الحجة الاقتصادية الكلية لبيتكوين من قبل فان دي بوب: هل نقترب من سوق صاعدة جديدة؟

يحدد المحلل في العملات الرقمية ميشيل فان دي بوب أهمية مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) الأمريكي كعامل رئيسي لتوقع ارتفاع محتمل في سعر البيتكوين. هذا المؤشر، الذي يتجاوز 50 فيه يشير إلى توسع اقتصادي وأقل من 50 يدل على انكماش، ظل منخفضًا بعد سنوات من عدم اليقين الاقتصادي. استمرار ارتفاعه فوق مستوى 50 قد يشير إلى انتعاش قطاع التصنيع، مما قد يفتح تدفقات رأس مال نحو أصول بديلة.

يربط تحليله ثلاثة تطورات مترابطة. أولاً، وضوح التنظيم حول صناديق البيتكوين الفورية (Spot ETFs) قلل بشكل كبير من حواجز المشاركة المؤسساتية، وخلق قنوات طلب جديدة لم تكن متاحة سابقًا. ثانيًا، رغم التوقعات المستمرة بالتشديد النقدي، لا تزال السيولة العالمية أكثر وفرة من السابق، مما يضع البيتكوين في موقع للاستفادة إذا توجه رأس المال نحو مخازن قيمة بديلة. ثالثًا، يلاحظ فان دي بوب مرونة البيتكوين خلال فترات ضعف السوق التقليدي، مما يشير إلى أن دوره قد يتطور من مجرد مضاربة إلى أداة لتنويع المحافظ.

يعتمد تحليله بشكل كبير على توقعات بتغيرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الانتقال من التشديد الكمي (QT)، الذي سحب السيولة من النظام، إلى التسهيل الكمي (QE)، الذي يضيف سيولة، يمثل تحولًا جوهريًا في الظروف المالية. الأنماط التاريخية تشير إلى أن فترات التوسع المالي غالبًا ما ترتبط بارتفاع الأصول عالية المخاطر، بما يشمل البيتكوين والأسهم والسلع.

أداء المعادن الثمينة مؤخرًا يدعم فرضية فان دي بوب. وصول الذهب والفضة إلى مستويات قياسية جديدة يعكس مخاوف المستثمرين من استقرار العملة أو ارتفاع التضخم، رغم جهود السيطرة على الأسعار. هذه التحركات المتزامنة بين أصول غير مرتبطة غالبًا تشير إلى تحولات هيكلية مهمة في الاقتصاد، وتدعم فكرة أن العوامل الكلية تدفع لإعادة تخصيص المحافظ بشكل أوسع.

لكن ليس جميع المحللين يوافقون على علاقة ISM بالبيتكوين. بنجامين كوين، مؤسس “Into The Cryptoverse”، يشكك في الأساس الإحصائي لهذه العلاقات، مشيرًا إلى أن البيانات التاريخية لا تدعم بشكل كافٍ الاعتماد على مثل هذه الارتباطات للتوقعات الموثوقة. يركز كوين على أن سوق البيتكوين فريد من نوعه، وأنه أحيانًا ينفصل عن المؤشرات التقليدية، مما يثير تساؤلات حول مدى نضوج السوق الرقمية وقدرتها على اتباع أنماط اقتصادية مؤسسية.

جانب آخر مهم هو دورة النصف لبيتكوين، التي حدثت في 2024، وتُعد جزءًا داخليًا من ديناميكيات الشبكة. كل أربع سنوات، يقلل البروتوكول مكافأة الكتلة إلى النصف، مما يحد من المعروض الجديد وي historically يسبق فترات السوق الصاعدة عندما يتلاقى نقص العرض مع زيادة الطلب. مع مرور النصف في 2024، يركز السوق الآن على النصف القادم في 2028، حيث يتوقع أن تتزامن إشارات التعافي الاقتصادي مع بيئة عرض مقيد، مما قد يخلق ظروفًا مواتية لارتفاع كبير.

تغيرات السوق الحالية تختلف عن سابقاتها، خاصة مع موافقة الهيئات التنظيمية على صناديق البيتكوين الفورية في أسواق رئيسية مثل الولايات المتحدة، مما يسهل على مديري المحافظ والمستثمرين الأفراد الوصول إلى البيتكوين عبر أدوات منظمة وموثوقة. بالإضافة إلى ذلك، تقدم حلول الطبقة الثانية وميزات العقود الذكية على البيتكوين إمكانيات توسع في الاستخدام، مما قد يدعم تقييمات أعلى ويحول البيتكوين من مجرد مخزن للقيمة إلى منصة تقنية أكثر تنوعًا.

لكن هناك سيناريو أكثر قتامة: حدوث اضطرابات اقتصادية كبرى أو ركود عميق، حيث يعتقد بعض المدارس الاقتصادية أن التوسع النقدي المستمر قد يؤدي إلى تصحيح مؤلم. في مثل هذا السيناريو، يصبح فهم سلوك البيتكوين حاسمًا، خاصة أن أدائه خلال أزمة 2020 أظهر أنه يتأثر بشكل كبير بالأزمات، لكنه تعافى بقوة بعد ذلك، مما يعقد تصوراته كملاذ آمن.

أما عن دقة التوقعات، فهي محل نقاش. فان دي بوب يستخدم التحليل الفني، الدراسات التاريخية، والمنطق الكلي، لكن هذه الأساليب ليست معصومة، خاصة عند تطبيقها على أصل رقمي حديث يمتلك خصائص فريدة. السوق الرقمية لا تزال في مرحلة نضوج، والارتباطات التي تظهر في البيانات التاريخية قد تتلاشى مستقبلًا، مما يفرض الحذر على الاعتماد الكامل على نماذج التوقع.

وفي النهاية، فإن تصور أن البيتكوين قد يمر بمرحلة نضوج وتثبيت تقييماته، بحيث يصبح أكثر استقرارًا ويشابه أصولًا أخرى، يظل احتمالًا، لكنه غير مؤكد. عوامل مثل بيانات التصنيع، تغييرات السياسة النقدية، البنية التحتية المؤسسية، والنصف القادم، كلها تشكل سيناريو محتمل لارتفاع جديد، لكن الشكوك التي يثيرها بنجامين كوين، وعدم اليقين في سوق العملات الرقمية، يذكران أن الأسواق لا تزال متقلبة جدًا، وأنه من الحكمة توخي الحذر. السعر الحالي حول 65,340 دولار يعكس استقرارًا بعد تقلبات الشهرين الماضيين، سواء كان نقطة انطلاق للارتفاع المتوقع أو مجرد استراحة قبل مزيد من الانخفاض، فذلك يعتمد على صحة فرضية فان دي بوب وسلامة الشكوك التي يطرحها كوين.