في الساعة 3 صباحا يوم 11 ديسمبر، سيتم عرض آخر دراما حول أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام. تظهر بيانات مجموعة CME أن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أمر شبه مؤكد - حيث يرتفع الاحتمال إلى 87٪. لكن الأمر ليس بهذه البساطة.

بدأ مستوى اتخاذ القرار في "الشجار". بعد تخفيضين متتاليين في سبتمبر وأكتوبر، إذا انخفض مرة أخرى هذه المرة، سينخفض سعر الفائدة الفيدرالي إلى نطاق 3.50٪-3.75٪. المشكلة هي أنه قد يكون هناك أكثر من ثلاثة أشخاص يصوتون ضده، وهناك اختلافات سياسية مطروحة. والأهم من ذلك، ما سيقوله باول - حتى لو تم خفض أسعار الفائدة، هناك احتمال كبير أن يصدر كلمات قاسية: "لا تتوقع أن يكون من السهل تخفيضها لاحقا." هل البيانات ليست جيدة؟ إذا لا تفكر في الأمر. أولئك في السوق الذين يتوقعون استمرار التيسير في أوائل 2026 قد يشعرون بخيبة أمل.

الذهب عالق الآن في هذه المرحلة.

عند النظر للأعلى، يمكن أن تخفض أسعار الفائدة إلى خفض أسعار الفائدة الحقيقية، والبنوك المركزية حول العالم لا تزال تخزن الذهب بشكل محموم، والفوضى الجيوسياسية أصبحت مليئة بالعصيدة، والسندات الأمريكية مكدسة كالجبل. صرخت UBS وجولدمان ساكس معا: يمكن أن يصل سعر الذهب إلى 4,500 دولار في عام 2026. يبدو جميلا.

لكن ماذا عن النظر إلى الأسفل؟ ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60٪ هذا العام، وأوامر الربح في حالة ذعر. إذا وصل باول إلى موجة من "تخفيضات أسعار الفائدة المشددة"، فسيكون ذلك تقليديا من "التوقعات تشتري وبيع الحقائق" - تحطيم مباشر. يجب التشكيك فيما إذا كان يمكن الحفاظ على خط الدفاع بين 4,100 إلى 4,150 دولار.

يكفي التركيز على ثلاث إشارات: كيفية كتابة بيانات السياسات، وكيف يتنبأ مخطط النقاط بعام 2026، والموقف الحقيقي لباول تجاه التضخم والاقتصاد. هذه الأمور الثلاثة يمكن أن تحدد بشكل أساسي اتجاه السوق من نهاية العام إلى العام المقبل.