‍#我在Gate广场过新年 #StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

مايكروستراتيجي (التي أعادت بشكل كبير علامتها التجارية كشركة Strategy Inc.)، تغير بالفعل استراتيجيتها في جمع رأس المال. في 12 فبراير 2026، أكدت الشركة خطتها للتحول من بيع الأسهم العادية إلى إصدار الأسهم الممتازة الدائمة كوسيلة رئيسية لتمويل استراتيجيتها الطموحة لشراء البيتكوين.

تم تصميم هذا التغيير لمعالجة مشكلتين رئيسيتين: تخفيف تداخل حصص المساهمين العاديين الحاليين وتقلبات سعر سهم MSTR المفرطة.
الاستراتيجية الجديدة: الأسهم الممتازة "التمدد"

العنصر الرئيسي في هذه الخطة هو أداة محددة تسميها الشركة "التمدد" (STRC). إليك ما يميزها عن عروض الأسهم المعتادة لديهم:

الاستقرار المستهدف: تم تصميم STRC للتداول عند $100 القيمة الاسمية. من خلال تقديم معدل أرباح متغير يعاد ضبطه شهريًا، تهدف الشركة إلى الحفاظ على استقرار سعر التداول، حتى عندما يكون البيتكوين متقلبًا.

عائد مرتفع: اعتبارًا من فبراير 2026، يبلغ العائد السنوي على هذه الأسهم حوالي 11.25%.

تخفيف التداخل: من خلال إصدار الأسهم الممتازة بدلاً من الأسهم العادية، يمكن للشركة جمع مليارات دون إغراق السوق على الفور بأسهم عادية جديدة، مما يضغط غالبًا على سعر السهم نحو الانخفاض.

جاذبية للمؤسسات: تروج Strategy لهذه الأسهم للمستثمرين المؤسسيين "التركيز على الاستقرار"، مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين، الذين يرغبون في التعرض للبيتكوين بدون تقلبات السعر اليومية التي تصل إلى 10% والتي تثير الغثيان.
لماذا الآن؟

يأتي هذا التحرك في فترة صعبة للشركة. بينما يتداول البيتكوين حول 69,000 دولار، فإن متوسط تكلفة مايكروستراتيجي هو حوالي 76,056 دولار، مما يترك خزينة البيتكوين الضخمة التي تبلغ 714,644 BTC "مغمورة" على الورق بعدة مليارات من الدولارات.

إجمالي ممتلكات البيتكوين 714,644 BTC

متوسط سعر الشراء ~76,056 دولار

السعر الحالي للبيتكوين ~69,000 دولار

معدل أرباح الأسهم الممتازة 11.25% (إعادة ضبط شهري)
مشكلة "الحركة الدائمة": جادل النقاد، بما في ذلك البائعون على المكشوف، بأن نموذج الشركة لبيع الأسهم لشراء البيتكوين يعمل بشكل رائع في سوق صاعد، لكنه يخلق "دوامة هبوط" عندما ينخفض سعر السهم أسرع من البيتكوين نفسه. الأسهم الممتازة الدائمة هي محاولة الشركة لكسر تلك الدورة من خلال خلق طريقة أكثر "مللًا" لتمويل عادة البيتكوين "المثيرة".

الاستنتاج الرئيسي للمستثمرين

إذا كنت تملك أسهم MSTR عادية، فإن هذا التحول هو بشكل عام خطوة لحمايتك من مزيد من التداخل. ومع ذلك، فإنه يضيف أيضًا "إيجار" دائم (عائد 11.25%) الذي يتعين على الشركة دفعه للمساهمين الممتازين قبل أن يرى المساهمون العاديون أي قيمة.