CRCL مرة أخرى ترتفع وتجمع الكثير من الأشخاص ليشاركوا في الاحتفال، بينما عند الانخفاض لا يُرى شيء من ذلك.

(أولاً، سأرتدي درعًا، لقد اشتريت Circle، وكنت أشتري عند الانخفاض، واليوم قبل الافتتاح ارتفعت الأسعار وبدأت أحقق الربح)
حسب حسابات الأرباح المستهدفة لمالية Circle على مدى 26 عامًا، استعرضت الأرباح الصافية المتوقعة خلال تلك الفترة،
اكتشفت أن الوضع ليس بمثل التفاؤل الذي نتصوره، وليس بعد لحظة التحول المزعومة.
في نهاية عام 2025، حجم تداول USDC سيكون 75.3 مليار
وبناءً على معدل النمو السنوي المركب الذي حدده الإدارة بنسبة 40%
سيكون متوسط حجم التداول في 2026 هو 105.42 مليار
افترض أنه في 2026 لن يتم خفض الفائدة، وأن عائد الاحتياطيات سيكون كما في الربع الرابع = 3.8%
وتوجيهات الإدارة بشأن الإيرادات الأخرى تتراوح بين 150 مليون و170 مليون دولار
إذن، إجمالي الإيرادات في 2026 سيكون بين 3.584 مليار و3.604 مليار دولار
وبناءً على نسبة 40% التي حددها إدارة RLDC
سيكون إجمالي الربح بين 1.362 مليار و1.442 مليار دولار
وتوجيهات الإدارة بشأن مصروفات التشغيل تتراوح بين 929 مليون و994 مليون دولار
إذن، الربح التشغيلي سيكون بين 369 مليون و513 مليون دولار
وتُعتبر الإيرادات الأخرى حوالي 50 مليون دولار
وتُحسب نسبة الضرائب الفعالة على أساس معدل 29% لعام 2024
وبذلك، يكون صافي الربح النهائي في 2026 بين 297 مليون و400 مليون دولار
وأخذ قيمة وسطية قدرها 350 مليون دولار، بناءً على القيمة السوقية الحالية قبل الافتتاح البالغة 173 مليار
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تصل إلى 49
وهذا يختلف كثيرًا عن توقعات الكثيرين وحدسهم.
بعد مراجعة الأمر، المشكلة تكمن في توجيهات إدارة مصروفات التشغيل،
فالكثيرون يعتقدون أن ارتفاع مصروفات التشغيل في عام 2025 يرجع إلى نفقات الاكتتاب العام الأولي لمرة واحدة، لكن في الواقع، التعويضات بالأسهم مستمرة، بالإضافة إلى أن تطوير Arc وبناء شبكة CPN زادا من الاستهلاك في الأصول الثابتة.
مما أدى إلى عدم انخفاض المصروفات بشكل كبير في 2026.
لذا، إذا كان نمو حجم تداول USDC في 2026 محدودًا بنسبة 40% فقط، فإن التقييم قبل الافتتاح اليوم لا يبدو جذابًا جدًا.
بالطبع، توقعات النمو التي قدمتها الإدارة هي معدل نمو مركب طويل الأمد، ولا يستبعد أن يستمر النمو في 2026 بنفس وتيرة النمو على مدى 25 عامًا.
من المنطق أن نقول إن تقييم Circle قبل الافتتاح عند 73 دولارًا يُعتبر تقييمًا معقولًا بالفعل. فاحذروا إذا كنتم تنوون الشراء عند الارتفاع اليوم.