إيطاليا تشدد قبضتها على مؤثري التمويل: أحدث جبهة لأوروبا ضد الترويج غير المنظم للعملات الرقمية

يواجه منشئو المحتوى المالي الذين يروجون للعملات المشفرة والاستثمارات عالية المخاطر تدقيقًا قانونيًا متزايدًا عبر أوروبا، مع قيادة هيئة الرقابة المالية الإيطالية CONSOB لموجة جديدة من التنفيذ. انضمت السلطة الإيطالية إلى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) في إصدار تحذيرات مباشرة تفيد بأنه لا يمكن للمؤثرين على وسائل التواصل الاجتماعي الاختباء وراء إخلاءات المسؤولية أو الادعاء بعدم الاحترافية للهروب من المساءلة التنظيمية عن المحتوى الاستثماري الذي يروجون له عبر الإنترنت.

الرسالة من الجهات التنظيمية الإيطالية واضحة: نشر نصائح مالية على إنستغرام، تيك توك، أو يوتيوب يترتب عليه التزامات قانونية خطيرة. من يفشل في الامتثال يواجه غرامات كبيرة، مسؤولية محتملة عن الاحتيال، وإجراءات تنفيذية—حتى لو لم يكن لديه نية لإيهام أحد.

ما المطلوب فعليًا من CONSOB الإيطالية وESMA الأوروبية

يعزز تنبيه CONSOB ورقة معلومات أصدرتها ESMA تفند المفهوم الخاطئ الشائع بأن المحتوى المالي على وسائل التواصل الاجتماعي يعمل في منطقة رمادية قانونيًا. وفقًا لـ ESMA، “الترويج لمنتج أو خدمة مالية ليس كالترويج للأحذية أو الساعات.” تنطبق القواعد التي تحكم النصائح الاستثمارية، الشفافية التسويقية، والامتثال التنظيمي بشكل كامل على المحتوى عبر الإنترنت، سواء كان المنشئ محترفًا مرخصًا أو مؤثرًا هاويًا.

وأشارت الهيئة الأوروبية بشكل خاص إلى أن الترويج لعقود الفروقات (CFDs)—وهي أدوات تداول مرهقة معقدة—وتداول الفوركس، والأصول المشفرة المتقلبة، ونُظم التمويل الجماعي غير المنظمة يعرض المستهلكين لخسائر كارثية محتملة. يمكن للعديد من المستثمرين في هذه المنتجات أن يخسروا رأس مالهم بالكامل.

وأوضحت ESMA أن إخلاءات المسؤولية مثل “هذه ليست نصيحة مالية” لا تحمل وزنًا قانونيًا على الإطلاق. فهي لا تقلل من التزامات المنشئ، ولا تلغي المسؤولية، ولا تحميه من الإجراءات التنفيذية. إذا كان منشور ما يُعتبر نصيحة استثمارية منظمة—even بلغة غير رسمية—فهو يتطلب ترخيصًا مناسبًا وموافقة تنظيمية.

وأكدت CONSOB أن إيطاليا ستطبق هذه المعايير بحزم. حذرت الهيئة من أن المؤثرين الذين يروّجون لمخططات العملات المشفرة غير المصرح بها أو المنتجات المالية غير المتوافقة قد يُحاسبون على تسهيل الاحتيال. لم يعد بإمكان منشئي المحتوى الادعاء بعدم العلم بمنصات أو شرعية الكيانات التي يروجون لها.

المخاطر القانونية الحقيقية وراء “هذه ليست نصيحة مالية”

يعتقد العديد من منشئي المحتوى المالي أن إضافة إخلاء مسؤولية تعفيهم من الرقابة التنظيمية. وقد أصبح هذا المفهوم الآن محورًا رئيسيًا لإجراءات التنفيذ عبر أوروبا.

أصدرت ESMA في 2021 تحذيرًا بموجب تنظيم سوق الأوراق المالية (MAR) يفيد بأن عدم الكشف عن تضارب المصالح—مثل الإعلانات المدفوعة أو الحوافز المالية—يمكن أن يشكل انتهاكًا للسوق. وتصل الغرامات إلى 5 ملايين يورو للأفراد، وأعلى بكثير للشركات والمنظمات.

كما تتطلب الورقة المعلوماتية الإفصاح الواضح عن جميع الترويج المدفوع أو الشراكات التجارية للمتابعين. إذا تلقى منشئ المحتوى أموالًا مقابل الترويج لمنصة عملات مشفرة أو منتج مالي، فيجب التصريح بذلك بشكل شفاف. عدم القيام بذلك ينتهك قوانين الإعلان ويقوي من حجة اتخاذ إجراءات تنفيذية.

