صيغة العائد الداخلي (TIR): كيف تختار سنداتك بشكل أفضل وتزيد من العائد

لماذا تغير العائد الداخلي كل ما تعتقد أنه تعرفه عن استثماراتك

إذا استثمرت في السندات مرة واحدة على الأقل، فمن المحتمل أنك نظرت أولاً إلى الكوبون. 8% يبدو أفضل من 5%، أليس كذلك؟ حسنًا، هنا يأتي التحول: قد يكون ذلك بالضبط عكس ما يجب عليك فعله. السبب يحمل اسمًا: صيغة العائد الداخلي (TIR).

معدل العائد الداخلي (TIR) هو ذلك الرقم الذي لا يشرحه أحد في التمويل الأساسي، لكنه يميز المستثمرين الجادين عن الذين يخسرون المال دون فهم السبب. إنه ليس مجرد نسبة مئوية أخرى، بل هو البوصلة التي تظهر لك الربحية الحقيقية للسند بعد خصم كل شيء: الكوبونات، سعر الشراء، العودة إلى القيمة الاسمية.

فهم قبل الحساب: ما الذي يجعل العائد الداخلي مميزًا

العائد الداخلي ليس هو نفسه الكوبون. الكوبون هو ما تراه مكتوبًا في النشرة. العائد الداخلي هو ما تربحه فعليًا.

عندما تشتري سندًا عاديًا (النوع الأكثر شيوعًا)، تحدث ثلاثة أشياء:

في البداية: تصرف مالًا لشرائه. هنا يدخل السعر: يمكن أن يكون عند 100€ (على القيمة الاسمية)، أو عند 94€ (تحت القيمة الاسمية)، أو عند 107€ (فوق القيمة الاسمية).

خلال مدة حياته: تتلقى دفعات دورية من الفوائد تسمى الكوبونات، عادة سنوية، نصف سنوية أو ربع سنوية. يمكن أن تكون ثابتة، متغيرة أو عائمة. هناك حتى سندات بدون كوبون لا تدفع شيئًا خلال عمرها.

عند الاستحقاق: يعيدون لك القيمة الاسمية بالإضافة إلى آخر كوبون. هنا يحدث “العودة”: إذا دفعت 107€ وتلقيت فقط 100€، فإن الفرق هو خسارة حقيقية تظهرها العائد الداخلي.

لهذا السبب، فإن صيغة العائد الداخلي (TIR) تلتقط كل من الكوبونات والربح أو الخسارة من السعر. إنها المقياس الذي يوحد كل شيء.

الأرقام لا تكذب أبدًا: العائد الداخلي مقابل TIN مقابل TAE

لتجنب الخلط بين المصطلحات التي تبدو متشابهة:

معدل الفائدة الاسمي (TIN) هو ببساطة النسبة التي اتفقت عليها. إذا كان لدى سند معدل TIN بنسبة 6%، فذلك ثابت: 6%.

المعدل السنوي المكافئ (TAE) يشمل نفقات إضافية. في الرهون العقارية، على سبيل المثال، يتحول TIN بنسبة 2% إلى TAE بنسبة 3.26% لأنه يشمل عمولات وتأمينات. هذا هو ما يوصي به بنك إسبانيا لمقارنة العروض الحقيقية.

الفائدة الفنية تظهر في التأمينات والمنتجات المؤمنة، بما في ذلك تكاليف التغطية.

أما العائد الداخلي (TIR)، فهو العائد الذي ينشأ من التدفق النقدي الكامل: المال الخارج، المال الداخل، توقيت ذلك. إنه التحليل الأعمق.

كيف يتغير عائدك حسب مكان شراء السند

تخيل سيناريوهين لنفس السند:

السند أ: يتداول عند 94.5€، كوبون سنوي 6%، يستحق بعد 4 سنوات. السند ب: نفس السند يتداول الآن عند 107.5€.

باستخدام صيغة العائد الداخلي، النتائج مفاجئة:

في الحالة الأولى، عند الشراء بأقل من القيمة الاسمية، يرتفع العائد الداخلي إلى 7.62%، وهو أعلى حتى من الكوبون البالغ 6%. لماذا؟ لأنه بالإضافة إلى الكوبونات، تسترد ذلك الفرق البالغ 5.5€ حتى تصل إلى 100€ عند الاستحقاق.

