تينفو للأوراق المالية: من المتوقع أن تستمر موجة "الاحتقان في عيد الربيع" هذا العام أكثر

ذكر تقرير أبحاث تيانفنغ للأوراق المالية أن القانون الذي قد يتم تعزيزه هذا العام: أولا، الأساس السوقي ل “قلق الربيع” أصبح أكثر صلابة. سواء كانت توقعات السياسات في السنة الأولى من “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، أو احتمال تخفيف السيولة العالمية، أو اتجاه تخصيص أموال السكان لأصول الأسهم، فقد يعزز ذلك قانون ارتفاع السوق بعد العطلات، وقد يكون سوق “قلق عيد الربيع” هذا العام أكثر استدامة. ثانيا، سوق الاستهلاك والسفر الاستباقي والمحسن. هذا العام، وبتأثير “أطول عطلة ربيع مدتها تسعة أيام في التاريخ”، أصبح إطلاق الطلب الاستهلاكي أبكر بكثير من السنوات السابقة، ومن المتوقع أن يخترق حجم السفر والاستهلاك مرة أخرى، وقد تكون توقعات السوق ل “بداية جيدة للاقتصاد” أكثر استقرارا. ثالثا، قد يتم تعزيز سوق الصدمة المحدودة لسوق السندات. في يناير، أعلن البنك المركزي عن خفض هيكلي في سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، مما يعني أن الحاجة إلى خفض إجمالي لسعر الفائدة على المدى القصير قد انخفضت.

النص الكامل أدناه

تيانفنغ للدخل الثابت | ديون مستقرة قبل العيد، وأسهم دافئة بعد العطلة؟ - “تأثير مهرجان الربيع” للأسهم والسندات في التاريخ

نعتقد أن القانون الذي قد يتم تعزيزه هذا العام: أولا، الأساس السوقي ل “قلق الربيع” أصبح أكثر صلابة. ثانيا، سوق الاستهلاك والسفر الاستباقي والمحسن. ثالثا، قد يتم تعزيز سوق الصدمة المحدودة لسوق السندات. القانون الذي قد يخالف أو يضعف هذا العام: أولا، نموذج “الديون القوية والأسهم الضعيفة” في التحوط قبل العطلات. ثانيا، إضعاف التحول في أسلوب سوق الأسهم.

عند الوقوف في العقدة الحالية، كيف سيؤدي سوق الأسهم والسندات قبل وبعد مهرجان الربيع؟ ما هي القوانين الموسمية التي قد يتم تقويتها أو خرقها؟ تركز هذه المقالة على هذا.

منذ بداية العام: عندما تبدأ إعادة تقييم قيمة الأسهم والسندات

منذ بداية العام، خرج مؤشر شنغهاي المركب من 16 يانغ متتالية وعاد عند 4,100 نقطة بعد 10 سنوات، كما ارتفع حجم المبيعات في المدن الثلاث شنغهاي وشنتشن والشمال إلى أكثر من 3 تريليونات يوان، وأظهر سوق الأسهم اللاحق تصحيحا كبيرا. على مستوى المؤشر، هناك ظاهرة “عدم توازن بين الدرجة الساخنة والباردة”، مع أداء قوي في الشركات الصغيرة والمتوسطة، وتقدم في نمو التكنولوجيا، ومكاسب صغيرة في الشركات الكبرى.

فيما يتعلق بسوق السندات، ارتفع عائد سندات أسعار الفائدة أولا ثم انخفض في يناير، وكان الأداء العام اتجاها “مقلوبا على شكل V”. أدت أسعار الفائدة طويلة الأجل أداء جيدا، وكانت السندات طويلة الأجل جدا ضعيفة؛ ظل سوق الائتمان صامدا تحت ميزة الكوبونات، وكان أداء الائتمان أفضل من أسعار الفائدة، وتضاءلت فروق الائتمان بشكل عام.

مراجعة لعشر سنوات: أسواق الأسهم والسندات قبل وبعد مهرجان الربيع

(1) كيف يدور سوق الأسهم قبل وبعد مهرجان الربيع في التاريخ؟

عادة ما يتحول سوق الأسهم A في الثلاثين يوما قبل وبعد مهرجان الربيع من اتجاه متقلب إلى اتجاه تصاعدي، كما يظهر سوق الأسهم A تحولا واضحا بين الشركات الكبيرة والصغيرة، من أسلوب الأسهم الكبيرة قبل العطلة وتوزيع الأرباح إلى نمط الأسهم الصغيرة بعد العطلة ونمط النمو، وتظهر البيانات من 2015 إلى 2025 أن الثلاثين يوما قبل وبعد مهرجان الربيع تمثل 81.82٪ من السنوات التي يحدث فيها تغيير الأسلوب. وبعد 30 يوما من مهرجان الربيع، عادة ما يشهد سوق الأسهم سوقا “ربيعي مضطرب”، وزادت احتمالية الارتفاع والارتفاع والانخفاض المتوسط مقارنة بالثلاثين يوما التي سبقت العيد، وزاد نشاط سوق الأسهم.

