مخاطر تجاهل تداول الذكاء الاصطناعي: ماذا لو، الإنفاق الضخم على رأس المال لا يمكن صرفه

قصة الذكاء الاصطناعي، تتطور من “البرمجيات تبتلع العالم” إلى “الأجهزة تُحبس في العالم”.

في بيئة سياسية أمريكية منقسمة بشدة، تكاد تكون نادرة القضايا التي يمكن أن تجمع بين السيناتور اليساري المتطرف بيرني ساندرز والحاكم اليميني المتطرف رون دي سانتيس — باستثناء “الحد من مراكز البيانات”.

هذا ليس مجرد ظاهرة سياسية في واشنطن، بل هو أيضًا تصحيح “فيزيائي” قاسٍ تواجهه وول ستريت. عندما يلوح عمالقة وادي السيليكون بشيكات أغلى من “برنامج أبولو للهبوط على القمر”، في محاولة لاستمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي عبر تراكم القدرة الحاسوبية، يصطدمون بجدار مرتكز على حدود الشبكة الكهربائية السياسية والفيزيائية.

كما اقترح المشرعون في ولاية نيويورك مشروع قانون، يخطط لتجميد بناء وتشغيل مراكز البيانات لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات. على الأقل، تعتبر نيويورك سادس ولاية تفكر في وقف بناء مراكز البيانات الجديدة.

باختصار، من احتجاجات المجتمع في فلوريدا، إلى توقف تنظيم شبكة الكهرباء في تكساس، هناك خطر يتزايد بشكل حاد يُغفل عنه السوق: إذا لم تستطع الشبكة الكهربائية الفيزيائية التوصيل، وإذا لم توافق البيئة السياسية، فإن الإنفاق الرأسمالي الذي يُحسب في نماذج التقييم، والذي يقدر بمئات المليارات من الدولارات، قد لا يُنفق على الإطلاق.

عندما يتآمر ساندرز ودي سانتيس

على الرغم من أن ساندرز ودي سانتيس يختلفان في معظم القضايا، إلا أنهما اتفقا نادراً على ضرورة كبح جماح مراكز البيانات المتزايدة.

هذه الوحدة الحزبية “المعادية” تنبع من ألم الشعب الأمريكي من “الآثار الجانبية للذكاء الاصطناعي”. في جميع أنحاء البلاد، يسبب الضجيج منخفض التردد المستمر لمراكز البيانات إزعاجًا للمجتمعات المجاورة، ويؤدي الطلب الكبير على التبريد إلى استنفاد الموارد المائية المحلية، وترتفع فواتير الكهرباء للمواطنين والشركات الصغيرة والمتوسطة، ويزداد صوت الاحتجاج العام.

تحول موقف دي سانتيس المفاجئ يعكس بشكل واضح هذا الاتجاه السياسي. ففي يونيو الماضي (2025)، وقع على قانون ضريبي كبير يمنح إعفاءات ضريبية لمراكز البيانات، مدّتها حتى 2037، بعد أن كانت ممتدة حتى 2027. لكن، مع تصاعد الاحتجاجات الشعبية، سرعان ما غير دي سانتيس موقفه.

قال دي سانتيس في اجتماع حديث: “لا نريد دعم التقنيات التي ستستبدل التجربة البشرية”. ودعا إلى صياغة “قانون حقوق الذكاء الاصطناعي”، ودعم تشريع يلزم مراكز البيانات بدفع كامل تكاليف المياه والكهرباء. وأكد أن المجتمعات المحلية لا ينبغي أن تدفع ثمن توسعات هذه الشركات “الأغنى في التاريخ البشري”، وقال: “لا ينبغي أن تدفعوا شيئًا مقابل ذلك”.

هذه الخطابات تتطابق تمامًا مع ما قاله ساندرز سابقًا. حيث أصدر تقريرًا حذر فيه من أن الاعتماد على مليارديرات يركزون على الأرباح قصيرة الأمد في مجالس الإدارة سيجعل التكنولوجيا عاجزة عن تحسين حياة العمال. ودعا بوضوح إلى تمرير قانون يوقف بناء مراكز البيانات الجديدة: “أعتقد أنه يجب إبطاء هذه العملية”.

المشرعون ذوو الحس السياسي الحاد يتابعون الأمر. في أريزونا، جورجيا، فيرجينيا، وغيرها، يتم تقديم مشاريع قوانين تطالب بإلغاء الإعفاءات الضريبية أو حظر توقيع اتفاقيات سرية (NDA) تخفي التفاصيل عن الجمهور؛ وفي جورجيا، أوكلاهوما، وفيرمونت، يقترح المشرعون، كما اقترح ساندرز، إيقاف مشاريع جديدة مباشرة (Moratoriums).

بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا، انتهى عصر “الاستثمار على السجادة الحمراء” سابقًا.

هل يمكن إنفاق المبالغ الضخمة من رأس المال؟

إذا كانت المقاومة السياسية تعتبر “قيودًا ناعمة”، فإن عنق الزجاجة في الشبكة الكهربائية هو “الجدار الصلب” الأكثر خطورة. تواجه وول ستريت الآن مفارقة منطقية مربكة: هل يصدق السوق حقًا أن الإنفاق الرأسمالي المتوقع أن يصل إلى حوالي 6000 مليار دولار بحلول 2026 يمكن أن يتحقق على أرض الواقع؟

وفقًا لأحدث البيانات، فإن خطط الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت، ميتا، أمازون، وجوجل تصل إلى 6700 مليار دولار هذا العام.

