شهية البنوك المركزية للذهب التي تبلغ 80 طنًا تدفع المعدن الثمين ليتجاوز 5000 دولار

شهد الأسبوع الماضي علامة فارقة تاريخية: تجاوز الذهب عتبة الـ 5000 دولار للأونصة للمرة الأولى، ووصل إلى ذروته عند 5300 دولار. يمثل هذا الارتفاع زيادة ملحوظة بنسبة 20% بالفعل في عام 2026، مع ارتفاع أكثر دراماتيكية بنسبة 180% خلال السنوات الخمس الماضية. وراء هذا الصعود المذهل تكمن قصة من الاضطرابات الجيوسياسية وإعادة تخصيص الأصول الاستراتيجية—لا سيما الشهية الكبيرة التي يحتفظ بها المشترون المؤسساتيون مثل البنوك المركزية للذهب الثمين.

تمتد القوى الدافعة لهذا الانتعاش أبعد من الديناميات السوقية التقليدية. ما الذي يزن 80 طنًا ويستمر في الارتفاع؟ عمليات شراء الذهب الشهرية التي تقوم بها البنوك المركزية حول العالم. في عام 2025، جمعت هذه المؤسسات حوالي 80 طنًا متريًا من الذهب شهريًا، وهو انعكاس لقلقها المتزايد بشأن الأصول المقومة بالدولار ورغبتها في التحوط ضد النفوذ الاقتصادي المحتمل للولايات المتحدة.

لماذا تقوم البنوك المركزية بتكديس الذهب الأصفر

تسارع هذا التحول بشكل حاد بعد غزو روسيا لأوكرانيا في 2022، والذي دفع الولايات المتحدة إلى تجميد احتياطيات موسكو من العملات الأجنبية. أرسل هذا الإجراء الدرامي موجات صدمة عبر العالم الناشئ. أدركت البنوك المركزية في روسيا والصين والهند والعديد من الدول الأخرى أن ممتلكاتها من الدولار قد تصبح ضحية في النزاعات الجيوسياسية. الحل كان بسيطًا: التنويع في الذهب، الأصل النهائي غير المرتبط الذي لا يمكن لأي حكومة تجميده أو استخدامه كسلاح.

تتوقع جولدمان ساكس أن تتراجع عمليات شراء البنوك المركزية إلى حوالي 60 طنًا متريًا شهريًا طوال عام 2026، ومع ذلك فإن هذا الحد الأدنى المستمر للطلب لا يزال يوفر دعمًا هيكليًا للأسعار. هؤلاء ليسوا متداولين مضاربين يراهنون بسرعة—إنهم مؤسسات ملتزمة بإعادة التوازن على المدى الطويل بعيدًا عن الدولار.

قرارات السياسات والرسوم الجمركية تعزز الاتجاه الصاعد

لقد زاد بيئة السياسات الحالية في واشنطن من قوة الحالة للذهب كحيازة محفظة دفاعية. لقد أثرت سياسة الرسوم الجمركية العدوانية لإدارة ترامب على المستثمرين الدوليين، مما أدى إلى ضعف الدولار بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، تهدد خطط الإنفاق التوسعية للإدارة بتضخم العجز الأمريكي إلى مستويات غير مستدامة، مما يقلل من جاذبية الأصول بالدولار.

تصاعد التوترات الجيوسياسية—from وضع فنزويلا إلى الخطاب حول جرينلاند وتهديدات الرسوم الجمركية على الواردات الكندية—يعزز الشعور بعدم الاستقرار العالمي. هذه الأحداث تؤكد أن الذهب لا يزال الأصل الآمن النهائي عندما يتزعزع الثقة في وسائل التخزين التقليدية الأخرى.

استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر التضخم: العامل المجهول الذي لا يتحدث عنه أحد

ربما يكون العامل الأكثر أهمية في مسار الذهب هو الاحتياطي الفيدرالي نفسه. تواصل إدارة البيت الأبيض الحالية ممارسة الضغط على السياسة النقدية، بما في ذلك محاولة إقالة أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي والتحقيق مع رئيسه جيروم باول. مع انتهاء فترة ولاية باول في مايو، هناك تكهنات واسعة بأن ترامب سيسعى لتعيين رئيس أكثر تساهلاً ومستعدًا لخفض معدلات الفائدة بشكل كبير.

عادةً، تقلل معدلات الفائدة المنخفضة من جاذبية الذهب، حيث لا يحقق المعدن عائدًا. ومع ذلك، في هذا السيناريو، فإن القلق ليس حول الطلب غير الحسّاس لمعدلات الفائدة—إنه حول ما سيأتي بعد ذلك. فخفض المعدلات بشكل حاد يهدد بإعادة إشعال التضخم، والتضخم هو بالضبط ما يدفع المستثمرين للبحث عن أصول حقيقية مثل الذهب كمخزن للقوة الشرائية. قد يستمر هذا الديناميك في دعم الانتعاش لأبعد من 2026.

تهيئة محفظتك لفرصة الذهب

للمستثمرين الراغبين في التعرض المباشر للذهب الثمين، هناك وسيلتان بارزتان. صندوق SPDR Gold Shares (GLD) يمثل أكبر صندوق للذهب مدعوم فعليًا في العالم، ويوفر تعرضًا مباشرًا للمعدن. أما صندوق VanEck Gold Miners (GDX) فيوفر مسارًا بديلًا، ويتابع شركات تستفيد أرباحها بشكل طبيعي من ارتفاع أسعار الذهب.

يُشير المحللون الذين يتابعون السوق إلى أن الذهب قد يصل بشكل معقول إلى 6000 دولار للأونصة بحلول نهاية العام، بالنظر إلى العوامل الحالية الداعمة. سواء من خلال صناديق الاستثمار المباشرة أو التعرض لقطاع التعدين، فإن إضافة تحوط من الذهب إلى محفظة مهيأة لمواصلة عدم اليقين يُعد خيارًا منطقيًا في هذه المرحلة.

لقد خلق تلاقي الطلب من البنوك المركزية، والتوترات الجيوسياسية، وأسئلة السياسة النقدية، ومخاوف التضخم، توافقًا نادرًا من العوامل التي تدعم المعادن الثمينة. إن وتيرة الشراء الشهرية البالغة 80 طنًا من قبل مديري الاحتياطيات العالمية تؤكد على اعتراف مؤسسي بأن دور الذهب كمستقر اقتصادي لا يزال حيويًا كما كان دائمًا.