الفائض العالمي من السكر يتوسع مع ارتفاع الإنتاج، وتأثيرات أمطار الموسمية تعزز المناطق الرئيسية

سوق السكر يواجه ضغطًا هبوطيًا كبيرًا مع توقع المتنبئين بوجود فائض عالمي كبير في موسم 2025/26. تحركت أسعار العقود بشكل حاد نحو الانخفاض عبر مراكز التداول الرئيسية—تراجع سعر السكر #11 في نيويورك (SBH26) بمقدار 0.44 سنت ليتم التداول عند -2.99% اليوم، بينما فقد السكر الأبيض في لندن ICE #5 (SWH26) 6.40 نقطة، مسجلًا خسارة بنسبة -1.55%. ويمثل هذا تبيعًا أوسع على مدار الأسبوع دفع أسعار العقود الآجلة في نيويورك إلى أدنى مستوياتها خلال 2.5 شهر، وعقود لندن إلى أدنى مستوياتها خلال 5 سنوات، مدفوعة بشكل رئيسي بتوقعات أن يتجاوز الإنتاج العالمي القياسي الاستهلاك.

سجل إنتاج السكر يدفع الفائض العالمي

تتوقع العديد من وكالات التنبؤ وجود فائض كبير في الإمدادات لموسم 2025/26. توقعت تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما سيرتفع الاستهلاك بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الاختلال بين العرض والطلب يخلق ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على أسعار السكر عبر جميع البورصات الرئيسية.

كما رفع محللون مستقلون ومتخصصون في السلع توقعاتهم للفائض. زادت شركة Czarnikow، وهي شركة تجارة السكر الرائدة، تقديرها للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، وهو زيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن التوقعات السابقة. وتوقعت المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري، في حين توقعت Green Pool Commodity Specialists وStoneX فائضًا قدره 2.74 مليون طن متري و2.9 مليون طن متري على التوالي. حتى شركة Covrig Analytics، التي كانت تتوقع في البداية فائضًا قدره 4.1 مليون طن متري في أكتوبر، رفعت تقديرها إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر. وتؤكد هذه التعديلات التصاعدية المستمرة عبر مؤسسات متعددة حجم ضغط الفائض الذي يتراكم في السوق.

أمطار الموسمية والطقس الملائم يدفعان إنتاج الهند إلى مستويات جديدة

برزت الهند كعامل حاسم في معادلة الفائض العالمي من السكر. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن الإنتاج من 1 أكتوبر حتى منتصف يناير قفز بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن متري، متجاوزًا التوقعات بشكل كبير. ثم رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج الموسم الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من 30 مليون طن متري سابقًا—مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل كبير بالأمطار الموسمية الملائمة التي أعادت توازن رطوبة التربة وأتاحت توسيع مساحة زراعة قصب السكر.

قدمت خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية توقعات أكثر تفاؤلاً لإنتاج الهند، متوقعة ارتفاعًا بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن متري. إن الجمع بين وفرة الأمطار من أنظمة الموسمية وزيادة مساحة الزراعة وضع الهند في موقع يمكنها من حصد حصة أكبر من صادرات السكر العالمية. ومن الجدير بالذكر أن الجمعية خفضت أيضًا توقعاتها لاستخدام الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 ملايين طن متري، مما قد يحرر كمية إضافية من السكر للتصدير. وبما أن الهند تعد ثاني أكبر منتج في العالم، فإن هذه الزيادات في الإنتاج تعزز الضغط الهبوطي على أسعار السكر العالمية.

البرازيل وتايلاند يساهمان في موجة التصدير التي تضغط على أسعار السكر

لا تزال مساهمة البرازيل في الفائض العالمي كبيرة على الرغم من تراجع التوقعات طويلة الأمد. رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، Conab، تقديرها لإنتاج موسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، من 44.5 مليون طن متري سابقًا. كما توقعت خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية أن يصل إنتاج البرازيل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري، بزيادة بنسبة 2.3% على أساس سنوي. وأفادت شركة Unica أن الإنتاج التراكمي للسكر في وسط وجنوب البرازيل حتى ديسمبر زاد بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن متري، مع توجه أكبر من قصب السكر نحو إنتاج السكر بدلاً من الإيثانول.

تساهم تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، أيضًا في توسع الإنتاج. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يرتفع الإنتاج بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري لموسم 2025/26، في حين تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية ارتفاعًا بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري. تساهم هذه الزيادات في الإنتاج من قبل العديد من الموردين الموجهين للتصدير في ديناميكيات تصدير تنافسية تضغط على أسعار السكر العالمية.

دعم السياسات للتصدير يعزز ضغوط العرض

تعزز قرارات السياسات الحكومية الديناميكية الهبوطية في العرض. في نوفمبر، أعلنت وزارة الغذاء الهندية أنها ستسمح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري من السكر في موسم 2025/26، مما أزال القيود السابقة على حجم التصدير. يأتي هذا التحول في السياسة بعد قرار الهند في 2022/23 بتطبيق نظام الحصص بعد أن حدت الأمطار المتأخرة من إمدادات السكر المحلية سابقًا. يعكس هذا التراجع في السياسة بشكل كبير تغير وضع العرض، حيث أن وفرة الأمطار والإنتاج القياسي الآن يخلق حاجة لتحفيز الطلب من خلال توسيع الصادرات.

ضغوط العرض على المدى المتوسط قد توفر فرصًا تكتيكية

بينما يمثل موسم 2025/26 تحديات فائض كبيرة لمصنعي السكر، فإن التوقعات على المدى المتوسط تقدم بعض الدعم للأسعار. توقعت شركة الاستشارات Safras & Mercado أن ينخفض الإنتاج البرازيلي بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري في 2026/27، منخفضًا عن 43.5 مليون طن متري المتوقع في 2025/26. كما توقعت الشركة أن تتراجع صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي لتصل إلى 30 مليون طن متري في الموسم القادم. وتوقعت شركة Covrig Analytics أيضًا أن يتراجع فائض السكر العالمي في 2026/27 إلى حوالي 1.4 مليون طن متري، حيث أن الأسعار الضعيفة تثبط التزامات الإنتاج في الدورة القادمة.

تشير هذه التوقعات طويلة الأمد إلى أن ضعف الأسعار الحالي قد يؤدي في النهاية إلى تضييق أساسيات العرض والطلب. ومع ذلك، وبحسب توقعات وزارة الزراعة الأمريكية، فإن المخزونات النهائية العالمية من المتوقع أن تنخفض بنسبة 2.9% فقط على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري، فإن سوق السكر على المدى القصير يواجه استمرار الضغوط من وفرة الإمدادات، والموقع التنافسي للتصدير من قبل المناطق المنتجة الكبرى، والدعم السياسي لحجم التصدير. لا تزال التوقعات باستمرار فائض الإمدادات تؤثر بشكل كبير على تقييمات السكر في كلا من بورصتي نيويورك ولندن.