تجاوزت تقييمات الأسهم الأمريكية سجلها التاريخي، هل هذه حقًا فقاعة أم نمط جديد؟

سوق الأسهم الأمريكية حققت للتو أعلى قيمة تقديرية في التاريخ. ارتفع ناسداك بأكثر من 40% منذ أبريل، متخلصًا تمامًا من ظلال الضغوط الضريبية في أوائل الربيع. لقد تجاوز مستوى التقييم الحالي فقاعة الإنترنت لعام 1999 وليل الكساد الكبير عام 1929، وهذا ليس بالأمر الصغير.

هل ستتكرر التاريخ؟

السؤال هو: هل هذه بداية فقاعة أخرى أم توازن جديد في سوق العصر التكنولوجي؟

الدروس التاريخية مؤلمة للغاية. انخفضت ناسداك لثلاث سنوات متتالية بعد انفجار فقاعة الإنترنت، وانهارت في النهاية بنسبة 78% من ذروتها في مارس 2000. وكانت الجولة التي سبقت الكساد الكبير مشابهة. عادة ما تشير التقييمات المتطرفة إلى أن تقلبات شديدة على وشك الحدوث.

لكن هذه المرة الأمر مختلف

ارتفاع غير مسبوق في التركيز - “العمالقة السبعة” (إنفيديا، مايكروسوفت، آبل وغيرها من أسهم التكنولوجيا الكبرى) الآن تصل أوزانها في المؤشر إلى مستويات قياسية، متجاوزة بكثير أواخر التسعينات. كما أن أداء هذه الشركات بالمقارنة مع العائدات الزائدة لمؤشر S&P 500 أعلى بكثير من تلك الفترة.

دعم الأرباح مختلف - لا تنظر فقط إلى أرقام التقييم، فزيادة أرباح إنفيديا هي زيادة أسية. خلف هذه الزيادة في أسعار الأسهم توجد نتائج حقيقية تدعمها، وليس كما كان في فترة فقاعة الإنترنت حيث كان الاعتماد فقط على القصص.

هل حقًا هناك موجة ذكاء اصطناعي - السوق الصاعدة التي يقودها الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي التوليدي على مدى عشر سنوات، من المنطقي أكثر بكثير من الذعر الذي حدث بسبب Y2K.

ما هو الخط الأساسي

السوق يتكهن: ثورة صناعة التكنولوجيا هي اتجاه طويل الأمد، وليست مضاربة قصيرة الأجل. ولكن ماذا لو خسرت هذه الرهانات؟ إذا كانت التقييمات مرتفعة بهذا الشكل، فما مدى الانخفاض الذي يمكن أن نشهده، تخيل ذلك بنفسك.

المفتاح هو: مع هذا التركيز العالي، إلى أي مدى يمكن للسوق أن يتحمل الانخفاض إذا فشلت الأسهم التكنولوجية.