الاستحواذات الخارجية على الأصول تواجه البيع القسري "قضية FTDI" تدخل مرحلة حاسمة

لا تزال نزاعات السيطرة على أنسيه للدوائر المتكاملة غير محسومة، وتبدأ قضية صفقة استحواذ شركة شرائح الرقائق البريطانية من قبل شركة صينية في جذب المزيد من الاهتمام.

في 7 فبراير، هو الموعد النهائي الذي حدده الحكومة البريطانية لمتطلبات المراجعة الأمنية الوطنية لصفقة استحواذ FTDI والتي تتطلب البيع الإجباري. هذه الصفقة التي أُنجزت تسليمها في عام 2021، وتعد صفقة استحواذ خارجية من قبل شركة صينية، تُجبر الآن على الدخول في العد التنازلي للبيع الإجباري.

وتعود الأحداث إلى نوفمبر 2024، حين أبلغت الحكومة البريطانية بشكل رسمي التحالف الصيني بوجوب نقل جميع أسهم شركة Future Technology Devices International Limited (FTDI) المختصة بجسر USB في المملكة المتحدة خلال المدة المحددة. واستندت الحكومة البريطانية إلى قانون الأمن والاستثمار الوطني (NSIA) الذي دخل حيز التنفيذ في 2022، مبررة ذلك بـ"احتمال تهديد الأمن القومي".

قال أحد المطلعين لصحيفة “الاقتصادية” إن التحالف الصيني كان يسعى للحصول على مزيد من الوقت. وما زالت الطلبات الأخيرة للتأجيل في انتظار رد الحكومة البريطانية، ومن خلال الخبرة السابقة، لا تزال هناك احتمالية للموافقة على التمديد.

حاليًا، فإن الحكم الصادر لا يؤثر فقط على هذه الصفقة الفردية، بل أدى أيضًا إلى تغييرات جوهرية في قرارات الشركات الصينية بشأن عمليات الاستحواذ الخارجية المستقبلية. وأوضح المصدر أن “الشركات الصينية اضطرت إلى إعادة تقييم المخاطر غير المتحكم فيها الناتجة عن عدم الاستقرار الجيوسياسي الحالي”.

وتقدر الصناعة أنه إذا لم يتم التخفيف أو التيسير لاحقًا، فقد تتعرض التحالفات الصينية لخسائر.

كيف ستُجبر FTDI على البيع الإجباري؟

تأسست FTDI في مارس 1992، وتقع في غلاسكو بالمملكة المتحدة، وهي شركة مهمة في تصميم شرائح جسر USB على مستوى العالم، وتُستخدم منتجاتها في التحكم الصناعي، والأجهزة الاتصالية، والإلكترونيات السيارات، والإلكترونيات الاستهلاكية، وتحتل حصة سوقية تقارب 20% في سوق شرائح جسر USB المتخصصة.

قال أحد خبراء الشرائح للصحيفة: “منتجات الشركة ذات حصة سوقية عالية، والمبيعات مستقرة، وتوزيع الأرباح المستمر، وهذا كان من النقاط التي كانت تحظى باهتمام كبير من قبل التحالف الصيني آنذاك.”

في أوائل 2021، استحوذت شركة التحالف الصيني من خلال شركة “فايتي القابضة المحدودة” (المعروفة باسم “فايتي دونغوان”)، على شركة فرعية مملوكة بالكامل في المملكة المتحدة، وهي FTDI Holding Limited، بحصة تقارب 80.2%. كانت هيكلية التمويل للصفقة تتضمن حوالي 3.64 مليار دولار من التمويل الداخلي، و50 مليون دولار من قرض استحواذ من بنك خارجي، ليصل الإجمالي إلى حوالي 4.14 مليار دولار. وتملك شركة Stoneyford Investments Limited باقي 19.8% من الأسهم.

وتملك شركة فايتي دونغوان خمسة صناديق استثمار مشتركة، وهي: جيانغوانغ غوانلي، جيانغوانغ غوانلي، جيانغوانغ غوان، جيانغوانغ كيه، وجيانغوانغ بينغ، بحصص تقارب 21.12%، 32.57%، 20.53%، 15.97%، و9.76% على التوالي. ومن خلال هذا الهيكل، تمتلك شركات مدرجة مثل “إلكترون تكنولوجي” و"هوا بينغ فاي" حقوق ملكية غير مباشرة في FTDI.

كانت هذه الصفقة من خلال مزاد علني، وشارك فيها كل من الشركات الصناعية الأجنبية وعدة شركات مدرجة في الصين. وبلغ عدد المشاركين حوالي عشرة، وفاز التحالف الصيني في النهاية.

وبعد إتمام الصفقة، قامت شركة FTDI Holding Limited بتعيين أعضاء مجلس إدارة، وحققت الشركة أرباحًا بعد الاستحواذ في عامي 2022 و2023، حيث تجاوز صافي الأرباح الإجمالي مليار دولار.

في يناير 2022، دخل قانون الأمن والاستثمار الوطني البريطاني حيز التنفيذ. وفي نوفمبر 2023، أطلقت الحكومة البريطانية رسمياً مراجعة أمنية على صفقة FTDI، وفي العام التالي، قررت أن الصفقة تشكل خطرًا على الأمن القومي، وطالبت التحالف الصيني بفصل جميع الأسهم.

