#数字资产行情上升 $ETH في الفترة الأخيرة، انتشرت مناقشة مثيرة للاهتمام في السوق—هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فعلاً بخفض أسعار الفائدة؟

بيانات CME واضحة، واحتمالية خفض الفائدة في ديسمبر وصلت تقريباً إلى 90%. يبدو الخبر جيداً، لكن الموضوع ليس بهذه البساطة.

المشكلة الجوهرية تتعلق بتوقيت الأحداث. البيانات الاقتصادية الرئيسية—بيانات التوظيف لشهر ديسمبر ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI)—لن تُعلن إلا في يناير. هذا يعني أن قرار الاحتياطي الفيدرالي اليوم يُتخذ فعلياً في ظل معلومات غير مكتملة. وبمجرد صدور بيانات يناير، وإذا أظهرت عودة التضخم أو استمرار قوة الاقتصاد، فمن المحتمل جداً أن يغير الاحتياطي الفيدرالي موقفه فوراً: خفض الفائدة سيكون لمرة واحدة فقط، ولن يتبعه أي تحرك آخر لأكثر من عام.

هذه هي جوهر ما يسمى بـ"فخ التشدد"—ظاهرياً تبدو إشارة متساهلة (خفض الفائدة)، لكن الاتجاه الفعلي قد يكون نحو تشديد أكبر (عدم وجود المزيد من الخفض لاحقاً).

والأمر أكثر تعقيداً الآن، حيث أن الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي منقسمة بشدة. مسار السياسات المستقبلية كما تظهره خريطة النقاط غير واضح ومجزأ، ولا أحد يستطيع الجزم بوتيرة السياسة في العام المقبل. بالإضافة إلى أن وضع باول غير مستقر، ولا يُعرف ما إذا كان الرئيس الجديد سيغيّر الإيقاع بعد توليه المنصب.

أما بالنسبة للسوق، فهذه الضبابية هي مصدر الخطر الحقيقي. فائدة خفض الأسعار تم استيعابها بالفعل تقريباً، وكل خطوة قادمة محفوفة بالمخاطر: استمرار قوة الاقتصاد سيرفع توقعات التضخم ويوقف خفض الفائدة؛ ضعف الاقتصاد سيثير مخاوف الركود وسحب السيولة. في كلتا الحالتين، الوضع لن يكون سلساً.

لذلك، ما يستحق المتابعة فعلاً ليس قرار خفض الفائدة بحد ذاته، بل الإشارات التي سيرسلها باول. هل سيشير إلى أن هذا هو آخر خفض للفائدة ولن يكون هناك المزيد لاحقاً، أم سيفتح الباب أمام سلسلة من التخفيضات؟ التاريخ يثبت أن خفض الفائدة المفاجئ في ديسمبر عادة ما يعني أن الوضع الاقتصادي لم يعد يحتمل، لكن ما إذا كانت هذه المرة ستغير المسار فعلاً، فهذا يحتاج إلى تأكيد من البيانات الواقعية اللاحقة.