بالإضافة إلى ذلك، إذا تأخر مهرجان الربيع، حوالي منتصف إلى أواخر فبراير، فقد تزداد أيام العمل في يناير أو تدفع إلى تحسن البيانات الاقتصادية والمالية سنويا في يناير، مما يعزز معنويات السوق؛ ثانيا، قد يتم تقصير فترة التوقعات السياسية من مهرجان الربيع إلى الجلستين، وسيتم تخصيص بعض الأموال مسبقا، أو قد يتم إطلاق سوق “قلق الربيع” مسبقا. وبالنظر إلى سنوات أواخر مهرجان الربيع في أعوام 2015 و2018 و2021 و2024، فإن احتمال ارتفاع مؤشر CSI 300 قبل العطلة هو 75٪، وهو أعلى من متوسط احتمال الارتفاع البالغ 63.64٪.

(2) كيف يؤدي سوق السندات قبل وبعد مهرجان الربيع في التاريخ؟

قد يخضع المنطق الأساسي لتداول سوق السندات قبل وبعد مهرجان الربيع لتغييرات مرحلية، حيث تعتبر التداول قبل العطلات “سيولة ويقين”، ويستفيد سوق السندات من بيئة مرنة وطلب على التخصيصات، وعادة ما يكون أدائه أكثر استقرارا. في فترة “النمو الاقتصادي وشهية المخاطر” بعد العطلات، مع عودة الأنشطة الاقتصادية إلى طبيعتها واقتراب الاجتماعات المهمة، يبدأ السوق في استغلال قوة التعافي الاقتصادي واتجاه التحفيز السياسي.

إذا تأخر مهرجان الربيع، في منتصف إلى أواخر فبراير، أولا، يكون طلب السكان على سحب النقد في فبراير متقطعا مع تسليم الائتمان ودفع الضرائب في يناير، مما يساعد على تخفيف الضغط على جانب رأس المال؛ ثانيا، قد يؤدي حفل مهرجان الربيع إلى إطلاق احتياطي مشاريع الائتمان بشكل مسطح نسبيا في يناير، وقد تخصص البنوك والمؤسسات الأخرى السندات بشكل أبكر وبشكل أكثر نشاطا، كما أن سوق التداول لديه وقت أطول للعب في السوق الفضفاضة قبل مهرجان الربيع. وبالنظر إلى سنوات أواخر مهرجان الربيع في 2015 و2018 و2021 و2024، كان احتمال انخفاض عوائد سندات الخزانة خلال السنوات العشر التي سبقت العطلة 75٪، وهو أعلى من متوسط احتمال الانخفاض البالغ 63.64٪.

نظرة السوق: هل سيعود تأثير “مهرجان الربيع”؟

نعتقد أن القانون الذي قد يتم تعزيزه هذا العام: أولا، الأساس السوقي ل “قلق الربيع” أصبح أكثر صلابة. سواء كانت توقعات السياسات في السنة الأولى من “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، أو احتمال تخفيف السيولة العالمية، أو اتجاه تخصيص أموال السكان لأصول الأسهم، فقد يعزز ذلك قانون ارتفاع السوق بعد العطلات، وقد يكون سوق “قلق عيد الربيع” هذا العام أكثر استدامة. ثانيا، سوق الاستهلاك والسفر الاستباقي والمحسن. هذا العام، وبتأثير “أطول عطلة ربيع مدتها تسعة أيام في التاريخ”، أصبح إطلاق الطلب الاستهلاكي أبكر بكثير من السنوات السابقة، ومن المتوقع أن يخترق حجم السفر والاستهلاك مرة أخرى، وقد تكون توقعات السوق ل “بداية جيدة للاقتصاد” أكثر استقرارا. ثالثا، قد يتم تعزيز سوق الصدمة المحدودة لسوق السندات. في يناير، أعلن البنك المركزي عن خفض هيكلي في سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، مما يعني أن الحاجة إلى خفض إجمالي لسعر الفائدة على المدى القصير قد انخفضت.

القانون الذي قد يخالف أو يضعف هذا العام: أولا، نموذج “الديون القوية والأسهم الضعيفة” في التحوط قبل العطلات. في الماضي، بسبب ضعف السيولة وتجنب المخاطر، كان هناك عادة نمط من “ديون قوية وأسهم ضعيفة” قبل العطلة. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون سوق الأسهم هذا العام “قلقا ربيعيا” قويا، وأبكر من ذي قبل، لذا قد لا يكون سوق ما قبل العطلة نموذجا واحدا للملاذ الآمن، بل من المرجح أن يكون وضعا تدعم فيه الأسهم والسندات وتتكثف اللعبة. ثانيا، إضعاف التحول في أسلوب سوق الأسهم. تاريخيا، يكون نمط نمو الشركات الصغيرة بعد العطلات هو السائد عادة، وقد يظهر هذا القانون هذا العام، لكن شدة النمو قد تخضع لعاملين رئيسيين: أولا، في سياق الازدهار الحاسم للخط الرئيسي للصناعة، قد يزداد نمو السوق قوة في الوقت نفسه؛ ثانيا، منطق التخصيص للأصول ذات “الأرباح العالية” كمركز قاع طويل الأجل لا يزال قويا، وقد يكون أسلوب ما بعد العطلة هو “النمو والأرباح ترقص معا” بدلا من تبديل كامل بسيط.

تحذير من المخاطر: عدم اليقين في السياسة؛ التغييرات الجذرية تتجاوز التوقعات؛ المخاطر الجيوسياسية الخارجية.

(مصدر المقال: أخبار الشعب المالية)