كيف تكشف استراتيجية الضرائب لوارن بافيت عن فلسفته الاستثمارية الأعمق

عندما يتعلق الأمر بدفع الضرائب، يحاول معظم المليارديرات تقليل عبئهم الضريبي. وارن بافيت مختلف. المستثمر الأسطوري لا يكتفي بقبول فواتير ضرائب كبيرة فحسب، بل يراها كشارة فخر تعكس ممارسات تجارية سليمة. عرضه الأخير حول الضرائب يقدم درسًا في سبب ارتباط خلق الثروة على المدى الطويل والمسؤولية المالية—دروس تتجاوز بكثير ما يناقشه المحاسبون عادةً.

دفعت شركة بيركشاير هاثاوي، القوة الاستثمارية لبافيت، 26.8 مليار دولار للضرائب في عام 2024، وهو ما يمثل حوالي 5% من جميع الضرائب الشركاتية التي جُمعت من الشركات الأمريكية ذلك العام. لم يحدث هذا الرقم المذهل بين ليلة وضحاها. إنه نتيجة لعقود من إعادة الاستثمار المنضبط وما يسميه بافيت “ثقافة مستدامة للادخار”.

هذا يتناقض بشكل حاد مع تاريخ بيركشاير المبكر. ففي عام 1965، عندما تولى بافيت السيطرة على شركة النسيج المتعثرة، كانت تدفع ضرائب دخل اتحادية صفرية—حقيقة أحرجته آنذاك وما زالت تؤثر على فلسفته حتى اليوم. كانت الشركة على وشك الانقراض بشكل فعلي في شكلها الأصلي. تلك التحول من معفى من الضرائب إلى أن تصبح واحدة من أكبر دافعي الضرائب في أمريكا يروي قصة عن كيف أن القرارات التجارية الاستراتيجية لا مفر من أن تخلق دخلًا خاضعًا للضريبة.

الفلسفة الاقتصادية وراء الأرقام

كان بافيت صريحًا بشأن اعتقاده أن الشركات يجب أن تتحمل عبء ضرائب أكبر. ويؤكد أنه إذا دفعت 800 شركة كبرى فقط “حصة عادلة” من الضرائب، لتمكن العديد من الأسر الأمريكية من القضاء على ضرائب الدخل الفيدرالية تمامًا. لكن موقفه ليس أيديولوجيًا بالمعنى التقليدي—إنه عملي. في رسالته السنوية الأخيرة للمساهمين، يصور الضرائب كآلية تحويل: أموال من أولئك الذين جمعوا ثروة كبيرة إلى من يحتاجونها أكثر.

قال بافيت مباشرة: “اعتنِ بالكثيرين الذين، بدون خطأ منهم، يحصلون على القشة القصيرة في الحياة”، متحدثًا عن كيفية توزيع إيرادات الضرائب. وجهة نظره تشير إلى أن الضرائب ليست عقوبة، بل هي نتيجة طبيعية لنجاح العمليات التجارية. عندما تحقق شركة أرباحًا كبيرة، تتبعها ضرائب كبيرة حتمًا.

لماذا يعيد الاستثمار يخلق مسؤولية ضريبية

هنا تكمن رؤية غير بديهية: وجود فاتورة الضرائب الضخمة لبيركشاير يرجع تحديدًا إلى أن بافيت اختار عدم توزيع الأرباح على المساهمين كأرباح نقدية. بدلاً من ذلك، أعادت الشركة استثمار الأرباح مرة أخرى في الأعمال، واستحوذت على شركات جديدة ووسعت العمليات. هذا القرار يعني التخلي عن المدفوعات الفورية للمساهمين مقابل نمو طويل الأمد أسي.

تمثل استراتيجية إعادة الاستثمار هذه ما يسميه المستثمرون “سحر التركيب على المدى الطويل”—مفهوم قوي جدًا يبرر التضحية على المدى القصير. كل دولار يُعاد استثماره يولد أرباحًا مستقبلية، والتي بدورها تولد المزيد من الأرباح. على مدى عقود، حولت هذه الفائدة المركبة بيركشاير من مصنع نسيج فاشل إلى شركة بقيمة تتجاوز 900 مليار دولار.

الآثار الضريبية مباشرة: الأرباح الأكبر تعني التزامات ضريبية أكبر. يرى بافيت أن هذا ليس نتيجة مؤسفة، بل هو دليل على أن آلة خلق الثروة تعمل تمامًا كما هو مقصود. ويقترح أن الاقتصاد الأمريكي كان “يدور في عجلة” لو أن الشركات استهلكت كل ما تنتجه بدلاً من إعادة استثماره للنمو.

القلق من العملة الذي يشكل قرارات الاستثمار

بينما يدفع إعادة الاستثمار النمو، يظل بافيت يقظًا من التهديدات التي تواجه هذا النمو. يحذر في رسالته لعام 2024 من مخاطر “العملة الهاربة”—أي انخفاض قيمة النقود الورقية من خلال سوء إدارة المالية العامة. بعض الدول جعلت هذا الإنفاق المتهور عادة، وعلى الرغم من أن الولايات المتحدة اقتربت من الحافة في تاريخها القصير نسبياً، إلا أنها لم تسقط بعد.

هذا القلق بشأن العملة يؤثر مباشرة على أماكن استثمار بافيت. يظل يفضل الأسهم الأمريكية على الأصول الأخرى لأن الشركات الأمريكية تمثل قدرة إنتاجية حقيقية. السندات ذات الكوبون الصفري والأدوات ذات المعدل الثابت لا توفر حماية ضد التضخم أو انهيار العملة. فقط ملكية حصص في شركات منتجة—تولّد قيمة اقتصادية ملموسة—تحافظ على الثروة خلال عدم اليقين الاقتصادي.

تعزز فلسفة الاستثمار هذه النقاش حول الضرائب: من خلال إبقاء رأس المال مستثمرًا في الشركات الأمريكية بدلاً من التكديس النقدي أو البحث عن الملاذات الضريبية، يضمن بافيت أن ثروته تواصل توليد دخل خاضع للضريبة. الاستراتيجية والعبء الضريبي يصبحان عنصرين لا ينفصلان من نفس الرؤية طويلة الأمد.

ما الذي يعلمنا إياه هذا أبعد من بافيت

الدروس الأوسع تتجاوز ثروة وارن بافيت الشخصية أو حتى نجاح بيركشاير هاثاوي. استعداد بافيت لقبول فواتير ضرائب عالية تاريخيًا يشير إلى ثقته في ثلاثة أمور: (1) أن نموذج الأعمال مربح حقًا، (2) أن قرارات إعادة الاستثمار تخلق مزايا تنافسية مستدامة، و(3) أن النظام الاقتصادي الأوسع يستفيد من بقاء رأس المال مستثمرًا بشكل منتج بدلاً من أن يُحجب.

بالنسبة للدول والأفراد على حد سواء، يقترح نموذج بافيت أن بناء الثروة الحقيقية يتطلب الصبر، والانضباط في إعادة الاستثمار، والقبول بأن النجاح يجلب التزامات أعلى. أعلى فواتير الضرائب لا تنشأ من الإهمال، بل من التنفيذ المنضبط للمبادئ السليمة. هذه هي الفلسفة—التي غالبًا ما تُغفل، لكنها متجذرة بعمق في كيفية إدارة وارن بافيت للأعمال—التي تميز بين خلق الثروة المستدامة وتحقيق الأمثلية على المدى القصير.