البيتكوين الأمريكي يرفع قدرته إلى 28.1 EH/s، مع التركيز على استراتيجية احتياطيات البيتكوين

في مارس 2026، أدت المنافسة لصناعة تعدين البيتكوين في أمريكا الشمالية إلى ظهور متغيرات جديدة. أعلنت شركة بيتكوين الأمريكية (ناسداك: ABTC) أنها أكملت عملية شراء لمنصة تعدين واسعة النطاق، مضيفة 11,298 جهاز ASIC جديد، مضيفة حوالي 3.05 EH/s إلى إجمالي قوة الحوسبة لديها. لم تقم الصفقة فقط بزيادة قوة الحوسبة الخاصة بالشركة إلى حوالي 28.1 EH/ثانية، بل حسنت أيضا متوسط كفاءة الطاقة للأسطول إلى 16.0 جول/ث.

في ظل استمرار صعوبة شبكة البيتكوين العالية والمنافسة المتزايدة في الصناعة، فسر السوق هذه الخطوة التوسعية كخطوة رئيسية للبيتكوين الأمريكي لتعزيز استراتيجيته الأساسية في “تراكم البيتكوين”. ومع ذلك، بعد الإعلان مباشرة، انخفض سعر سهم الشركة إلى ما دون الدولار النفسي الواحد، وأظهر شعور السوق تباينا متفاوخا. ستبدأ هذه المقالة من الحقائق وتشرح الأهمية الهيكلية ومسار الاستنتاج المحتمل وراء هذا الحدث.

نشر مارس وشيك: تعزيز دقيق لكفاءة الطاقة

وفقا للإفصاحات الرسمية، فإن 11,298 آلة تعدين تم شراؤها هذه المرة جميعها نماذج موفرة للطاقة، بنسبة كفاءة طاقة تقارب 13.5 جول/ثام. من المتوقع تسليم المعدات في مارس 2026 ونشرها في موقع درومهيلر في ألبرتا، كندا.

من منظور البيانات، تمثل القوة الحوسبة التزايدية الناتجة عن هذا التوسع حوالي 12٪ من قوة الحوسبة الأصلية للشركة. بمجرد تشغيل جميع آلات التعدين الجديدة، سيصل إجمالي عدد آلات التعدين المملوكة ذاتيا في American Bitcoin إلى 89,242، مع قوة حوسبة تساوي حوالي 28.1 EH/s. إذا تم احتساب الأسطول المزود بالطاقة فقط، فإن قوة الحوسبة التشغيلية حوالي 25.0 EH/ثانية، ومتوسط كفاءة الطاقة هو 14.1 جول/ث.

حدث هذا التوسع في نقطة دورية كانت فيها هوامش الربح الإجمالية لصناعة تعدين البيتكوين تحت الضغط. في أوائل عام 2026، تذبذبت إيرادات معدل التجزئة اليومية للمعدنين مع تقلب سعر البيتكوين بحوالي 68,000 دولار واستمر معدل التجزئة على مستوى الشبكة في الارتفاع. في هذا الوضع، يظهر اختيار البيتكوين الأمريكي إضافة أجهزة موفرة للطاقة نيته القوية في التحكم في تكلفة الوحدة الإنتاجية.

الموقع النسبي لنسبة قوة الحوسبة إلى حجم الموقع

لفهم تأثير هذا التوسع على الصناعة، يجب فحصه في سياق توزيع قوة الحوسبة العالمي والمشهد التنافسي لشركات التعدين.

