هل يقترب تصحيح السوق؟ ماذا تكشف البيانات عن عام 2026

عالم الاستثمار يضج بالقلق بشأن احتمال حدوث انهيار في سوق الأسهم في عام 2026. مع دخول السوق الصاعدة الحالية عامها الرابع وسوق S&P 500 يتداول عند مستويات مرتفعة، يصبح فهم السوابق التاريخية أمرًا حاسمًا للمستثمرين الذين يتنقلون في العام القادم.

علامات تحذيرية من التقييم: مؤشرات بوفيه وCAP(E0@

هناك مؤشرين حاسمين يرسلان إشارات تحذيرية. مؤشر بوفيه — الذي يقارن إجمالي رأس مال سوق الأسهم الأمريكية بالناتج المحلي الإجمالي للبلاد — يقف حاليًا عند حوالي 225%، وهو أعلى بكثير من عتبة 160% التي تعتبر مبالغًا فيها بشكل كبير. آخر مرة اقترب فيها هذا المؤشر من 200% كانت في عام 2000، قبل انهيار سوق التكنولوجيا.

وبالمثل، يقيس نسبة السعر إلى الأرباح Shiller P/E )CAPE، التي وضعها الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر، تقييمات الأسهم بقسمة مؤشر S&P 500 على أرباحه المعدلة للتضخم على مدى 10 سنوات. يتوسط هذا المؤشر حوالي 17 تاريخيًا، لكنه حاليًا يقف بالقرب من 40. كلما استمر في مستويات فوق 30، انخفضت الأسواق بنسبة 20% أو أكثر بعد ذلك. الحالة السابقة الوحيدة لمثل هذه القراءات القصوى كانت قبل انفجار فقاعة الدوت-كوم مباشرة.

هاتان المؤشراتان تشير إلى أن خطر انهيار سوق الأسهم حقيقي — ومع ذلك، فإن البيانات تحكي قصة أكثر تعقيدًا.

طول عمر السوق الصاعدة تاريخيًا

هنا تتغير السردية. عادةً، تستمر الأسواق الصاعدة لمدة متوسطها خمس سنوات ونصف منذ عام 1950، وتكشف أبحاث من مجموعة كارسن عن نمط مقنع: كل سوق صاعدة تستمر ثلاث سنوات امتدت إلى ما لا يقل عن خمس سنوات خلال الخمسين عامًا الماضية. إنجاز مؤشر S&P 500 خلال ثلاث سنوات مؤخرًا يُعد مشجعًا تاريخيًا.

علاوة على ذلك، عندما ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 35% خلال فترة ستة أشهر — وهو ما حدث في وقت سابق من هذا العام — ظل السوق إيجابيًا بشكل ثابت بعد 12 شهرًا. ومتوسط العائد خلال مثل هذه الفترات يصل إلى 13.4%.

ورقة اللعب في الانتخابات النصفية

عام 2026 يجلب عاملًا آخر: الانتخابات النصفية. عادةً، تؤدي الانتخابات النصفية إلى زيادة تقلبات السوق. خلال 12 شهرًا قبل التصويت، كان متوسط عائد مؤشر S&P 500 منذ عام 1950 هو 0.3% سنويًا، مع حدوث انخفاضات حادة من الذروة إلى القاع بشكل شائع.

ومع ذلك، فإن نمط التعافي لافت للنظر. منذ عام 1939، لم يسجل مؤشر S&P 500 أبدًا عائدًا سلبيًا خلال 12 شهرًا بعد انتخابات نصفية. ويقدم الانتعاش بعد الانتخابات متوسط عائد يبلغ 16.3%، مما يشير إلى أن أي توقع بانهيار سوق الأسهم في 2026 قد يكون سابقًا لأوانه.

سؤال أرباح الذكاء الاصطناعي: دورة دورية أم تحول دائم؟

الجدل الأساسي ليس حول ما إذا كانت التقييمات مبالغًا فيها — فهي كذلك. السؤال هو ما إذا كانت أرباح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات الحالية تمثل انتعاشًا دوريًا في أشباه الموصلات أو تحولًا دائمًا يمتد لعقد أو أكثر.

على أساس السعر إلى الأرباح المتوقع، تبدو قيادات التكنولوجيا الكبرى معقولة بشكل مدهش. تتداول Nvidia عند حوالي 25 ضعف الأرباح المستقبلية، بينما تتداول Alphabet وAmazon وMicrosoft بأقل من 30 ضعفًا مع توسع الإيرادات بسرعة. إذا كان الذكاء الاصطناعي يمثل تحولًا هيكليًا في بنية الحوسبة، فقد تكون هذه التقييمات مبررة.

على العكس، إذا كان الأمر مجرد دورة شرائح أخرى، فإن المخاوف بشأن نسبة CAPE ومؤشر بوفيه تصبح تحذيرات عاجلة من اقتراب انهيار سوق الأسهم.

توقعات 2026: الدورات تتفوق على التقييمات

بينما تشير مقاييس التقييم التاريخية إلى الحذر، فإن الأنماط الدورية — خاصة حول الانتخابات وطول عمر السوق الصاعدة — تشير إلى مرونة. السيناريو الأكثر احتمالًا هو تراجع معتدل في النصف الأول من العام بدلاً من انهيار، يليه انتعاش بعد الانتخابات وأداء إيجابي طوال العام.

القرار: يجب على المستثمرين تبني نهج متوازن. متوسط تكلفة الدولار في استثمار حصص متنوعة مثل صندوق Vanguard S&P 500 ETF يظل الاستراتيجية الأكثر حكمة لأولئك غير المتأكدين من الاتجاه على المدى القريب. من المستحيل التنبؤ بحركات السوق الدقيقة، لكن التاريخ يشير إلى أن 2026 ستختبر عزيمة المستثمرين دون أن تؤدي إلى الانهيار الذي يتوقعه الكثيرون حاليًا.