إلى أن حتى التكنولوجيا ليست محصنة ضد صدمة ماكرو. 🛫💔
الأمواج العالمية: آسيا وأوروبا تشعر بالضغط 🌏🇪🇺
بينما أظهرت أسواق الولايات المتحدة مرونة نسبية، فإن الألم أكثر حدة في أماكن أخرى. انخفض مؤشر نيكي الياباني بأكثر من 3%. هبط مؤشر داكس الألماني بمقدار مماثل. السبب بسيط: آسيا وأوروبا تعتمد بشكل أكبر على طاقة الشرق الأوسط من الولايات المتحدة.