هل يمكن للعملات المشفرة أن تشهد ارتفاعًا في الربع الأول من عام 2026؟ قد تكون خطة السيولة للبنك الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الحقيقي

مفارقة خفض الفائدة: لماذا بقيت الأسواق حذرة

قدم الاحتياطي الفيدرالي ثلاث خفضات متتالية بمقدار 0.25% طوال عام 2025 مع تباطؤ التضخم وارتفاع معدل البطالة، ومع ذلك فشلت بيتكوين وإيثريوم—إلى جانب منظومة العملات الرقمية الأوسع—في الاحتفال. بدلاً من ذلك، فقد القطاع أكثر من 1.45 تريليون دولار من ذروته في أكتوبر، متحدياً نهج التحفيز المعتدل النموذجي.

السبب؟ ظل المشاركون في السوق متشككين بشأن المزيد من التسهيلات النقدية. أوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، أن البنك المركزي يرى أن هناك قلة من الضرورة لاتخاذ إجراءات إضافية. قال ويليامز: “لا أرى شخصياً حاجة ملحة لاتخاذ مزيد من الإجراءات بشأن السياسة النقدية الآن، لأنني أعتقد أن التخفيضات التي أجريناها وضعتنا في وضع جيد جداً”، مؤكداً على موقف الاحتياطي الفيدرالي المعتمد على البيانات. ومع وصول التضخم الأساسي إلى 2.63% حتى نوفمبر، فإن الباب أمام مزيد من التيسير لا يزال موارباً.

هذا الغموض خلق سقفاً للأصول عالية المخاطر مع اقتراب عام 2026. إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على نمط الانتظار خلال الربع الأول، فإن السيناريوهات السلبية تصبح واقعية: قد تختبر بيتكوين مستويات دعم عند 70,000 دولار، بينما قد تنخفض إيثريوم نحو 2,400 دولار وفقاً للمشاركين في السوق—وهو تراجع كبير عن المستويات الحالية التي تتراوح حول 95.50 ألف دولار و3.31 ألف دولار على التوالي.

التحفيز الخفي: كيف يغير “التسهيل الكمي السري” المعادلة

ومع ذلك، هناك سرد مضاد يكتسب زخماً بين مراقبي السوق. في 1 ديسمبر، انتقل الاحتياطي الفيدرالي رسمياً من سياسة التشديد الكمي، منهياً فترة سنوات من تقلص الميزانية العمومية. الآن، يعيد البنك المركزي تدوير جميع سندات الخزانة والرهون العقارية المستحقة دون سحب احتياطيات.

الأهم من ذلك، أطلق الاحتياطي الفيدرالي برنامج شراء الاحتياطيات (RMPs)—وهو $40 برنامج شراء سندات خزانة قصيرة الأجل بمليارات الدولارات يهدف إلى استقرار احتياطيات البنوك وتسهيل ظروف سوق المال. يراها المحللون بشكل متزايد كنوع من التسهيل الكمي الخلفي، أو “التسهيل الكمي السري”، الذي يضخ السيولة دون عناوين صحفية.

السابق التاريخي مذهل. خلال مرحلة التسهيل الكمي 2020-2021، توسعت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بمقدار حوالي $800 مليار شهرياً، وارتفعت القيمة السوقية للعملات الرقمية بأكثر من 2.9 تريليون دولار خلال تلك الفترة. إذا استمرت برامج RMPs خلال الربع الأول من 2026 بمستويات محسوبة، فقد تدعم بشكل هادئ شهية المخاطرة دون ضجة إعلامية.

أين يمكن لبيتكوين وإيثريوم الصعود في الربع الأول

هذه الخلفية السيولة ترسم صورة مختلفة عن تحليل خفض الفائدة البحت. قد تدفع برامج شراء الاحتياطيات المستمرة بيتكوين نحو نطاق 92,000-98,000 دولار، بمساعدة تدفقات رأس المال من صناديق المؤشرات المتداولة التي تتجاوز $50 مليار وأنماط تراكم المؤسسات. من المحتمل أن تتحرك إيثريوم بالتوازي، مستفيدة من نفس ظروف السيولة التي ترفع من قيمة العملات البديلة الأوسع.

النتيجة النهائية: مسار العملات الرقمية في الربع الأول من 2026 يعتمد أقل على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة مرة أخرى، وأكثر على ما إذا كانت عمليات ضخ الاحتياطيات ستستمر في التدفق إلى النظام. السيولة—وليس أسعار الفائدة—قد تحدد في النهاية ما إذا كان هذا الربع سيحقق الارتفاع الذي تتوقعه القطاع أم يختبر مستويات دعم أدنى بدلاً من ذلك.