هل مفهوم "الربيع في التنقل" على وشك أن يصبح الاتجاه السائد؟ مدير الصندوق: مسار "نادر" يواجه العديد من الفوائد المتعددة

مع استمرار تقلبات قطاع المعادن الثمينة، واستقرار أداء أسهم التكنولوجيا، وفي ظل توقف الاستثمارات الرئيسية، تظهر اتجاهات قوية بشكل خفي في أسهم الاستهلاك والسياحة والسفر، ومن بين القطاعات “النادرة” نسبياً، ظل قطاع السفر الجوي أكثر ثباتاً خلال الأيام القليلة الماضية: حيث ارتفعت أسهم شركات مثل 华夏航空، 中国东航، 吉祥航空، 南方航空 بعد العام الجديد، وارتفع مؤشر الطيران ضمن تصنيف Wind لثلاثة أيام متتالية بشكل معاكس لاتجاه السوق، وعلى المدى الطويل، اقترب هذا المؤشر من أعلى مستوى له خلال الثلاث سنوات الماضية.

مع إعلان العديد من الشركات عن توقعات أرباحها بعد تحقيق أرباح، ونظرة مستقبلية للسوق، أشار مديرو صناديق إلى أن نسبة إشغال المقاعد في الطيران وصلت مؤخراً إلى أعلى مستوى لها تاريخياً، وهناك أساس واضح لارتفاع أسعار تذاكر الطيران. بالإضافة إلى ذلك، فإن قوة العملة وتقلبات أسعار النفط، بالإضافة إلى ضغط تسليم الطائرات، كلها عوامل إيجابية تؤثر على أرباح شركات الطيران.

“القطاع النادر” يتقدم بثبات

في سوق “الأسهم التقنية” العام الماضي، لم تكن أسهم الطيران تتضاعف بشكل كبير، لكنها أظهرت اتجاهًا تصاعديًا تدريجيًا، وقررت العديد من المنتجات النشطة في حقوق الملكية زيادة استثماراتها في هذا القطاع خلال الربع الرابع من العام الماضي. لذلك، فإن ارتفاع الأسهم بعد العام الجديد أدى إلى تحسين أداء الصناديق ذات الصلة.

على سبيل المثال، صندوق交银瑞元三年定开 الذي يديره يانغ جينجين، كان قد استثمر حتى نهاية الربع الرابع من العام الماضي بشكل رئيسي في ثلاث شركات طيران تشمل 华夏航空، 南方航空، و中国航空، وحقق زيادة في القيمة منذ بداية العام، حيث ارتفع حتى 4 فبراير بنسبة حوالي 9.43%.

أما شركة德邦大消费، فقد حولت استثماراتها بشكل كامل إلى قطاع السياحة والسفر في نهاية الربع الرابع من العام الماضي، وشملت الأسهم الكبرى في محفظتها شركات طيران بالإضافة إلى 中国中免، 首旅酒店، و三峡旅游. يعتقد مدير الصندوق أن مع تراجع وتيرة استهلاك السلع، قد يصبح استهلاك الخدمات هو المجال الرئيسي لدعم الاستهلاك في المستقبل.

وفي تقرير الربع الرابع من العام الماضي، شرح يانغ جينجين من منظور الأسهم ذات القيمة العالية (البيضاء) من حيث منطق زيادة الاستثمارات، قائلاً إن معظم الأسهم كانت في أعلى مستويات التقييم على الإطلاق، بينما كانت الشركات الرائدة في مختلف القطاعات، بسبب التوقعات السلبية حول أساسياتها، تقع بالقرب من الحد الأدنى لمتوسط التقييم التاريخي؛ كما أن الاقتصاد الكلي، تحت تأثير دورة الإنتاج، بدأ يظهر نقطة انعطاف. وأضاف أن “الفرق بين التقييم المبالغ فيه للغاية للقطاعات الصغيرة والنموذجية، وبين الأسهم البيضاء الرائدة الرخيصة والمنخفضة التقييم، يشكل تناقضًا واضحًا، وكل ذلك يعيد إلى الأذهان دورة تكرارية بين تقييمات عالية جدًا لمؤشر茅 في بداية 2021، وأسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة الرخيصة جدًا.”

المستثمرون في الصناديق العامة يتوقعون ارتفاع قطاع الطيران

قال العديد من خبراء الصناديق العامة إن، في سلسلة السفر، فإن الأخبار الإيجابية في قطاع الطيران أكثر قوة من أساسيات سلسلة السفر بشكل عام، حيث أن العرض والطلب جيدان جدًا، والنمو في العرض مستقبلاً سيكون منخفضًا جدًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن تسليم الطائرات الكبيرة من إيرباص وبوينغ لا يفي بالتوقعات.

قال مدير صندوق في شمال الصين إن، باستثناء الصين، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران في المناطق الرئيسية حول العالم بنسبة 25% مقارنة بعام 2019، رغم وجود عوامل تضخم، إلا أن نسبة الزيادة لا تزال مرتفعة. أما أسعار التذاكر المحلية فهي أقل نسبياً، ويعزى ذلك إلى أن نسبة كبيرة من المسافرين كانوا من رجال الأعمال، وانخفاض هذا العدد يعيق النمو، لكن من المتوقع أن يتم استيعاب هذا الوضع بحلول عام 2026.

