آخرًا، انقلبت لعبة خفض الفائدة التي كانت تسيطر على السوق بشكل كامل. الرهان على "عدم خفض الفائدة أو خفضها مرة واحدة فقط"، الذي كان مهملاً من قبل السوق، أصبح الآن يتصدر سوق العقود الآجلة للفائدة، مما فاجأ السوق بشكل كبير.

وفقًا لبيانات CME، فإن احتمالية عدم خفض الفائدة أو خفضها مرة واحدة فقط هذا العام قد ارتفعت إلى 37%، بزيادة قدرها 11 نقطة مئوية عن نهاية العام الماضي. وماذا عن المستثمرين الذين كانوا يتوقعون ثلاث خفضات أو أكثر؟ الاحتمالية انخفضت مباشرة من 43% إلى 32%. كم هو هذا التحول مفاجئ؟ فقط بالنظر إلى البيانات وراءه ستعرف.

مرونة سوق العمل الأمريكية فاقت التوقعات تمامًا. في الأسبوع الذي بدأ في 10 يناير، كان عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 19.8 ألف، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 21.5 ألف. بالإضافة إلى أن معدل البطالة في ديسمبر لا زال في انخفاض، وهذه البيانات قضت مباشرة على توقعات التيسير النقدي. عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل ارتفعت، وفارق العائد بين السندات القصيرة والطويلة تقلص، وبدأت المؤسسات تعدل استراتيجياتها، من النظر إلى منحنى العائد الحاد سابقًا إلى التفاؤل بشأن السندات الأمريكية قصيرة الأجل — هذا التحول الكبير في الاتجاه يعكس بشكل واضح الإدراك بأن نافذة خفض الفائدة قد أُغلقت تمامًا.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتابعون أيضًا التطورات. بمجرد أن خرجت عبارة "السياسة النقدية في وضع جيد"، تبعها على الفور أعضاء المجلس المتشددون لدعم وقف خفض الفائدة، مما ضغط مجددًا على توقعات الخفض. كما أصبحت التوقعات أكثر حذرًا: عدم خفض الفائدة حتى 2026، وربما رفعها في 2027. أصبح من الإجماع أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة على المدى الطويل.

بالنسبة للعملات الرقمية، هذا بالتأكيد خبر سيء. كل تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي يؤثر بشكل كبير — ففي التاريخ، أدت تغييرات سياسة الفيدرالي إلى هبوط بيتكوين بأكثر من 5% في يوم واحد، واندلاع أكثر من 25 ألف عملية تصفية. الآن، نافذة خفض الفائدة تتضيق أكثر، وتوقعات التيسير النقدي تتراجع تدريجيًا، فهل ستتمكن الأصول الخطرة من الصمود أمام الضغوط؟

بعد فترة طويلة من ارتفاع الفائدة، كم يمكن أن تستمر السيولة في سوق العملات الرقمية في الصمود؟ كيف ترى انعكاس توقعات خفض الفائدة في هذه الدورة؟ هل يمكن لبيتكوين أن تتجاوز اختبار تشديد السيولة؟