وفي الحالة الثانية، عند الدفع فوق القيمة الاسمية، ينخفض العائد الداخلي إلى 3.93%، وهو تقريبًا نصف الكوبون السنوي. السعر الزائد الذي دفعته يتحول إلى خسارة مضمونة عندما تتلقى فقط 100€ مرة أخرى.

هذه هي القوة الحقيقية لـ صيغة العائد الداخلي (TIR): تكشف عن الاستثمار الحقيقي المربح.

شرح صيغة العائد الداخلي بدون معادلات رياضية معقدة

التعبير الرياضي الكامل يأخذ في الاعتبار:

• P: السعر الحالي للسند
• C: الكوبونات التي ستتلقاها في كل فترة
• n: سنوات حتى الاستحقاق

الحساب يخصم جميع التدفقات النقدية المستقبلية بمعدل يساوي سعر الشراء مع الأموال المستلمة. لهذا السبب، حسابها يدويًا مرهق، لكن المنطق واضح: ما هو المعدل الذي يجعل إنفاقك اليوم وأرباحك غدًا متساويين.

لتطبيقها بدون صداع، توجد حاسبات إلكترونية على الإنترنت تدخل فيها السعر، الكوبون، السنوات وتحصل على النتيجة فورًا.

ما الذي يحرك العائد الداخلي للأعلى أو للأسفل

كوبون أعلى = عائد داخلي أعلى. إذا دفع السند 8% بدلاً من 4%، وكل شيء آخر ثابت، سيكون عائدك الداخلي أكبر.

السعر منخفض = عائد داخلي أعلى. الشراء بأقل من القيمة الاسمية هو كأنه الحصول على خصم. ذلك الهامش حتى القيمة الاسمية يضاف إلى أرباحك.

السعر مرتفع = عائد داخلي أقل. فوق القيمة الاسمية يعني أنك ستدفع أكثر مما ستسترده، مما يقلل من أرباحك النهائية.

السندات الخاصة: التحويلات تعتمد على السهم الأساسي. المرتبطة بالتضخم تتغير مع الاقتصاد. هذه العوامل الإضافية تحرك العائد الداخلي بطرق محددة.

حالة حقيقية غيرت التاريخ: السندات اليونانية

خلال أزمة اليونان، كانت سندات اليونان لمدة 10 سنوات تتداول بمعدل عائد داخلي يزيد عن 19%. لم تكن فرصة، بل كانت إنذارًا. ذلك النسبة المرتفعة جدًا كانت تعكس خطر التخلف عن السداد، وليس عائدًا صحيًا.

في الواقع، بدون تدخل منطقة اليورو، كانت اليونان ستفشل في الوفاء. المستثمرون الذين رأوا فقط 19% من العائد الداخلي دون تقييم قدرة الجهة المصدرة على السداد، كانوا ليخسروا كل شيء.

الدرس: العائد الداخلي مهم، لكنه غير كافٍ أبدًا. دائمًا تحقق من الجودة الائتمانية للسند. نسبة عالية أحيانًا تخفي خطرًا، لا ربحًا.

لماذا يهم هذا لمحفظتك

افترض أنك تقارن بين سندين:

السند أ: كوبون 8%، عائد داخلي 3.67%. السند ب: كوبون 5%، عائد داخلي 4.22%.

إذا قررت فقط بناءً على الكوبونات، ستشتري السند أ. إذا استخدمت العائد الداخلي، ستشتري السند ب لأنه أكثر ربحية فعليًا. الفرق قد يعني آلاف اليوروهات على مدى سنوات.

صيغة العائد الداخلي (TIR) تتيح لك تجنب الفخاخ حيث الكوبونات العالية تخفي أسعارًا مبالغًا فيها. تظهر لك الحقيقة الرقمية: كم تربح فعليًا.

الخلاصة: العائد الداخلي هو أداتك الحقيقية

معدل العائد الداخلي هو المقياس الذي يتجاوز المظاهر. لا يخدعك بالكوبونات المغرية أو الأسعار التي تبدو كصفقات. يلخص في نسبة واحدة كل تجربتك كمستثمر في السندات: ما تدفع، ماذا تتلقى، ومتى تتلقى.

استخدمه دائمًا، لكن تذكر أنه يجب أن يصاحبه تحليل الجودة الائتمانية. سند بعائد داخلي 15% ينتهي به الأمر إلى التخلف عن السداد يتركك بلا شيء. صيغة العائد الداخلي هي بوصلتك، لكن تحليل المصدر هو خريطتك.