توسعة شركة USA Rare Earth المدعومة من الحكومة تأتي على حساب تخفيف حصة المساهمين

عندما أعلنت شركة USA Rare Earth عن شراكة كبيرة مع وزارة التجارة الأمريكية يوم الاثنين، كافأ السوق في البداية الخبر—حيث ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة تصل إلى 30% خلال التداول اليومي. ومع ذلك، بحلول نهاية اليوم، عكس المستثمرون مسارهم إلى حد كبير، حيث أغلقت الأسهم بارتفاع بسيط قدره 8% قبل أن تتراجع بشكل أكبر يوم الثلاثاء. لم يكن السبب في ذلك هو التمويل نفسه، بل الإصدار الضخم للأسهم المطلوب للحصول عليه.

توجه وزارة التجارة حوالي 1.6 مليار دولار إلى عمليات شركة USA Rare Earth، بما في ذلك قرض بقيمة 1.3 مليار دولار بموجب قانون CHIPS واستثمار حقوق ملكية بقيمة 277 مليون دولار. ستسرع هذه الأموال تطوير ترسبات المعادن النادرة في Round Top، حيث تهدف الشركة إلى استخراج 40,000 طن من المواد الخام النادرة يوميًا بحلول عام 2030. ستعالج المنشأة أكاسيد ومعادن نادرة ثقيلة تُستخدم لإنتاج مغناطيسات النيوديوم ومواد متقدمة مماثلة ضرورية لتصنيع مغناطيسات الجيل القادم للدفاع والطاقة المتجددة والتطبيقات التجارية.

التكلفة الخفية: التخفيف الضخم لأسهم الشركة

إليكم حيث اصطدم حماس المستثمرين بالحائط. مقابل دعم الحكومة، ستشتري وزارة التجارة على الفور 16.1 مليون سهم وتحصل على ضمانات لشراء 17.6 مليون سهم إضافي—مما يضمن حصة محتملة في الشركة تصل إلى 16%. بالنسبة للمساهمين الذين يمتلكون حصصًا في شركة لديها حاليًا 139.2 مليون سهم قائمة، هذا يترجم إلى احتمال التخفيف بنسبة تصل إلى 24.2%.

لكن هذا ليس كل شيء. ستصدر عملية PIPE (الاستثمار الخاص في الأسهم العامة) المتزامنة 69.8 مليون سهم للمستثمرين الخاصين مقابل 1.5 مليار دولار من رأس المال. عند الجمع بين حصة الحكومة، قد يصل إجمالي التخفيف للمساهمين إلى حوالي 75%. هذا يعني أن المستثمرين الحاليين قد يرون نسب ملكيتهم تتقلص بنحو ثلاثة أرباع.

لماذا تراجعت وول ستريت

تفسر حسابات التمويل الحديثة عكس السوق. في حين أن USA Rare Earth ستظهر بميزانية عمومية قوية بشكل كبير ورأس مال ضروري للسيطرة على سوق مغناطيسات النيوديوم، فإن المساهمين الحاليين سيملكون جزءًا أقل بكثير من الشركة. ستُقسم أي أرباح مستقبلية وخلق قيمة بين عدد أكبر بكثير من الأسهم، مما يقلل من الأرباح لكل سهم ويحد من إمكانيات الارتفاع للمستثمرين الأوائل.

يعكس تدخل الحكومة استراتيجية أوسع للولايات المتحدة لضمان سلاسل التوريد للمعادن النادرة الضرورية لقطاعات الدفاع والتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور حقوق ملكية صافية، فإن مساهمي اليوم يدعمون نمو الغد من خلال فقدان نسب ملكية نسبية. قد تتحسن آفاق الشركة على المدى الطويل، لكن عوائد المستثمرين الأفراد تواجه عوائق كبيرة من التخفيف وحده.