شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات كبيرة هذا الأسبوع، حيث يقلق المستثمرون: هل الاقتصاد الأمريكي قوي حقًا؟ هل أصبح الذكاء الاصطناعي سلبيًا؟ هل تحولت الأصول الآمنة إلى أصول مخاطرة؟

شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات عنيفة هذا الأسبوع، وتزايدت الشقوق في السوق بشكل واضح.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، تلاشت قيمة السوق بأكثر من 1.5 تريليون دولار، مما اضطر المتداولين لإعادة تقييم بعض الافتراضات التي كانت تعتبر بديهية: هل لا تزال الاقتصاد الأمريكي قادرًا على دعم زيادة ذات رقمين في العام التالي؟ هل ستؤدي الوعود بتحسين الكفاءة بواسطة الذكاء الاصطناعي إلى تقليص مساحة بقاء بعض الشركات الحالية؟ وهل ستؤدي حماسة المتداولين الأفراد إلى تحويل بعض الأصول التي كان من المفترض أن تكون “ملاذات آمنة” إلى أدوات عالية التقلب؟

لم تتأثر أسهم البرمجيات فقط بهذا الصدمة. فشركات الأسهم الصغيرة، وشركات المعادن الثمينة، والشركات المرتبطة بالأصول الرقمية، وشركات الخدمات المهنية، كلها أظهرت نقاط ضعف خلال نفس الأسبوع. وكانت تقلبات قطاع البرمجيات هي الأكثر إثارة للهلع، حيث شهدت أسهم التكنولوجيا الكبرى ذات الزخم، والتي تعتبر من الأسهم ذات الاتجاه، أكبر هبوط يومي منذ جائحة كوفيد-19.

لا تزال حالة عدم اليقين تتسع. قال مايك ديكسون، مدير الأبحاث والاستراتيجيات الكمية في Horizon Investments: “عندما يشعر المستثمرون بالتوتر، فإن أكثر الأماكن التي تتعرض للتقييمات والأوزان فيها للذروة في الأسواق العالمية غالبًا ما تكون أول من يشعر بالألم.” وحذر من أن هذا النوع من “الانتعاش بعد هبوط حاد” يحدث غالبًا في مراحل لا تزال فيها الضغوط قائمة.

قال توماس ثورنتون، مؤسس شركة Hedge Fund Telemetry LLC:

السوق مليء بالفخاخ، وبعضها يتحول إلى مصائد للأصول والقطاعات المحددة.

الأسهم الصغيرة تتعرض لضربتين

في بداية العام، تحول المستثمرون من الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة إلى الشركات التي تستفيد من انتعاش النمو الاقتصادي وانخفاض أسعار الفائدة، وكانت الأسهم الصغيرة الهدف الرئيسي. لكن هذا الرهان بدأ يتغير خلال الأسبوع الماضي، جزئيًا بسبب قيام المستثمرين ببيع جميع مراكزهم تقريبًا.

المشكلة الرئيسية جاءت من ثلاث مجموعات من بيانات سوق العمل، التي أظهرت ضعفًا مقلقًا في الاقتصاد الأمريكي. هذا الضعف يؤثر بشكل خاص على الأسهم الصغيرة التي تعتمد بشكل كبير على الطلب المحلي في السوق الأمريكية، بالإضافة إلى تأثير الذكاء الاصطناعي على التوظيف والأعمال، مما يجعل الشركات المالية والتكنولوجية الصغيرة أكثر عرضة للاضطراب. وارتفع مؤشر Russell 2000 منذ بداية العام بنسبة 7.6%، لكن هذا الارتفاع بدا متفائلًا بشكل مفرط.

قالت كامين داوسون، المديرة التنفيذية للاستثمار في NewEdge Wealth: “قد يكون سوق الأسهم يلتقط أنفاسه مع تزايد الضغوط على المستهلكين، حيث تستمر بيانات سوق العمل في التبريد.” وأوقف تقرير غير متوقع عن ثقة المستهلكين القوية البيع، لكن قبل ذلك، انخفض مؤشر Russell 2000 بأكثر من 5% عن أعلى مستوياته الأخيرة.

المعادن الثمينة تتحول إلى “أدوات للمقامرة”

شهدت أسعار الذهب والفضة تقلبات واضحة خارج نطاق “الاستقرار”، وارتفعت أسعار أسهم الشركات المرتبطة بهذه المعادن بشكل ملحوظ.

شركة نيو مونت كورب، أكبر شركة مناجم الذهب في الولايات المتحدة، تتوقع مضاعفة أرباحها بحلول 2025، بينما ارتفعت بعض الشركات الصغيرة مثل Discovery Silver Corp. بنسبة 1000%. لكن الآن، تتفكك هذه الصفقات بسرعة. حيث انخفض صندوق VanEck للذهب بنسبة 13% في 29 يناير، مسجلًا أكبر هبوط خلال أكثر من خمس سنوات.

