$BTC

دخل البيتكوين أحد أدنى فتراته بعد التخفيض في السنوات الأخيرة، بينما تصف سيتي جروب البيئة الحالية بأنها "برودة موسم التخفيض".
المصطلح يصف مزيجًا صعبًا من المشاعر السوقية المنهارة وسحب جماعية من صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية - تدفقات تخرج تنافس أسوأ الأشهر منذ بداية عام 2024.
منذ 10 أكتوبر، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية تدفقات خارجية تقارب $4 مليار، مما أدى إلى تسريع تراجع العملة المشفرة وزيادة المخاوف في السوق. وفقًا لسيتي، فإن حوالي 3.5 مليار دولار من هذا يعود إلى نوفمبر، مما يضع الشهر في طريقه لتكرار النتيجة السلبية القياسية من فبراير. تأثر IBIT من بلاك روك بشدة، حيث فقد أكثر من $2 مليار. وفقًا لنماذج سيتي، فإن كل $1 مليار من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة يضغط على سعر البيتكوين بنحو 3.4%، مما يخلق دورة ذاتية الاستدامة: تؤدي المبيعات إلى تراجع، ويؤدي التراجع إلى مبيعات جديدة.
تتزامن هذه التراجع مع المرحلة التاريخية الضعيفة للدورة بعد الانقسام. بعد الارتفاعات الانفجارية في عامي 2023 و2024، ينتقل البيتكوين عادة إلى فترة من التهدئة، مع سيولة أقل، ومشتريات أقل اندفاعًا، واستجابة أكثر حدة للصدمات الكلية. هذه السنة ليست استثناءً. لقد أدت عمليات التصفية الجماعية للعقود الآجلة في أكتوبر إلى ضربة إضافية لنفسية السوق، مما أرسل مؤشر "الخوف والطمع" إلى 11، عميقًا في منطقة "الخوف الشديد". حتى حاملي المدى الطويل، العامل الاستقراري المعتاد، بدأوا في تحقيق الأرباح.
تزيد البيئة الكلية من الضغط. تشير Citi إلى أن البيتكوين يتخلف عن عدة مؤشرات اقتصادية رئيسية، والتي تقليديًا لديها ارتباط قوي معها، مما يدل على أن شهوة المخاطرة تتراجع في جميع أنحاء القطاع المالي. مع تزايد سحب صناديق الاستثمار المتداولة وزيادة عدم اليقين، فإن البيتكوين قريب بشكل خطير من الهدف الهبوطي لشركة Citi بنهاية العام - 82,000 دولار.
ورغم ذلك، ترى سيتي نقاطًا محتملة للانعكاس. قد يؤدي انتعاش أسواق الأسهم بسرعة إلى تحسين المعنويات في الأصول الرقمية، وأي وضوح تنظيمي كبير في الولايات المتحدة قد يقلل من الحذر المؤسسي. يدعي بعض المحللين أن سحب ETF الأخير يبدو أكثر كإعادة ترتيب تكتيكية، بدلاً من انسحاب دائم.
ومع ذلك، لا يزال البيتكوين في مرحلة فريدة من التهدئة المدفوعة بالصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) - وهي مرحلة تغير الإيقاع المعتاد بعد عملية تقليص المكافآت وتختبر صبر المستثمرين.