مخاطر "حرب الإنفاق على الذكاء الاصطناعي"! أخبار سلبية مفاجئة للتو! انهيار عمالقة التكنولوجيا!

أسوأ موسم تقارير الأرباح في سوق الأسهم الأمريكية.

بعد الكشف عن الأرباح، انخفض سعر سهم عملاق التكنولوجيا الأمريكي أمازون بشكل كبير، حيث هبط بأكثر من 11% خلال التداول بعد السوق. وأشار بعض المحللين إلى أنه بسبب الزيادة غير المتوقعة في توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 2000 مليار دولار، وتوقعات الأرباح التشغيلية لأمازون التي كانت أدنى من المتوقع، بدأ المستثمرون يشككون فيما إذا كانت هذه الاستثمارات الضخمة ستؤدي إلى عوائد مجزية في المستقبل.

وحذرت مؤسسات وول ستريت من أن حجم بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI) غير مسبوق، وأن السوق يصعب عليه حالياً تقييم الأسهم ذات الصلة بشكل معقول، مع تزايد المخاوف بين المستثمرين بشأن مجال الذكاء الاصطناعي.

توجيهات الإنفاق الرأسمالي لأمازون تفجر المفاجأة

في 5 فبراير بتوقيت الساحل الشرقي، بعد إغلاق السوق، شهد سهم أمازون انخفاضاً حاداً، حيث هبط بأكثر من 11%، ولا زال الانخفاض عند 11.26% حتى وقت إعداد هذا التقرير.

وأظهرت أحدث تقارير أرباح أمازون أن مبيعات الربع الرابع من عام 2025 زادت بنسبة 14% على أساس سنوي لتصل إلى 2133.9 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 2114.9 مليار دولار؛ وبلغ ربح السهم (EPS) للربع الرابع 1.95 دولار، بزيادة 4.8% على أساس سنوي، وأقل قليلاً من التوقعات الجماعية البالغة 1.96 دولار، مع تباطؤ ملحوظ في معدل النمو مقارنة بالربع الثالث الذي كان 36.4%.

لكن القدرة على تحقيق أرباح من أعمال AWS قد تباطأت قليلاً. وأظهرت التقارير أن أرباح تشغيل AWS في الربع الرابع من عام 2025 بلغت 12.47 مليار دولار، بزيادة 17.3% على أساس سنوي، مع هامش ربح تشغيلي قدره 35.0%، أقل من 36.9% في نفس الفترة من العام السابق.

وفيما يخص الإنفاق الرأسمالي الذي يحظى باهتمام كبير في السوق، تتوقع أمازون أن يصل الإنفاق الرأسمالي في 2026 إلى 2000 مليار دولار، بزيادة كبيرة قدرها 50% عن 2025، وتفوق التوقعات الجماعية في وول ستريت بنسبة تقارب 36.9%.

وعند المقارنة، فإن هذا التوجيه لأمازون أعلى بنسبة 11% من متوسط توقعات إنفاق جوجل لعام 2026 البالغ حوالي 1800 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من أعلى إنفاق مخطط له هذا العام من قبل Meta والذي يبلغ 1350 مليار دولار. وحتى نهاية يونيو من عام 2026، تتوقع مايكروسوفت أن يكون إنفاقها الرأسمالي السنوي أقل من 1000 مليار دولار.

ومن الجدير بالذكر أنه، إلى جانب الإنفاق المفرط، بدأت تظهر إشارات خطرة على التدفق النقدي لأمازون.

وتوضح التقارير أن التدفق النقدي التشغيلي لأمازون في نهاية الربع الرابع من 2025، خلال الـ12 شهراً الماضية، بلغ 1395 مليار دولار، بزيادة 20% على أساس سنوي، في حين أن التدفق النقدي الحر خلال نفس الفترة كان فقط 112 مليار دولار، بانخفاض كبير بنسبة 70.7% مقارنة بالعام السابق الذي كان 382 مليار دولار.

والسبب المباشر لتراجع التدفق النقدي الحر هو الزيادة الكبيرة في الإنفاق الرأسمالي: خلال الـ12 شهراً الماضية، بلغ الإنفاق على الممتلكات والمعدات بعد الاستبعاد من عمليات البيع والحوافز 1283 مليار دولار، بزيادة 65% على أساس سنوي.

وفي بيان التدفق النقدي، أشار التقرير إلى أن “شراء الممتلكات والمعدات” في 2025 بلغ 1318 مليار دولار، بزيادة تقارب 59% عن العام السابق الذي كان 830 مليار دولار، وأكدت الشركة أن هذا يعكس بشكل رئيسي الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

وأشارت التحليلات إلى أن المخاوف الحالية في السوق من إنفاق أمازون الذي قد يصل إلى 2000 مليار دولار تشمل: استمرار ضغط التدفق النقدي الحر أو زيادته؛ وتقديم أرباح قصيرة الأجل على حساب توسعة القدرة الحاسوبية والبنية التحتية؛ وإذا لم تحقق مشاريع الذكاء الاصطناعي عوائد متوقعة، فإن التقييم سيتعرض لضغوط.

مخاطر “حرب إنفاق المال” في الذكاء الاصطناعي

قال ديف واغنر، مدير محفظة في شركة أبتوس كابيتال كونسلتانتس، عند حديثه عن أداء أمازون: “كنا نتوقع أن نرى نمواً قوياً ومتواصلاً في الأرباح، لكن الواقع لم يكن كذلك. السوق لا يحب أن يتم استثمار الكثير من المال بشكل مستمر لتحقيق مثل هذا النمو السريع.”

وفيما يخص العائد المتوقع من الإنفاق الرأسمالي الضخم في المستقبل، قال الرئيس التنفيذي لأمازون، آندي جاسي: “نظراً للطلب القوي على منتجاتنا وخدماتنا الحالية، بالإضافة إلى الفرص الرائدة في مجالات الذكاء الاصطناعي، والرقائق، والروبوتات، والأقمار الصناعية ذات المدار القريب، نتوقع أن نستثمر حوالي 2000 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي في 2026، مع توقع أن تكون العوائد طويلة الأمد مجزية للغاية.”

وشددت إدارة أمازون على التقدم في تطوير الرقائق والمنصات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، مثل Trainium وGraviton، التي تحقق إيرادات سنوية تتجاوز 10 مليارات دولار، وتنمو بمعدل ثلاثي الأرقام مقارنة بالعام السابق، مع الطلب المتزايد على Trainium2 و3، وتوسعة نظام بيئة نماذج Bedrock، مما يعزز مكانة أمازون كمزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وبالنظر إلى التقارير المالية الأخيرة، فإن شركات التكنولوجيا الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية لن تتوقف عن استثمار مبالغ ضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي على المدى القصير. ومن المتوقع أن تتجاوز نفقات أمازون، ومايكروسوفت، وAlphabet، وMeta هذا العام 630 مليار دولار.

وقال سكوت ويلجي، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة سيرتيكتي، إن السوق بدأ منذ نهاية 2025 يميز بين الفائزين والخاسرين في مجال الذكاء الاصطناعي، وأن هذا الاتجاه مستمر حالياً، حيث تتجه الأموال من الأسهم ذات التقييمات العالية إلى القطاعات ذات التقييمات المنخفضة التي كانت مهملة سابقاً.

ويرى جاد إيلبروك، مدير محفظة في شركة أرجنت كابيتال، أن حجم بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي غير مسبوق، لكن السوق يصعب حالياً تقييم الأسهم ذات الصلة بشكل معقول، مع تزايد المخاوف بشأن هذا المجال.

(المصدر: شركة الوساطة الصينية)