بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر مايو ترسم صورة معقدة: نمو الوظائف يتباطأ وسط عدم اليقين السياسي

تقرير التوظيف لشهر مايو، الذي صدر في أوائل يونيو 2025، أرسل إشارات مختلطة قد تعيد تشكيل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 139,000 وظيفة، متجاوزًا بشكل طفيف التوقعات الإجماعية البالغة 130,000 وظيفة جديدة. ومع ذلك، فإن الرقم الرئيسي يخفي اتجاهًا مقلقًا في الأساس: تباطأ نمو التوظيف بشكل ملحوظ، مدفوعًا بزيادة عدم اليقين المحيط بسياسة التجارة وتنفيذ قوانين الهجرة. ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.2% للشهر الثالث على التوالي، وهو ركود قد يعمل بشكل متناقض لصالح الاحتياطي الفيدرالي.

أرقام التوظيف تتجاوز التوقعات لكنها تكشف عن ضعف أساسي

جاءت قوة التوظيف غير الزراعي مع ملاحظة — تم تعديل رقم الشهر السابق نزولًا إلى 147,000 من مستوى أعلى تم الإبلاغ عنه في البداية، مما يشير إلى أن زخم نمو الوظائف قد تدهور. تتطلب أسواق العمل في الولايات المتحدة حوالي 100,000 وظيفة جديدة شهريًا فقط لاستيعاب النمو السكاني، مما يعني أن الزيادة الصافية لهذا الشهر البالغة 139,000 توفر هامشًا ضئيلًا لتشديد سوق العمل. يشير ثبات معدل البطالة إلى أن جزءًا كبيرًا من زيادة التوظيف يعكس تبديل الوظائف بدلاً من التوظيف الجديد — وهو علامة على أن الشركات قد تكون مترددة في توسيع عدد الموظفين في البيئة الحالية.

حذر الشركات: لماذا يحتفظ الشركات بالعمال بدلاً من التوظيف

وراء أرقام التوظيف يكمن ديناميكيات حاسمة: يتبنى أصحاب العمل استراتيجيات دفاعية بدلاً من السعي للنمو. يبدو أن الشركات تقوم بتخزين العمال للتحوط ضد التقلبات التي تخلقها سياسات التعريف الجمركي المتذبذبة لترامب. هذا السلوك في احتجاز العمال، على الرغم من أنه يدعم مؤقتًا نمو الرواتب، إلا أنه يقوض ثقة الأعمال ويقلل من قدرة الشركات على التكيف بسرعة مع ظروف السوق المتغيرة. تمتد عدم اليقين إلى ما هو أبعد من التعريفات الجمركية — حيث يعيق الجمهوريون المحافظون المتشددون في الكونغرس، جنبًا إلى جنب مع شخصيات مثل إيلون ماسك، خطط ترامب لخفض الضرائب وزيادة الإنفاق، مما يضيف طبقة أخرى من الغموض السياسي الذي يثبط قرارات التوظيف العدوانية.

سياسة الهجرة كعامل غير متوقع في سوق العمل

إضافة إلى ذلك، فإن حملة ترامب على الهجرة وإلغاء الوضع القانوني المؤقت لمئات الآلاف من المهاجرين يضيف عنصرًا غير متوقع إلى معادلة عرض العمل. إذا تم تنفيذ هذا على نطاق واسع، فقد يقلل بشكل كبير من متطلبات خلق الوظائف الشهرية أقل من الحد الأدنى الحالي البالغ 100,000، مما قد يخفف الضغط على كل من الشركات وصانعي السياسات. ومع ذلك، قد يحفز هذا الغموض نفسه بعض أصحاب العمل على التوظيف بشكل استباقي قبل أن تدخل تغييرات سياسية أخرى حيز التنفيذ.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يتراجع إلى الوراء

يخلق مزيج من استقرار معدل البطالة وتباطؤ نمو الوظائف غير الزراعية ظروفًا لابقاء الاحتياطي الفيدرالي غير نشط طوال معظم عام 2026. الآن، تسعر الأسواق المالية سيناريو حيث يحافظ البنك المركزي على سعر الفائدة القياسي بين 4.25% و4.50% على الأقل حتى نهاية الفترة الحالية، مع تأجيل أي تغييرات تيسيرية حتى سبتمبر في أقرب تقدير. يعكس هذا النهج الانتظاري تردد الاحتياطي الفيدرالي نفسه: بدون إشارات أوضح حول التضخم، والتوظيف، واتجاه السياسة، فإن تخفيضات المعدلات بشكل حاسم ستكون مبكرة جدًا. لقد عززت بيانات التوظيف غير الزراعي، بدلاً من أن تؤدي إلى اتخاذ إجراءات سياسية فورية، حالة الصبر.