الذهب يصل إلى أعلى مستوياته منذ عام 2008 مع ضعف الدولار بسبب فوضى سياسات ترامب

يشهد سوق المعادن الثمينة انتعاشًا دراماتيكيًا هذا الأسبوع، حيث سجل الذهب أقوى أداء أسبوعي منذ الأزمة المالية لعام 2008. يعكس هذا الارتفاع تحولًا جوهريًا في معنويات المستثمرين مع تصاعد عدم اليقين السياسي وضعف العملة، مما يدفع رأس المال نحو الأصول الملموسة. ارتفع سعر الذهب بنسبة تقارب 8% خلال الأيام السبعة الماضية، مقتربًا من 5000 دولار للأونصة—حاجز نفسي لم يتم اختراقه منذ أعقاب الانهيار المالي العالمي قبل ما يقرب من عقدين من الزمن. يمثل هذا الارتفاع انعكاسًا ملحوظًا من بداية عام 2025، عندما كان الذهب يتداول دون 3000 دولار، وقطع حاجز 4000 دولار لأول مرة في أكتوبر الماضي فقط.

وبجانب ارتفاع الذهب، تجاوزت الفضة لأول مرة في تاريخ تداولها عتبة 100 دولار للأونصة، في حين تقترب المعادن الصناعية بما في ذلك النحاس من 13000 دولار للطن. يشير هذا الارتفاع المتزامن عبر فئات أصول متعددة إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم تخصيصات محافظهم بشكل أساسي وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي.

عدم توقع سياسة ترامب يثير هروبًا عالميًا نحو الذهب

يجد الارتفاع الحالي للذهب محفزه الرئيسي في عدم التوقع الشديد المحيط بسياسة الإدارة الأمريكية، وفقًا لتحليلات المؤسسات المالية الكبرى. عندما أعلن ترامب مطالب بنقل السيطرة على غرينلاند إلى الولايات المتحدة وهدد بفرض رسوم جمركية على ثماني دول أوروبية—بما في ذلك المملكة المتحدة—شهدت الأسواق العالمية تراجعات حادة. وعلى الرغم من تعافي الأسهم بعد تصريحات استبعدت التدخل العسكري وأخبار اتفاق حلف شمال الأطلسي، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع مع سعي المستثمرين إلى الأمان.

ناتالي فولي، محللة أولى في رابوبنك، عزت تدهور أداء الدولار إلى ما تصفه بـ"الطبيعة غير المنتظمة" للرئيس الحالي. سجل الدولار الأمريكي أسوأ أداء أسبوعي مقابل العملات الرئيسية منذ يونيو، وهو انخفاض استفادت منه العملات المنافسة مثل الجنيه البريطاني، الذي كسب 1.3% في أفضل أسبوع له مقابل الدولار منذ أغسطس.

يخلق هذا الديناميك بيئة تقليدية تسمى “التحوط من المخاطر” حيث يتخلى المستثمرون عن التعرض للعملات لصالح الذهب—الذي يُنظر إليه تقليديًا كضمان ضد الصدمات الجيوسياسية وعدم استقرار العملة. يظهر أداء المعدن خلال فترة رئاسة ترامب السابقة، عندما وصل الذهب إلى عدة مستويات قياسية، كيف يمكن للتقلبات السياسية أن تدعم الطلب على المعادن الثمينة على مدى فترات ممتدة.

البنوك المركزية تقود دفع إزالة الدولار نحو احتياطيات الذهب

بعيدًا عن العوامل السياسية قصيرة الأمد، هناك قوى هيكلية أعمق تدفع ارتفاع الذهب. أحد الاتجاهات طويلة الأمد التي تعيد تشكيل استراتيجيات احتياطيات البنوك المركزية العالمية، حيث تقوم المؤسسات بشكل مستمر بتحويل تخصيصاتها بعيدًا عن حيازات الدولار الأمريكي وبدلاً من ذلك نحو الذهب.

نيكولاس بيكل من إدموند دي روتشيلد يؤكد أن هذا “إزالة الدولار” يمثل المحرك الرئيسي للطلب المستمر على الذهب. وتقوم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، على وجه الخصوص، بتنويع محافظ احتياطاتها بنشاط—حيث رفعت البنك المركزي البولندي مؤخرًا هدف احتياطي الذهب من 20% إلى 30%، مما يعكس هذا التحول الأوسع. يذكر بيكل أن هذا التحول الهيكلي نحو الذهب يمثل إعادة توازن دائمة للاحتياطيات النقدية العالمية، مدفوعة بعدم اليقين السياسي المستمر والتوترات الجيوسياسية المرتفعة.

وقد دفع هذا الاتجاه كبار مديري الأصول إلى تعديل تخصيصاتهم الخاصة. إذ زاد إدموند دي روتشيلد من وزن الذهب في محافظه من 5% إلى ما بين 6% و7%، مما يدل على الثقة في دور الذهب كمخزن للقيمة يتفوق على غيره. يتفق شانييل رامجي من بيكتت لإدارة الأصول، مشيرًا إلى أن هذا التنويع من قبل البنوك المركزية يمثل توسعًا مستمرًا للأصول الاحتياطية العالمية وتحولًا منهجيًا بعيدًا عن الاعتماد على الدولار.

يعزز أداء الذهب هذا السرد—حيث حقق أفضل عائد سنوي منذ 1979 في السنة السابقة، وارتفع بالفعل بنسبة تقارب 15% في العام الحالي. كما تضاعفت قيمة الفضة منذ أكتوبر، ووصل البلاتين إلى مستويات قياسية جديدة، مما يشير إلى أن كامل قطاع المعادن الثمينة يستفيد من حركة تنويع الاحتياطيات هذه.

عدم اليقين في الاحتياطي الفيدرالي يعزز تجارة التدهور وطلب الذهب

ديناميك ثانوي يعزز جاذبية الذهب هو عدم اليقين المحيط باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. انتقادات ترامب العلنية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، إلى جانب دعواته لخفض أسعار الفائدة وخططه لتعيين رئيس جديد عند انتهاء ولاية باول في مايو، أثارت مخاوف أوسع بشأن استقلالية المؤسسة.

هذا عدم اليقين أطلق ما يُعرف في الأسواق المالية بـ"تجارة التدهور"—وهي وضع استراتيجي يبيع فيه المستثمرون حيازاتهم من العملات ويشترون أصولًا ملموسة مثل الذهب للتحوط ضد سيناريوهات تمويل البنوك المركزية للدين الحكومي من خلال التوسع النقدي. يقلل هذا التوسع من القوة الشرائية للعملة ويقوض العوائد على الأصول المقومة بالدولار.

نييل ويلش، رئيس تداول المعادن في بريتانيا جلوبال ماركتس، يسلط الضوء على كيف أن سلوك البحث عن الأمان الحالي يتجاوز الملاذات الآمنة التقليدية، ليشمل الآن المعادن الصناعية أيضًا مع إعادة تقييم المستثمرين لمخاطرهم. يلاحظ روبن بروكس، الاقتصادي السابق في معهد التمويل الدولي، أن الدولار يلامس أدنى مستوياته مقابل عملات الأسواق الناشئة هذا العام، ويصرح بوضوح: “لقد بدأ تدهور الدولار.”

هذا التقييم يعكس الرأي السائد بين المشاركين في السوق—حيث أن تلاقي عدم اليقين السياسي، وإزالة الدولار، ومخاوف سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد خلقت رأس رياح هيكلية دائمة للدولار، ودفعة مستدامة للذهب كبديل مفضل للاحتياط.