• حصة معدل التجزئة العالمية: اعتبارا من الربع الأول من عام 2026، تجاوز معدل التجزئة العالمي للبيتكوين 1,000 EH/s، مع سيطرة الولايات المتحدة بحصة تبلغ حوالي 37.5٪. يمثل معدل التجزئة المملوك للبيتكوين الأمريكي البالغ 28.1 EH/s حوالي 7٪ من حصة السوق الأمريكية وحوالي 2.7٪ من إجمالي معدل التجزئة العالمي بعد هذا التوسع. على الرغم من أن هذا الحجم يصعب التخلص من مكانة الصناعة الرائدة، إلا أنه يكفي للحفاظ على مكانتها في العمود الفقري لشركات التعدين في أمريكا الشمالية.
• تحسين هيكل كفاءة الطاقة: القيمة الأساسية لهذا الشراء تنعكس بشكل أكبر في ترقيات كفاءة الطاقة. كفاءة الطاقة لآلة التعدين الجديدة بمعدل 13.5 جول/ثام أفضل بكثير من متوسط 16.0 جول/ثام لأسطول الشركة الأصلي. في صناعة التعدين، حيث تشكل تكاليف الكهرباء غالبية نفقات التشغيل، يعني هذا التحسين أنه عند نفس سعر الكهرباء، ستكون نقطة التعادل في البيتكوين الأمريكي أقل من متوسط الصناعة.
• حجم احتياطي البيتكوين: بالتوازي مع توسع معدل التجزئة ينمو في ممتلكات البيتكوين في ميزانيتها. حتى مارس 2026، يمتلك البيتكوين الأمريكي أكثر من 6,000 بيتكوين. وبالاقتران مع أدائها في الربع الرابع من عام 2025 بخصم 53٪ من السعر الفوري، تحاول الشركة بناء هيكل من مستويين يجمع “قوة الحوسبة الفعالة + تراكم المراكز الدفترية”.

التباعد بين فوائد التوسع وتكسير أسعار السهم

ومن الجدير بالذكر أنه رغم الإشارات الإيجابية لتوسع قوة الحوسبة في الأساسيات، إلا أن سوق رأس المال أبدى رد فعل مختلف تماما. انخفض سعر سهم البيتكوين الأمريكي (ABTC) بحوالي 7٪ في اليوم التالي للإعلان، متراجعا تحت مستوى الدولار الواحد الأساسي.

يركز اختلاف وجهات النظر في السوق السائدة حول هذه الظاهرة بشكل رئيسي على النقاط التالية:

• النقطة 1: تغطي الخسائر المالية أبرز اللحظات التشغيلية. أشار بعض المحللين إلى أن التقرير المالي للسنة الكاملة لعام 2025 أظهر خسارة صافية قدرها 153 مليون دولار رغم نمو الإيرادات إلى 185 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسا إلى خسائر غير نقدية في التعقيم في ممتلكات البيتكوين بقيمة 227 مليون دولار. وفقا لمعايير المحاسبة للقيمة العادلة، تؤثر تقلبات أسعار البيتكوين مباشرة على بيان الدخل، مما يثير شكوكا بين المستثمرين حول المرونة المالية قصيرة الأجل لاستراتيجية “تراكم البيتكوين”.
• وجهة النظر 2: مخاوف تخفيف الأسهم وإزالة المنصة. انخفاض أسعار الأسهم إلى أقل من دولار واحد غالبا ما يثير مخاوف السوق بشأن قواعد إزالة الأسهم من ناسداك. على الرغم من عدم وجود خطر مباشر للإزالة من الأساسات للشركة، فإن سعر السهم دون دولار واحد يؤدي إلى بيع سلبي من بعض المستثمرين المؤسسيين، مما يخلق دورة سلبية.
• النقطة 3: يتم تفسير التوسع نفسه على أنه رهان معاكس. ويعتقد صوت آخر أنه في وقت يتباطأ فيه نمو قوة الحوسبة عبر الشبكة وتتحول بعض شركات التعدين إلى تأجير قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، قد لا يكون الاستثمار المكثف في التعدين التقليدي هو التخصيص الأمثل لرأس المال. ينعكس هذا التباعد في سعر السهم.

شروط الحدود لاستراتيجية “التراكم”

أكد مسؤولو البيتكوين الأمريكيون مرارا وتكرارا على سردها الأساسي: “تعظيم تراكم البيتكوين.” تنبع هذه الرواية من جهد مايكروستراتيجي الرائد لزيادة حصص البيتكوين باستمرار من خلال الرافعة المالية أو التدفق النقدي التشغيلي، مما يربط سعر سهم الشركة بأداء البيتكوين بشكل عميق.

