السياسات الداعمة! أسهم الأدوية التقليدية تتجه نحو القوة الجماعية، ومن المتوقع أن تتعافى وتصل إلى القاع بحلول عام 2026؟

قطاع الأدوية الصينية التقليدية أظهر أداء قويًا في جلسة التداول الصباحية ليوم 6 فبراير، حيث أغلقت شركة تي يي للأدوية وهانسن للأدوية على حد أقصى، كما ارتفعت شركة بيولوجيكال، إنوي للأدوية، دايتون للأدوية، ويونوان نيان تشينغ.

الدعم المستمر لسياسات الأدوية الصينية التقليدية

من ناحية الأخبار، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات وثماني وزارات أخرى في 5 فبراير خطة تنفيذية لتطوير صناعة الأدوية الصينية عالية الجودة (2026-2030) (المشار إليها فيما بعد بـ"الخطة التنفيذية"). وتذكر الخطة أنه بحلول عام 2030، سيتم تطوير مجموعة من الشركات الرائدة في صناعة الأدوية الصينية ذات القدرة على القيادة، وتأسيس 60 قاعدة إنتاج عالية المعايير لمواد الأدوية الصينية. كما سيتم دعم الموافقة على تسويق أدوية مبتكرة جديدة، وتطوير 10 أنواع رئيسية من الأدوية الصينية التقليدية، وتحويل بعض المستحضرات الصيدلانية الطبية إلى أدوية مبتكرة.

وفي 27 يناير، تم الإعلان رسميًا عن لائحة تنفيذ قانون إدارة الأدوية لجمهورية الصين الشعبية، التي أدرجت “الاستناد إلى نظرية الطب الصيني التقليدي” كمتطلب قانوني لتطوير الأدوية، مع تعزيز منطق التقييم “ثلاثي الأركان”، وتحفيز تحويل الوصفات الكلاسيكية إلى أدوية مبتكرة، وتعزيز الأساس القانوني للابتكار في الأدوية الصينية.

ضغوط على أداء قطاع الأدوية الصينية التقليدية

من الجدير بالذكر أن أداء القطاع لا يزال تحت ضغط بشكل عام. وفقًا لإحصائيات وانليان للأوراق المالية، انخفضت إيرادات القطاع خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025 بنسبة 4.28% على أساس سنوي، مع انخفاض بنسبة 1.57% في الربع الثالث. واستمر تراجع الإيرادات خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025، مع تقلص معدل الانخفاض.

مصدر الصورة: وانليان للأوراق المالية

بالنسبة لصافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين، سجل القطاع خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025 نموًا سنويًا بنسبة -1.23%، مع انخفاض بنسبة -5.25% في الربع الثالث.

مصدر الصورة: وانليان للأوراق المالية

وبالنظر إلى التوقعات المالية لعام 2025 التي تم الكشف عنها حتى الآن، فإن من بين 32 شركة أدوية صينية، هناك 9 شركات فقط تتوقع نتائج جيدة، بمعدل توقعات إيجابية حوالي 28%. وعلى العكس، تتوقع 20 شركة خسائر في عام 2025. تتوقع شركة زينباوديا خسائر تصل إلى 1.173 مليار يوان على الأكثر، وتتصدر شركات مثل ست香雪، *ST长药، 中恒集团، 葵花药业 وغيرها قائمة الخسائر الكبرى.

ذكرت وانليان للأوراق المالية أن الضغوط على أداء القطاع تعود بشكل رئيسي إلى السياسات، السوق، والتكاليف. من ناحية السياسات، أدى توسع قاعدة المزادات الجماعية للأدوية في جميع المقاطعات إلى انخفاض أسعار الأدوية الصينية، مما أثر على الإيرادات وهوامش الربح، كما أن قنوات الصيدليات شهدت تراجعًا بسبب ضعف الاستهلاك، وسوق المستشفيات تأثر بإصلاحات دفع التأمين الصحي، مما قلل الطلب على المنتجات ذات الهوامش العالية، وانخفضت مبيعات قناتين مما أدى إلى تراجع أداء القطاع.

تقييم القطاع منخفض نسبياً

من حيث التقييم، تظهر بيانات اختيار东方财富 أن مضاعف الربحية (PE) للقطاع الثانوي للأدوية الصينية في شن وان هو 22.42 مرة، وأن نسبة الربحية خلال العشرة أعوام الماضية تقع عند 16.5%، مما يدل على وضع منخفض نسبيًا.

هل ستعود إلى القاع في 2026؟

ذكرت وانليان للأوراق المالية أن قطاع الأدوية الصينية يمر حاليًا بمرحلة ألم نتيجة تحول نمط التطوير، مع أهمية تنويع القنوات، وتعزيز العلامة التجارية، وزيادة القيمة السريرية. على المدى الطويل، ستقود السياسات القطاع نحو التطور عالي الجودة والمنظم. يُنصح بالتركيز على الشركات الرائدة في OTC التي تمتلك علامات تجارية قوية، حيث يمكن للعلامة التجارية أن تعوض الضغوط السياسية، وتتمتع بقدرة قوية على التحكم في التكاليف، وتلك التي تتكامل في سلسلة الصناعة، بالإضافة إلى الشركات التي حققت تقدمًا في ابتكار الأدوية الصينية.

تعتقد شركة بانكوك للأوراق المالية أن سوق الأدوية الصينية ينمو بسرعة، وأن إطلاق منتجات جديدة يملأ طاقة النمو. تحت توجيه السياسات، تستمر التدابير المواتية على جانب العرض، والدفع، والطلب، بما يشمل تسجيل الأدوية، والتقييم، وضوابط الجودة، ودفع التأمين الصحي، وتعزيز الثقافة الطبية الصينية، مما يعزز ازدهار وتطوير القطاع بشكل شامل. الصين واحدة من أغنى الدول بموارد الأدوية الصينية، وأكبرها من حيث الإنتاج، مع طلب سوقي مستمر في الارتفاع.

بالنظر إلى عام 2026، ترى شركة Guojin Securities أن القطاع قد يشهد فرصة للانتعاش بعد القاع، بعد استمراره في تقليل المخزون خلال 2024-2025، ومع اقتراب موعد انتهاء فترة صلاحية الشحنات العالية، بالإضافة إلى ارتفاع معدل الإصابة بالإنفلونزا في الربع الرابع من 2025، مما قد يعزز استهلاك المخزون في القنوات.

（المصدر: مركز أبحاث东方财富）