هل تريد أن تحكم بسرعة على مدى موثوقية مشروع Web3؟ هناك طريقة بسيطة جدًا — باستخدام معدل الفائدة الخالية من المخاطر للمقارنة.

ما هو معدل الفائدة الخالية من المخاطر؟ ببساطة: هو العائد الذي يمكنك الحصول عليه دون أن تفعل شيئًا. الوضع الحالي هو كالتالي — سندات الخزانة الأمريكية مستقرة عند 4%-5%، والعائد الفعلي للعملات المستقرة عالية الجودة يتراوح بين 4% و6%. هذا هو الحد الأدنى الذي تحدده السوق لجميع الاستثمارات.

فكر بشكل معاكس: إذا كان العائد طويل الأمد لمشروع معين حوالي 5% فقط، فلماذا تراهن على تقلبات السوق، مخاطر الانسحاب، مخاطر التصفية، أو المخاطر التنظيمية؟ هذا غير مجدي على الإطلاق.

لننظر إلى التاريخ. في عامي 2021 و2022، وعود مشاريع DeFi كانت مجنونة — 50%، 100%، وحتى 300% APY. والنتيجة؟ كانت الأرباح تعتمد بشكل كبير على إصدار رموز بشكل مفرط، والتدفقات النقدية الحقيقية كانت قريبة من الصفر. عندما ينخفض سعر العملة، تنهار هذه الأرقام على الفور. العائد الحقيقي؟ -20%، -50%، وحتى -90% في الحالات الشديدة. هذه المشاريع لم تصل حتى إلى الحد الأدنى المطلوب.

لاحقًا، غيرت هذه المشاريع أسلوبها وقالت: "معدل ثابت بين 8%-12% سنويًا". Celsius وBlockFi استخدمتا هذا الأسلوب لجذب الأموال، وفي النهاية انهارت جميعها. المشكلة واضحة جدًا — عندما يكون معدل الفائدة الخالية من المخاطر 3% فقط، كيف يمكنك أن تضمن لي 10% بشكل ثابت؟ هذا غير منطقي من الناحية الرياضية.

لذا، نعود إلى البداية: أول خطوة في أي استثمار هي التغلب على معدل الفائدة الخالية من المخاطر. إذا لم تستطع تجاوز هذه المرحلة، فإن جميع الوعود اللاحقة هي كلام فارغ. تلك العوائد التي لا تتجاوز سندات الخزانة، مع مخاطر عالية جدًا، ما الذي تبيعه هذه المشاريع حقًا؟