معدل التوظيف يحدد استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي لوقف خفض أسعار الفائدة الجديدة

انخفاض مذهل في معدل التوظيف خلال ديسمبر عزز موقف الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير على المدى القصير. يمثل هذا التحرك في معدل التوظيف تحولًا هامًا في ديناميات السياسة النقدية، حيث تلعب البيانات المتعلقة بالعمالة دورًا حاسمًا في قرارات البنك المركزي.

انخفض معدل البطالة إلى 4.4% في ديسمبر، مع تعديل هبوط في نوفمبر إلى 4.5%، مما وضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف من المحتمل أن يمنعه من خفض معدلاته في يناير، وربما يؤجل أي تحرك حتى مارس. لخص كريشنا جوها، مسؤول السياسة العالمية في إيفركور آي إس آي، هذه الحقيقة قائلاً: “مع هذه الأرقام المتعلقة بالعمالة، فإن الفيدرالي في وضع جيد للحفاظ على المسار الحالي في يناير، مع إبقاء الباب مفتوحًا لإجراء تعديلات لاحقًا إذا استدعت البيانات ذلك.”

بيانات البطالة المفاجئة توجه نهج السياسة للاحتياطي الفيدرالي

كشفت الأرقام التي نشرها وزارة العمل يوم الجمعة عن اقتصاد أمريكي أضاف 50,000 وظيفة الشهر السابق، وهو أقل من المتوقع البالغ 70,000 من قبل المحللين. ومع ذلك، كانت مؤشرات البطالة أفضل من المتوقع، مسجلة 4.4% مقابل 4.5% المتوقع. وظل معدل المشاركة في سوق العمل ثابتًا عند 83.8%، بالقرب من أعلى مستوياته بعد الجائحة.

ومع ذلك، فإن النمو المعتدل في التوظيف في ديسمبر أكد على اتجاه أوسع من التباطؤ. كانت التعديلات الهبوطية في أكتوبر ونوفمبر ذات أهمية خاصة: حيث تم تصحيح أكتوبر من خسارة 105,000 وظيفة إلى 173,000، بينما تم تعديل نوفمبر نزولاً بمقدار 8,000، من 64,000 إلى 56,000 وظيفة صافية. هذه التغييرات التراكمية تعني أن أكتوبر ونوفمبر كانا أقل بـ76,000 وظيفة مما أُبلغ عنه في البداية، مما رفع متوسط الثلاثة أشهر إلى خسارة صافية قدرها 22,000 وظيفة.

وصفت ليديا بوسور، كبيرة الاقتصاديين في إيه واي-بارثينون، هذه النتائج بأنها “تباطؤ واضح” يكشف عن سوق عمل يكافح لكسب الزخم. مقارنة مع نمو 2 مليون وظيفة في عام 2024، أضاف العام الماضي فقط 584,000 وظيفة جديدة، وهو أسوأ أداء خارج فترات الركود منذ 2003.

استقرار سوق العمل، لكن تحديات النمو قائمة

تشير التوقعات للأشهر القادمة إلى نمو أكثر اعتدالًا في التوظيف. تتوقع بوسور متوسطًا شهريًا يقارب 30,000 وظيفة في النصف الأول من العام، مع توقع زيادة تدريجية في معدل البطالة إلى 4.8%. على الرغم من أنها لا تتوقع خفضًا في المعدلات في يناير، إلا أنها تتوقع تحركات تقليلية في مارس ويونيو.

يشارك محللون آخرون رؤية أكثر تحفظًا. أشار ستيفن براون من كابيتال إيكونوميكس إلى أن الفيدرالي سيكون لديه شهرين إضافيين من المعلومات بحلول مارس، مما يسمح بتشخيص أدق لاستقرار سوق العمل. “التطور الأخير في معدل البطالة يشير إلى أن سوق العمل في وضع أكثر صلابة قليلاً مما كان يخشى بعض أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية”، قال براون، مشيرًا إلى أن الفيدرالي لن يتسرع في إجراء تخفيضات جديدة.

قدم مايكل فيرولي، رئيس قسم الاقتصاد في جي بي مورغان، فرضية أكثر تقييدًا، متوقعًا أن يحافظ البنك المركزي على موقفه دون تغييرات طوال عام 2025. يلاحظ مؤشرات على استقرار سوق العمل عند توازن أقل بين العرض والطلب، مع إشارات قليلة على تدهور إضافي. “نتوقع أن يحافظ اللجنة على استقرار المعدلات في الاجتماع الأخير لهذا الشهر وأن تحافظ على النطاق المستهدف بين 3.5% و3.75% لبقية العام”، قال فيرولي.

توقعات الفيدرالي والانقسامات داخل البنك المركزي

لن تعتمد القرارات المستقبلية فقط على بيانات العمالة. أعرب كيث سوندرلينج، نائب وزير العمل، عن تفاؤله بشأن الاستثمارات والاتفاقات التجارية الأخيرة التي قد تعيد وظائف التصنيع إلى الولايات المتحدة وتوسع خلق الوظائف خارج قطاع الصحة. كانت الإدارة ثابتة في الدعوة إلى خفض المعدلات كأداة لتعزيز سوق العمل والاقتصاد بشكل عام.

ومع ذلك، تحذر إيلين Zentner من مورغان ستانلي وولث مانجمنت من تصاعد الانقسامات الداخلية داخل الفيدرالي. وصول رؤساء إقليميين جدد بمواقف أكثر تقييدًا، إلى جانب قيادة جديدة متوقعة في مايو قد تفضل المزيد من التخفيضات، من المحتمل أن يعمق الخلافات حول اتجاه السياسة النقدية. “حتى تقدم البيانات مزيدًا من الوضوح، ستستمر الانقسامات”، قالت Zentner، موصية بالحذر في توقعات السوق بشأن تغييرات المعدلات.

ستظل معدلات التوظيف محورًا رئيسيًا في هذه القرارات المستقبلية، حيث تعمل كمؤشر يوجه استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي في بيئة اقتصادية غير مؤكدة.