لماذا قد تستمر انتصارات نفيديا المتتالية على مؤشر S&P 500 حتى عام 2026

ثورة شرائح روبين بدأت للتو

عندما انتهى عام 2025، كانت إنفيديا قد رسخت سيطرتها للعام الثالث على التوالي، محققة عائدات بنسبة 38.9% مقارنةً بربح مؤشر S&P 500 البالغ 16.4%. لكن الأمر هنا: المحفز الحقيقي للمرحلة الثالثة من دورة أداء إنفيديا قد يكون على وشك الوصول إلى السوق.

في أكتوبر 2025، توقعت إنفيديا أن تسجل $500 مليار دولار من الطلبات المجمعة من بلاكويل وروبين، مع تحقيق الإيرادات حتى السنة المالية 2026. تلك التوقعات؟ أصبحت قديمة بالفعل. بحلول يناير، أعلنت شركة الشرائح أن الطلبات تواصل التسارع بما يتجاوز التوجيه السابق، وأن هندسة روبين دخلت الإنتاج الكامل، مع زيادة تسليمات العملاء في النصف الثاني من 2026.

لماذا يغير روبين اللعبة

ما يجعل روبين أمرًا مهمًا ليس مجرد تحسين تدريجي—إنه قفزة ذات معنى في الكفاءة. الجيل الجديد من الشرائح يحقق تقليلًا يصل إلى 90% في تكاليف رموز استنتاج الذكاء الاصطناعي مع تقليل متطلبات GPU لتدريب النماذج بنسبة تصل إلى 75%.

هذه ليست تحسينات طفيفة. بالنسبة للمشغلين الفائقين الذين ينفقون بالفعل مئات المليارات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، هذا يترجم إلى تكاليف تشغيل مراكز بيانات أقل بشكل كبير. قدرة إنفيديا على فرض أسعار مميزة تصبح مبررة لأن العملاء يوفرون فعليًا المال باستخدام أجهزة أفضل.

الأساس الفني هنا مهم: روبين يضع المزيد من الترانزستورات لكل GPU ويستخدم “التصميم المشترك المتطرف”—وهو تكامل عمودي عبر كامل السلسلة من البنية التحتية الفيزيائية إلى خوارزميات البرمجيات. إنه نوع من الميزة الهندسية التي يصعب على المنافسين تكرارها بسرعة.

مفاجأة تقديرات الأرباح

بدأ المحللون بالفعل في إعادة ضبط توقعاتهم. تقديرات الإجماع لـ ربح السهم للسنة المالية 2027 لإنفيديا قفزت إلى 7.60 دولارات، مرتفعة من 5.76 دولارات قبل ستة أشهر فقط. وتقديرات السنة المالية 2026 ارتفعت إلى 4.69 دولارات من 4.29 دولارات. هذا ليس تحسنًا تدريجيًا—بل اعتراف بتسريع روبين الذي يدفع إلى الأمام في تحقيق الأرباح.

نظرًا لأن السنة المالية لإنفيديا تنتهي في أواخر يناير، فإن تدفق إيرادات روبين يجب أن يصبح ملموسًا في النصف الثاني من السنة المالية 2027، مما يترجم إلى منتصف عام 2027 بالتقويم الميلادي لمعظم المستثمرين الذين يتابعون النتائج في الوقت الحقيقي.

هل لا تزال التقييمات معقولة؟

مع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 39 ضعفًا، قد يشكك المشككون فيما إذا كانت تقييمات إنفيديا تترك مجالًا للمزيد من النمو. الحجة المضادة: عند 39 ضعفًا، أنت تدفع مقابل شركة تجمع بين هوامش رائدة في الصناعة ونمو انفجاري مرتبط ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بشكل هيكلي.

ارتفاع طلبات روبين يوحي بأن الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي لا يُشبع. العملاء لا يحدون الطلبات—بل يتنافسون لضمان الإمدادات. تلك القوة السعرية ورؤية الطلب تبرر الاحتفاظ بتقييم مميز، على الأقل حتى تظهر دورات الإنفاق الرأسمالي علامات تدهور.

الخطر الحقيقي الذي يجب مراقبته

التهديد الحقيقي لهذا الافتراض ليس الابتكار أو المنافسة—إنه تشبع العملاء. في مرحلة ما، سيتعين على المشغلين الفائقين تحويل كل هذه النفقات الرأسمالية إلى أرباح فعلية للأعمال. تحويل النفقات الرأسمالية إلى EBITDA سيستلزم في النهاية تباطؤًا في نمو الإنفاق.

حتى ذلك الحين، لا توجد أدلة كثيرة على أن موجة الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في طريقها إلى الذروة. استقبال السوق المبكر لروبين وتسارُع الطلبات يشيران إلى أن المرحلة الثالثة من أداء إنفيديا قد يكون لها قوة استمرارية حقيقية حتى 2026 وما بعدها.

قد يكون النافذة لاقتناص هذه المرحلة التالية من قيادة الشرائح تتضيق، لكن مؤشرات الزخم—سواء في الطلبات أو مراجعات المحللين—لا تزال تشير إلى ارتفاع.