وأشار مدير الصندوق إلى أن، حالياً، أطلقنا بعض السياسات التي تسمح بالسفر بدون تأشيرة، وأن نسبة إشغال المقاعد في الطيران وصلت مؤخراً إلى أعلى مستوى لها تاريخياً. وفي بعض الرحلات القصيرة والمتوسطة، أصبحت أسعار التذاكر أرخص من تذاكر القطارات عالية السرعة، لذلك فإن ارتفاع أسعار تذاكر الطيران واضح ومبرر.

وأضاف أن هناك عاملين إيجابيين إضافيين لهذا القطاع، وهما انخفاض أسعار النفط وارتفاع سعر صرف الرنمينبي. أولاً، ارتفاع سعر الصرف لأنه يقلل من عبء الديون المقومة بالدولار، حيث أن صناعة الطيران تعتمد على الأصول الثقيلة، وارتفاع الرنمينبي يعادل تقليل عبء الديون مباشرة. ثانياً، استمرارية انخفاض أسعار النفط، مما يعزز مرونة أرباح شركات الطيران.

قال صندوق بنك الصناعة والتجارة إن، من المتوقع أن يتحسن العرض والطلب في صناعة الطيران بشكل أكبر في المستقبل.

من ناحية أخرى، فإن الطلب في عام 2026 يستحق التوقع. أُصدر مؤخرًا “خطة تعزيز نمو استهلاك الخدمات”، والتي تعتبر من المبادرات الرئيسية لتعزيز الاستهلاك وتوسيع الطلب الداخلي في بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، وتعد محركًا جديدًا للنمو. في ظل تشجيع الدولة للاستهلاك والخدمات، وتوسيع نطاق السياسات التي تسمح بالسفر بدون تأشيرة، يظل السفر الترفيهي، والسفر الدولي، وغيرها من الأنشطة في ارتفاع مستمر، مع زيادة الطلب من كبار السن، والطلاب، والأسر التي لديها أطفال، مما يخلق طلبًا جديدًا على الطيران.

ومن ناحية أخرى، يظل عرض صناعة الطيران محدودًا. بسبب خسائر القطاع المستمرة في السنوات السابقة، فإن الطلب على الطائرات الجديدة من شركات الطيران المحلية قليل، وتسبب اضطرابات سلاسل التوريد العالمية في انخفاض تسليم المحركات والطائرات، مما قد يؤدي إلى فترة من تقلص العرض تستمر من 3 إلى 5 سنوات على الأقل.

إعلانات أرباح إيجابية بشكل متكرر

بدأ موسم السفر في ربيع 2026 رسميًا، وتتوقع العديد من شركات الطيران ومنصات السفر أن يكون عيد الربيع هذا أكثر موسم سفر حار على الإطلاق، مع توقع أن يصل عدد المسافرين في الطيران المدني إلى أعلى مستوى تاريخي.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا للتوقعات المالية الأخيرة، أعلنت بعض شركات الطيران عن تحقيق أرباح، حيث تتوقع شركة海航控股 أن تحقق صافي أرباح بين 1.8 و2.2 مليار يوان للسنة كاملة، بعد أن كانت خسائرها في العام السابق 9.21 مليار يوان، مما يعكس تحولًا إلى الربحية، مع زيادة تتراوح بين 27.21 مليار و31.21 مليار يوان؛ وتوقعت شركة南方航空 أيضًا تحقيق أرباح، بين 800 مليون و1 مليار يوان.

ذكرت تقارير بحثية أن، بدءًا من عام 2023، ستعود طلبات السفر تدريجيًا إلى وضعها الطبيعي، لكن الضغوط الاقتصادية، وضعف الطلب التجاري، بالإضافة إلى أن وتيرة استعادة الخطوط الدولية أقل من المتوقع، أدت إلى استمرار تراجع أرباح القطاع، ووصول إيرادات المقاعد إلى أدنى مستوياتها التاريخية، مع تعافي أرباح بطيء، وأسعار الأسهم تتعرض لضغوط، مع ملامح واضحة لمرحلة القاع.

وفي نهاية عام 2024، مع تحسن تدريجي في العرض والطلب، وارتفاع معدل استغلال القدرات الإنتاجية، تظهر علامات على انعطاف في أسعار القطاع؛ وفي منتصف سبتمبر 2025، مع انتعاش الطلب التجاري، ستعود مستويات إيرادات المقاعد إلى النمو على أساس سنوي، ومع تحليل الطلب والتغيرات في العرض، من المتوقع أن تستمر أسعار التذاكر في الارتفاع على أساس سنوي حتى عام 2026، مع ارتفاع الأرباح تدريجيًا.

تعتقد شركة 广发 للأوراق المالية أن، الطلب لا يزال هو العامل الرئيسي في إصلاح أسعار القطاع وتحسين الأرباح. مع تزايد الطلب على الرحلات الداخلية، مدعومًا بعودة السفر الترفيهي وزيادة حصة السياحة، وتحت ظروف ضبط العرض، فإن مركز التقييم للأسعار مرن، مع خصائص “موسم ذروة أكثر ذروة، وموسم هدوء أكثر استقرارًا”.