"هذه المعادن لم تعد مجرد سلع يتداولها المحترفون، بل أصبحت أدوات للمقامرة التي يشتريها المستثمرون الأفراد،" قال أوين لامونت، نائب رئيس شركة Acadian Asset Management LLC ومدير المحافظ.

وهذا يثير قلق المستثمرين الذين يحاولون اعتبار مناجم الذهب ملاذًا آمنًا خلال فترات الاضطراب. فالتقلبات اليومية والأسبوعية ذات الرقمين لا تتوافق مع خصائص إدارة المخاطر. قال سامير سامانا، رئيس الأبحاث العالمية للأسهم والأصول المادية في Wells Fargo: “تقريبًا كل موضوع يُدفع إلى أقصى حد، والذهب والفضة ليسا استثناء.”

سوق رأس المال الأسهم يواجه صدمة الذكاء الاصطناعي

مع هبوط أسهم شركات البرمجيات مثل Docusign Inc. وSalesforce Inc. وWorkday Inc. بسبب مخاوف من أن أدوات الذكاء الاصطناعي قد تحل محل أعمالها، بدأ المستثمرون يبحثون عن مجالات أخرى في الاقتصاد قد تتعرض للثورة بواسطة الروبوتات.

وفقًا لتقرير لجنة الأوراق المالية والبورصات في أكتوبر الماضي، فإن 72% من شركات مؤشر S&P 500 قد قامت بالإفصاح عن أن الذكاء الاصطناعي يمثل “خطرًا كبيرًا” على أعمالها. وشمل ذلك البنوك، وأسهم السياحة، ومقدمي الخدمات المهنية، وقطاع الأسهم الصغيرة بشكل كامل.

إذا أصبحت ثورة الذكاء الاصطناعي مدمرة، فقد يتباطأ النشاط في سوق رأس المال من عمليات الاندماج والاستحواذ، والاكتتابات العامة، وبيع الأسهم والسندات. وأشار محلل Truist Securities بريان فوران في تقريره يوم الخميس إلى أن عمليات الاندماج في قطاع التكنولوجيا زادت بنسبة 77% العام الماضي، ومن المتوقع أن تساهم مرة أخرى بشكل كبير في قطاع رأس المال المصرفي هذا العام. وقال: “الأسابيع السيئة في التداول لا تعني بالضرورة أن هذا الاتجاه سيتوقف — لكنها أيضًا لا تساعد على استمراره.”

بالإضافة إلى البنوك والخدمات المالية، رأى المستثمرون أن تأثير هبوط أسهم البرمجيات امتد ليشمل مجالات الخدمات المهنية الأوسع. حيث شهدت أسهم شركات مثل Thomson Reuters Corp. وMorningstar Inc. هبوطًا بمعدل رقمين هذا الأسبوع.

قال كيث ليرنر، المدير التنفيذي للاستثمار والاستراتيجية السوقية في Truist Advisory Services: “هل أواصل توظيف شركات خارجية، أم أترك الذكاء الاصطناعي يقوم ببعض المهام بدلاً مني؟” ويعتقد أن قطاعات التعليم عبر الإنترنت، والإعلام والإعلانات، والتعهيد، وأبحاث السوق، قد تتعرض لضغط مباشر من الذكاء الاصطناعي في إيراداتها.

تحذيرات فقاعة الإنترنت

الهبوط الحاد في قطاع التكنولوجيا أعاد إلى الأذهان ذكريات فقاعة الإنترنت. في الواقع، كانت آخر مرة تفوقت فيها الأسهم ذات القيمة على الأسهم ذات النمو خلال انهيار السوق في 2022 وبداية فقاعة الإنترنت.

قال بريان رينولدز، كبير استراتيجيي السوق في Reynolds Strategy LLC: “بعد مرور 25 عامًا، استطاعت شركات مثل Corning Inc. وCisco Systems Inc. أن تتجاوز أعلى مستوياتها التي كانت خلال عصر الإنترنت.” واعتبر أن ذلك بمثابة تحذير للمستثمرين الذين لا زالوا مهووسين بأكبر أسهم الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت أسعار هذه الشركات ثلاث مرات أو أكثر في السنوات الأخيرة.

“التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه يرنم،” قال رينولدز، مستشهدًا بكلام مارك توين. وأضاف: “في فقاعة، يجب أن تكون منضبطًا جدًا، وأن تنوع استثماراتك. إذا كانت لديك سهم يرتفع بشكل جنوني، فعليك تقليل حصتك فيه.”