قال مقرب من الصفقة للصحيفة: “لقد مرّت سنوات على إتمام الصفقة، وطلب البيع القسري الآن سيؤثر على إدارة الشركة وثقة العملاء. حاولت الشركات الصينية مرارًا التواصل مع الجانب البريطاني وتقديم بدائل متعددة. وطلبت تمديدات، وتواصلت مع الجانب البريطاني بشأن الإصلاحات والالتزامات، على أمل الاستمرار في الاحتفاظ بالأسهم بشكل قانوني، لكن لم يتم اعتماد ذلك في النهاية.”

وفي فبراير 2025، رفضت المحكمة العليا البريطانية طلب التحالف الصيني للحصول على مساعدة مؤقتة، وأيدت قرار البيع الإجباري، مما يعني أن FTDI يجب أن تنفذ قرار الحكومة البريطانية السابق ببيع حصتها.

مساومات تصفية الأصول تحت ضغوط متعددة

مع تنفيذ الحكم النهائي من قبل الحكومة البريطانية، انتقلت الضغوط بسرعة إلى الشركات الصينية المرتبطة بها.

أعلنت شركتا “إلكترون تكنولوجي” (300679.SZ) و"هوا بينغ فاي" (300350.SZ) مؤخرًا عن تأثيرات مالية كبيرة محتملة من استثماراتهما.

في 26 يناير، أعلنت شركة إلكترون تكنولوجي في تقرير الأداء لعام 2025 أن استثمارها في شركة فايتي دونغوان للدوائر المتكاملة، الذي يمثل حوالي 21.17% من الأسهم، قد يتعرض لخسائر بسبب طلب الحكومة البريطانية بيع 80.2% من أسهم FTDI. وأوضحت أن الفارق بين السعر المعلن عليه وأرصدة الاستثمار الدفترية كبير، ومن المتوقع أن تؤدي عملية البيع إلى تأثير سلبي كبير على صافي أرباح الشركة، والذي قد يتجاوز 200 مليون يوان. وأشارت إلى أن النتيجة النهائية وتأثير البيع لا تزال غير مؤكدة.

وفي 29 يناير، أصدرت شركة هوا بينغ فاي بيانًا يفيد أن استثمارها في شركة فايتي دونغوان بنسبة 9.76% يواجه مخاطر استثمارية مماثلة. وأوضحت أن الأمر قد يؤدي إلى خسائر في القيمة العادلة، وتقدر الخسائر بأكثر من 19 مليون يوان. وأكدت أن تحديد الأرباح والخسائر النهائية يعتمد على البيانات التي ستؤكدها جهة التدقيق، وأن هناك بعض عدم اليقين حتى الآن.

وبحسب مصادر الصحيفة، فإن الشركات الصينية لا تزال تسعى للحصول على مزيد من الوقت لتقليل الخسائر قدر الإمكان، في ظل إصدار الحكومة البريطانية أمر البيع النهائي.

قال مقرب من الصفقة للصحيفة: “خلال الفترة الماضية، بحثت الشركات الصينية عن عشرات المشترين المحتملين، بما في ذلك شركات صناعية ومستثمرين ماليين. لكن بعد تصنيف الأمر على أنه ‘خطر على الأمن القومي’، زادت صعوبة إتمام الصفقة. حددت الحكومة البريطانية الموعد النهائي للتسوية في 7 فبراير 2026. وإذا لم تكتمل الصفقة قبل ذلك، فستواجه تداعيات تنظيمية أشد. وقد قدمت الشركات طلبات تمديد عدة مرات، وما زالت تنتظر الرد، وإذا لم تتخذ إجراءات نشطة، قد تدخل في حالة استحواذ قسري، مع زيادة المخاطر.”

لكن، لم يتم بعد إتمام الصفقة بشكل نهائي.

وفي السنوات الأخيرة، كثفت الدول الغربية والأمريكية مراجعاتها للاستحواذات الصينية، بحجة الأمن القومي أو الأمن الاقتصادي، ومن الأمثلة على ذلك قيود على استثمارات أنسيه للدوائر المتكاملة في بريطانيا وهولندا.

وأكد متحدث باسم وزارة الخارجية الصينية في مؤتمر صحفي دوري أن الصين تعارض دائمًا تعميم مفهوم “الأمن القومي” واتخاذ إجراءات تمييزية ضد الشركات الوطنية، وتدعو الدول المعنية إلى الالتزام بمبادئ السوق وعدم politicization للمسائل التجارية والاقتصادية.

وتعكس قضية FTDI إشارات، تدفع الشركات الصينية إلى إعادة تقييم مخاطر عمليات الاستحواذ الخارجية. وقال أحد المطلعين: “حتى لو كانت الأصول جيدة جدًا، فإن تغير البيئة الجيوسياسية قد يمحو كل الجهود التي بذلتها سابقًا.” وأوضح أن المستقبل سيشهد وضعًا أكثر أهمية لعدم اليقين الجيوسياسي في عمليات الاستحواذ الدولية. “لا تزال عمليات الاندماج والاستحواذ قائمة على مستوى العالم، لكن صعوبة مشاركة الشركات الصينية فيها قد زادت بشكل واضح.”