مؤخرا، ظهرت ظاهرة غير طبيعية إلى حد ما في السوق - منذ التسعينيات، في كل مرة يخفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، كانت عوائد سندات الخزانة تتبعها تقريبا. لكن هذه المرة؟ عفوًا.

سوق السندات أعطى الإجابة من خلال إجراءات عملية: فهم لا يصدقون المنطق الحالي لخفض أسعار الفائدة على الإطلاق. هناك قول يقول إن خفض أسعار الفائدة يمكن أن يخفض العوائد، مما يقلل بدوره من تكلفة الرهون العقارية وبطاقات الائتمان. من الواضح أن السوق لا يرى الأمر بهذه الطريقة.

بشكل أكثر دقة، مع احتمال مواجهة رئيس الاحتياطي الفيدرالي لتغييرات في الموظفين، ظهر خطر محتمل: إذا تم الضغط على صانعي السياسات للانخراط في تخفيف الخصومات، فقد يدمرون أنفسهم. غب؟ التضخم بالفعل عند مستوى مرتفع، وقد يكون هذا التغير أكثر اضطرابا للسيطرة، وقد تضطر العوائد إلى الارتفاع بشكل كبير.

البيانات هنا: منذ سبتمبر من العام الماضي، تم خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 150 نقطة أساس مقارنة بأعلى مستوى لأكثر من 20 عاما، وهو الآن في نطاق 3.75٪-4٪. يتوقع المتداولون عموما تخفيضا آخر بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء، وقد تكون هناك عمليتان مشابهتان في العام المقبل، بهدف رفع سعر الفائدة المرجعي إلى 3٪-3.25٪.

لكن هنا تكمن المشكلة الرئيسية - عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، التي تؤثر فعليا على تكلفة الاقتراض للأشخاص العاديين والشركات، لم تنخفض على الإطلاق. عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات؟ بدلا من ذلك، ارتفع المؤشر بنحو نصف نقطة ليصل إلى 4.1٪. فترة الثلاثين عاما أكثر مبالغة، حيث ارتفعت بأكثر من 0.8 نقطة مئوية.

وفقا للمنطق السليم، يجب أن تتحرك أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ويجب أن تتغير عوائد السندات طويلة الأجل. حتى لو نظرت إلى دورتي خفض أسعار الفائدة غير الركونية خلال الأربعين سنة الماضية، لم تر هذا الاتجاه المميز.