أصدر الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا برايان موينيهان مؤخرًا تحذيرًا يستحق الانتباه. خلال مؤتمر الأرباح، قال بصراحة — إذا سمح لمصدري العملات المستقرة بدفع الفوائد، فقد تتجه هذه المنتجات لسحب ما يصل إلى 6 تريليون دولار من ودائع النظام المصرفي الأمريكي.

ما مدى حجم هذا الرقم؟ تخيل أن حجم ودائع النظام المصرفي الأمريكي بأكمله هو ذلك، وما هي العواقب التي ستترتب على انتقال 6 تريليون دولار.

استشهد موينيهان بدراسة من وزارة الخزانة الأمريكية تشير إلى أنه بمجرد أن يصبح دفع الفوائد على العملات المستقرة واقعًا، فإن تدفق الودائع بشكل كبير نحو العملات المستقرة أمر ممكن تمامًا. منطق تشغيل هذه المنتجات المشابه أكثر لصناديق السوق النقدية — حيث يتم وضع الأموال في نقد، أو احتياطيات البنك المركزي، أو سندات قصيرة الأجل، بدلاً من استخدامها للإقراض.

السؤال هو: ماذا سيحدث إذا قلّت ودائع البنوك؟ النتيجة المباشرة هي انخفاض الأموال المتاحة للبنك للإقراض. من يتأثر أكثر؟ الجواب هو الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تعتمد بشكل رئيسي على القروض البنكية. فهي لا تستطيع أن تمول نفسها بسهولة من أسواق رأس المال كما تفعل الشركات الكبرى، وتوتر القروض البنكية يعني زيادة صعوبة التمويل وارتفاع التكاليف. قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض في الاقتصاد بأكمله.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا: إذا كانت العملات المستقرة تقدم فعلاً عائدًا من الفوائد، فإنها ستصبح خيارًا أفضل للودائع بالنسبة للمودعين. لكن هذا التدفق قد يخل بتوازن النظام المالي الحالي.