في عام 2026، ستصبح خطوة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي المحرك الرئيسي لتحريك الأسواق المالية العالمية. لقد حدد السوق بالفعل توقعاته بشكل أساسي — حيث ستقوم الولايات المتحدة بخفض الفائدة مرتين خلال العام، وهذا التحول في السياسة يغير بشكل سري من منطق تحقيق الأرباح من جميع أنواع الأصول.

الآن، صناديق النقدية تظهر عائدًا سنويًا بنسبة 3.0%، ويبدو أنها مستقرة جدًا، وأصبحت الخيار الأول للعديد من الأموال غير المستخدمة. لكن ماذا عن السندات عالية الجودة في الولايات المتحدة؟ مع ارتفاع توقعات خفض الفائدة، يظهر عائد الكوبون البالغ 4.35% جاذبية أكبر من حيث التخصيص. بحلول نهاية العام، قد يصبح هذا الميزة أكثر وضوحًا.

المشكلة تكمن في الاختلاف الجوهري بين نوعي الأصول. عائد صناديق النقدية مرتبط بشكل مباشر بأسعار الفائدة السياسية، فرقم 3.0% هو في جوهره انعكاس لمعدل الفائدة القصيرة الأجل في السوق. بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، سينخفض عائد صناديق النقدية بسرعة. وإذا نظرت إلى التاريخ — خلال دورة خفض الفائدة في 2019، انخفض متوسط عائد صناديق النقدية الأمريكية من 2.4% إلى 1.5%، بانخفاض يقارب الأربعين بالمئة. والأكثر إحباطًا هو أن صناديق النقدية لا يمكنها تأمين العائد، والمستثمرون مضطرون لتحمل انخفاض الفائدة الذي يؤدي إلى تقلص العائد، ومصدر العائد الوحيد هو الفائدة، فهل يمكن تحقيق زيادة رأس المال؟ لا.

أما بالنسبة للسندات، فهي مختلفة تمامًا. تلك السندات ذات التصنيف الائتماني العالي، والسندات الحكومية ذات الأجل المتوسط من 2 إلى 5 سنوات، تستفيد من بيئة خفض الفائدة بشكل إضافي على أساس عائد الكوبون البالغ 4.35%. عائد الكوبون لهذه السندات ثابت، فبمجرد شرائها، حتى لو انخفضت أسعار السوق، فإن عائدك الثابت يبقى ثابتًا. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك تحقيق أرباح من ارتفاع أسعار السندات — وهذه هي المنطق المزدوج لـ"عائد الكوبون + أرباح رأس المال". خلال دورة خفض الفائدة، ستصبح السندات القديمة ذات العائد الأعلى أكثر طلبًا، وترتفع أسعارها، مما يحقق للمحافظين زيادة حقيقية في القيمة.