من حيث نسبة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، يتجاوز هذا الحجم خطة “أبولو للهبوط على القمر” في الستينيات و"نظام الطرق السريعة بين الولايات" في السبعينيات، ويأتي بعد شراء لويزيانا عام 1803. فقط أمازون، تخطط لزيادة إنفاقها الرأسمالي هذا العام بنسبة تقارب 60% ليصل إلى 200 مليار دولار.

معظم هذه الأموال الضخمة ستُخصص لبناء مراكز البيانات، والتي تتطلب كميات هائلة من الطاقة. وفقًا لتوقعات BloombergNEF، بحلول عام 2035، ستتضاعف حاجة مراكز البيانات للطاقة، من 34.7 جيجاوات في 2024 إلى 106 جيجاوات، وهو ما يعادل استهلاك 80 مليون منزل.

المشكلة أن الشبكة الكهربائية الأمريكية الحالية غير قادرة على تلبية هذا الطلب على الإطلاق.

هذا القيد الفيزيائي تطور إلى أزمة تنظيمية في تكساس. باعتبارها ثاني أكبر تجمع لمراكز البيانات بعد فيرجينيا، فإن مشغل شبكة تكساس ERCOT (لجنة موثوقية كهرباء تكساس) يشن الآن عملية “توقف مفاجئ” غير مسبوقة للمشاريع.

اقترحت ERCOT إعادة فحص مشاريع استهلاك طاقة إجمالي قدره حوالي 8.2 جيجاوات — وهو ما يعادل إنتاج 8 مفاعلات نووية تقليدية. ومن الجدير بالذكر أن العديد من هذه المشاريع تمت الموافقة عليها سابقًا.

حاليًا، أطلقت ERCOT آلية مراجعة تسمى “Batch Zero”، وتخطط لمراجعة المشاريع على دفعات، لتقييم تأثيرها على الشبكة بشكل عام. صرحت كاتي بيل، مديرة مشاريع الطاقة في Meta، أن بعض المشاريع استغرقت 18 شهرًا، وما زالت لم تلبِ معايير “Batch Zero”.

هذه الحالة من عدم اليقين تدمر خطط توسع عمالقة التكنولوجيا: إذا لم تستطع الشبكة التوصيل، فلن تُبنى مراكز البيانات؛ وإذا لم تُبنى، فلن يُنفق 6700 مليار دولار؛ وإذا لم يُنفق المال، فإن النمو المتوقع في قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي وتحقيقه تجاريًا سيصبح سرابًا.

“تصحيح الفيزياء” الأكثر ازدحامًا في وول ستريت

عندما يبدأ تقييم مخاطر “عدم القدرة على الإنفاق”، يكون رد فعل الأسواق المالية عنيفًا. مؤخرًا، شهد سوق الأسهم الأمريكية رابع أكبر بيع ليوم واحد لأسهم “الزخم” خلال العقد الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن حتى شركات توليد الكهرباء المستقلة (IPP) التي كانت تُعتبر من “بائعين” ازدهار الذكاء الاصطناعي، وشركات النووي، لم تنجُ من الضرر. كانت المنطق السوقي سابقًا هو أن “نقص الكهرباء يعزز أسهم شركات الكهرباء”، لكن الآن تطور المنطق ليصبح: إذا تعذر توصيل الشبكة الكهربائية، فلن يمكن تحقيق قيمة الطلبات الجديدة على الكهرباء.

قالت UBS إن، بسبب القلق من عدم قدرة الأحمال الجديدة على التعاقد مع قدرات التوليد الحالية، انخفضت أسهم شركات مثل Constellation Energy بشكل كبير، حيث انخفضت بنسبة 27% منذ بداية العام (YTD). أدرك السوق أنه بدون توسعة في البنية التحتية للشبكة، فإن قدرات التوليد وحدها لا معنى لها.

هذا الذعر أدى إلى ظهور “تداولات مضادة للذكاء الاصطناعي”. تتدفق الأموال من الأسهم ذات البيتا العالية في التكنولوجيا إلى قطاعات دفاعية مثل الكيماويات والبنوك الإقليمية. هذا نوع من “خفض الرافعة المالية” الذي يقوده صناديق التحوط والصناديق المدارة بنشاط.

حاليًا، يتعين على السوق حل هذا اللغز المزعج: إما أن يصدق أن الشبكة الكهربائية يمكن أن تتوسع بشكل معجزي، وتستوعب ذلك الإنفاق الرأسمالي البالغ 6000 مليار دولار؛ أو أن يعترف بأنه وصل إلى الحد الفيزيائي. وإذا كان الخيار الأخير، فهذا يعني عدم بناء شبكة، وعدم تحقيق الإنفاق الرأسمالي، وعدم الطلب على الرقائق — وفي النهاية، ستواجه تقييمات دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة فقاعة الانفجار.

حتى الآن، مع تكتل ساندرز ودي سانتيس على المستوى السياسي، وإغلاق ERCOT على المستوى الفيزيائي، يبدو أن وول ستريت تُجبر على قبول الاحتمال الثاني.