سوق الكاكاو العالمية تواجه ضغوطًا: وفرة القرون والإمدادات تؤثر على الأسعار

أسعار الكاكاو واصلت تراجعها في فبراير مع تصادم الإمدادات الوفيرة مع ضعف الطلب. أغلق عقد الكاكاو لشهر مارس على مؤشر ICE NY مؤخرًا منخفضًا بنسبة 0.29%، مسجلًا أدنى مستوى له خلال 2.25 سنة للعقود الآجلة الأقرب، في حين سجلت عقود الكاكاو في ICE لندن أدنى مستوى لها خلال 2.5 سنة للعقود الآجلة الأقرب. هذا الضعف المستمر يعكس اختلالًا أساسيًا في السوق يظهر قليلًا من علامات التخفيف في المدى القريب.

من المزرعة إلى المصنع: كيف يؤثر ارتفاع إنتاج قرون الكاكاو على العرض العالمي

توقعات توفر قرون الكاكاو أصبحت أكثر تشاؤمًا بالنسبة للأسعار. أشار مجموعة General Investments Group الاستوائية مؤخرًا إلى أن الظروف الزراعية الملائمة عبر غرب أفريقيا من المتوقع أن تعزز حصاد الكاكاو في فبراير-مارس في ساحل العاج وغانا، مع تقارير من المزارعين عن قرون أكبر وأكثر صحة مقارنة بالعام السابق. أشار مصنع الشوكولاتة Mondelez إلى أن أحدث تعداد لقرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويعد أعلى بشكل ملموس من محصول العام الماضي، مما يشير إلى إمدادات قوية قادمة.

هذا الوفرة على المستوى الزراعي ترجم إلى ضغوط هائلة على المخزون العالمي. أفاد المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري. والأكثر إثارة للقلق من أجل دعم الأسعار، توقعت شركة StoneX فائضًا عالميًا من الكاكاو يبلغ 287,000 طن متري في موسم 2025/26 و267,000 طن متري لموسم 2026/27، مما يشير إلى أن الفائض الهيكلي سيستمر خلال السنوات القادمة.

أزمة الطلب: لماذا يقطع صانعو الشوكولاتة مشترياتهم من الكاكاو

أصبح ضعف الاستهلاك هو العقبة الرئيسية أمام أسعار الكاكاو. يواصل المستهلكون مقاومة ارتفاع أسعار الشوكولاتة، مما يجبر الشركات المصنعة الكبرى على إعادة تقييم استراتيجيات الشراء الخاصة بهم. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع للشوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض حجم مبيعات قسم الكاكاو بنسبة 22% للربع المنتهي في 30 نوفمبر، مع ذكر “الطلب السلبي في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو”.

وأظهرت تقارير الطحن الإقليمية صورة أكثر قتامة للطلب. أفادت الجمعية الأوروبية للكاكاو أن طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طن متري—وهو انخفاض أشد من المتوقع بنسبة 2.9% وأدنى نتيجة للربع الرابع خلال 12 سنة. كانت صورة الطلب في آسيا مماثلة، حيث أفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن طحن الكاكاو في آسيا في الربع الرابع انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن متري. في حين أن الاستهلاك في أمريكا الشمالية لم يظهر نموًا يذكر، حيث أفادت الجمعية الوطنية للمصنعين أن طحن الكاكاو في أمريكا الشمالية في الربع الرابع ارتفع فقط بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 103,117 طن متري.

تراكم المخزون وضغوط الأسعار: الدورة الهبوطية مستمرة

ديناميكيات مخزون الموانئ تؤكد مشكلة الفائض الهيكلي. منذ أن سجل أدنى مستوى له خلال 10.5 شهر عند 1,626,105 أكياس في 26 ديسمبر، ارتفعت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE بشكل كبير. حيث وصلت مخزونات الكاكاو في ICE إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 1,775,219 كيس مؤخرًا، مما أضاف ضغطًا هبوطيًا جديدًا مع تراكم الفائض من الإمدادات.

يعكس هذا التراكم في المخزون الانفصال الأساسي بين العرض والطلب. إن الجمع بين تزايد توفر القرون، والإنتاج الزراعي القوي، وانهيار الطلب الاستهلاكي يخلق عقبة مستمرة أمام تعافي الأسعار.

مزارعو غرب أفريقيا يحتفظون بالإمدادات كرد فعل استراتيجي لضعف السوق

على الرغم من وفرة الإمدادات التي تصل إلى السوق، بدأت أكبر دول منتجة للكاكاو تظهر ردود فعل مميزة. أظهرت ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، أنها صدرت 1.20 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ خلال العام التسويقي الحالي (1 أكتوبر 2025 حتى 25 يناير 2026)، بانخفاض 3.2% عن 1.24 مليون طن في نفس الفترة من العام السابق. هذا الانخفاض المعتدل يشير إلى أن المزارعين يحتجزون عمدًا الإمدادات استجابة لانخفاض الأسعار—رد فعل اقتصادي منطقي لظروف الفائض.

على العكس، تواجه المناطق الصغيرة المنتجة تحديات هيكلية. شهدت نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، انخفاضًا بنسبة 7% على أساس سنوي في صادرات الكاكاو في نوفمبر إلى 35,203 طن متري. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن يتقلص إنتاج الكاكاو في موسم 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من المتوقع أن يكون في 344,000 طن في موسم الحصاد السابق، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار العالمية.

ماذا يعني توقع موسم 2025/26 لأسعار الكاكاو

الدعم السعري المتوقع يبدو محدودًا. في حين خفضت ICCO تقدير فائض الكاكاو العالمي لموسم 2024/25 إلى 49,000 طن متري في أواخر نوفمبر من تقدير سابق بلغ 142,000 طن، وهو أول فائض خلال أربع سنوات بعد عجز تاريخي في 2023/24 بلغ 494,000 طن، تظل التوقعات المستقبلية صعبة. قامت شركة Rabobank مؤخرًا بخفض تقدير فائض الكاكاو العالمي لموسم 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقع نوفمبر البالغ 328,000 طن، مما يشير إلى أن الفائض الكبير لا يزال قائمًا.

يواجه السوق تحديًا هيكليًا: فقرن الكاكاو الوفيرة من حصاد غرب أفريقيا الصحي سيستمر في تغذية قنوات الإمداد العالمية، بينما يظل الطلب ضعيفًا بسبب ارتفاع أسعار الشوكولاتة ومقاومة المستهلكين. بدون تحول كبير في الإنتاج الزراعي أو أنماط الاستهلاك، من المرجح أن تظل أسعار الكاكاو تحت ضغط حتى عام 2026.