ومع ذلك، هناك اختلافات جوهرية بين نموذج “التراكم” لشركات التعدين وشركات البرمجيات:

• تتغير تكاليف التثبيت الصحيح: يعتمد تراكم الاستراتيجية الدقيقة على إصدار السندات أو تمويل الأسهم، مع ربط تكاليفها بمعدل التمويل. التكلفة التراكمية لمؤسسات التعدين مرتبطة بتكلفة الكهرباء في التعدين وكفاءة الأسطول. ادعاء American Bitcoin بأنه “تعدين بنسبة أقل بنسبة 53٪ من السعر الفوري” يعني أن تراكم التعدين له وسادة أمان طبيعية إذا أمكن الحفاظ على ميزة التكلفة هذه.
• ضغوط تحقيق الدخل المختلفة: تحتاج شركات التعدين إلى دفع نفقات صارمة مثل فواتير الكهرباء والتشغيل والصيانة بشكل منتظم، وإذا انخفض سعر البيتكوين عن التكلفة النقدية، ستضطر شركات التعدين إلى بيع بعض مراكزها أو حتى بيع البيتكوين بسعر منخفض للحفاظ على عملياتها. وهذا على عكس شركات الاستثمار البحتة التي تحتفظ بالموقع دون دفع تكلفة الاحتفاظ بالمراكز الاستثمارية. لذلك، يجب أن يبنى سرد “التراكم” في البيتكوين الأمريكي على الفرضية الضمنية ل “الاكتفاء الذاتي في التدفق النقدي التشغيلي.”

تسريع التخصص في الطبقات

يعكس توسع American Bitcoin ثلاثة اتجاهات في مجال تعدين البيتكوين في عام 2026 من مستوى الصناعة:

• أولا، اشتدت عملية التفاضل بين رأس المال. تواصل شركات التعدين الرائدة المدرجة تحديث المعدات وتوسيع قوة الحوسبة بفضل مزايا قنوات التمويل. وفقا لبيانات جي. بي. مورغان، زادت القيمة السوقية الإجمالية لشركات التعدين المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 27٪ في يناير 2026، وكان معدل نمو قوة الحوسبة أسرع من معدل نمو شركات التعدين الصغيرة والمتوسطة. هذا النمط من “قوي وقوي” سيضغط على مساحة المعيشة لآلات التعدين القديمة ذات التكلفة العالية.
• ثانيا، زاد تركيز قوة الحوسبة الإقليمية. يقع موقع درامهيلر في كندا، بينما يقع مقر American Bitcoin في ميامي، مما يظهر التخصيص الأمثل لموارد الحوسبة الداخلية في أمريكا الشمالية - من خلال نشر قوة حوسبة عالية الكثافة في المناطق الغنية بالطاقة، بينما يحتفظ المقر الرئيسي بالوظائف المالية والاستراتيجية. قد يصبح هذا النموذج من “التعدين البحري، الاحتياطيات البرية” هو التكوين القياسي لشركات التعدين في أمريكا الشمالية.
• ثالثا، يتم فصل وإعادة ربط قيمة شركات التعدين والبيتكوين. تشير التقلبات الحادة في سعر سهم ABTC خلال فترات ثبات أسعار البيتكوين إلى أن السوق يعيد تقييم نموذج تقييم شركات التعدين. لم يعد مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين كافيا لدعم القسط، ويقدر المستثمرون قدراته في التحكم في التكاليف وإدارة الأصول والخصوم.

الخاتمة

شراء البيتكوين الأمريكي ل 11,298 آلة تعدين هو أكثر بكثير من مجرد توسع في السعة. إنه معايرة لنموذج أعمال شركة تعدين مدرجة في دورة ضيقة هوامش أرباح الصناعة - من خلال تحسين كفاءة الأجهزة، يعزز الخندق لسردها الأساسي “تراكم البيتكوين”. ومع ذلك، فإن رد فعل سوق رأس المال البارد يكشف أيضا عن واقع: في سياق تمويل العملات الرقمية في عام 2026، لم يعد السرد وحده كافيا لدعم التقييمات، والسوق يراقب كل خطة توسع بمنظور مالي أكثر صرامة. بالنسبة لمراقبي الصناعة، ستكون الخطوة التالية للبيتكوين الأمريكي اختبارا حقيقيا لاختبار ما إذا كان نموذج “التعدين + الاكتنداد” المزدوج يمكن أن يعبر الدورة.