كما نصحت CONSOB الجمهور بعدم الانخراط في مخططات “الثراء السريع” التي غالبًا ما تتضمن استثمارات غير مصرح بها أو عالية المخاطر. وحذرت من أن منشئي المحتوى الذين ينشرون مثل هذه المحتويات قد يواجهون إجراءات قانونية لتضخيم الاحتيال، بغض النظر عن النية المباشرة للخداع.

الإجراءات القانونية العالمية: من كيم كارداشيان إلى قضايا FTX

لم تعد المخاطر القانونية نظرية. ففي 2022، فرضت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غرامة على المشهورة كيم كارداشيان بمبلغ 1.26 مليون دولار لترويجها رموز EthereumMax على إنستغرام دون الكشف عن دفعها 250,000 دولار مقابل الترويج. وأظهرت القضية أن حتى الشخصيات البارزة تواجه عواقب وخيمة عند ترويجها لرموز غير مصرح بها.

وفي نفس العام، رفع دعوى قضائية منفصلة ضد مجموعة من المؤثرين المرتبطين بالترويج لـ FTX، بورصة العملات المشفرة التي انهارت لاحقًا بشكل مذهل. وادعت الشكوى أن هؤلاء المنشئين ضللوا متابعيهم بشأن شرعية وعمليات FTX. وطالب المدعون بتعويضات تصل إلى مليار دولار، مما يمثل تصعيدًا كبيرًا في استجابة التنظيمات لحمى العملات المشفرة غير المنظمة.

وفي المملكة المتحدة، أتمت هيئة السلوك المالي (FCA) إرشادات الترويج عبر وسائل التواصل الاجتماعي في 2024 وأطلقت حملة توعية عامة بقيادة شخصية “Love Island” شارون غافكا. حذرت الحملة المستهلكين من الإعلانات غير القانونية للعملات المشفرة والمؤثرين غير المؤهلين الذين يروجون لمنتجات استثمارية غير مصرح بها.

فرنسا تتصدر بالتدريب على الامتثال؛ إيطاليا تركز على التنفيذ

في جميع أنحاء أوروبا، تتباين النهج. اتخذت فرنسا نهجًا استباقيًا للامتثال من خلال تقديم برنامج شهادة التأثير المسؤول (Responsible Influence Certificate) الذي طورته هيئة الأسواق المالية (AMF) ومكتب معايير الإعلان (ARPP). يجب على المؤثرين الراغبين في الترويج للمنتجات المالية أو إعلانات العملات المشفرة إكمال التدريب واجتياز الاختبارات. ينطبق هذا البرنامج على من يتعاونون مع علامات تجارية أعضاء، مما يرسّخ قاعدة موحدة للسلوك المهني.

أما إيطاليا، فقد تبنت استراتيجية أكثر تركيزًا على التنفيذ. تشير تحذيرات CONSOB المباشرة إلى أن إيطاليا ستلاحق المخالفات بشكل حاسم بدلاً من الاعتماد فقط على برامج الامتثال الطوعية. ويعكس ذلك موقفًا تنظيميًا أكثر صرامة ويشير إلى أن المؤثرين الإيطاليين يواجهون خطرًا حقيقيًا لاتخاذ إجراءات قانونية إذا فشلوا في التحقق من ترخيص وشرعية الكيانات التي يروجون لها.

الصورة الأوسع: المشهد التنظيمي الأوروبي المتطور

تُظهر الرسائل المجمعة من CONSOB الإيطالية وESMA الأوروبية جهدًا موحدًا لسد الثغرات في التنفيذ وتحديد مسؤولية واضحة للمحتوى المالي عبر الإنترنت. أدرك المنظمون في القارة الآن أن وسائل التواصل الاجتماعي أصبحت قناة رئيسية للترويج للاستثمارات غير المصرح بها، والتسويق المضلل، والاحتيال.

يجب على منشئي المحتوى المالي أن يفهموا أن النشر عبر الإنترنت لا يعفيهم من المعايير التنظيمية أو آليات التنفيذ الوطنية. أن تكون غير محترف لا يحمي الأفراد من المسؤولية القانونية. مع تصعيد الرقابة في إيطاليا ودول أوروبية أخرى، انتهى عصر الترويج المالي الخالي من العواقب على وسائل التواصل الاجتماعي.

أما بالنسبة لمنشئي المحتوى، فإن الطريق للمستقبل يتطلب التحقق من أن المنصات والمنتجات التي يروجون لها مرخصة ومنظمة بشكل صحيح، والكشف بشكل شفاف عن جميع الترتيبات المدفوعة، وفهم أن المحتوى المتعلق بالاستثمار يحمل التزامات قانونية حقيقية. وإلا، فإنهم يواجهون غرامات مالية كبيرة، وضررًا سمعة، ومسؤولية محتملة عن الاحتيال.