فقاعة الذكاء الاصطناعي ومخاطر السوق: إمدادات الطاقة تصبح القيد الرئيسي

المصدر: Blockworks
العنوان الأصلي: مخططات الجمعة: عناصر الفقاعة
الرابط الأصلي: https://blockworks.co/news/elements-of-ai-bubble

“كان هناك الكثير من الحديث عن فقاعة الذكاء الاصطناعي. من وجهة نظرنا، نرى شيئًا مختلفًا تمامًا.”

— جينسن هوانغ

قال الرئيس التنفيذي لشركة Alphabet، سوندار بيتشاي، إن هناك “عناصر من اللاعقلانية” في الازدهار الحالي في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

لكن الإعلان عن إصدار جديد من نموذج اللغة الكبير Gemini من Google أعطى سببًا للاعتقاد بأننا قد لا نكون غير عقلانيين بما فيه الكفاية. فقد استُقبل Gemini 3 كتحسين ضخم ومفاجئ عن Gemini 2.5، بناءً على المقاييس التي يتم تقييم نماذج اللغة من خلالها.

هذا يدحض “نظرية حاجز التوسع” التي تقول إن نماذج اللغة وصلت إلى نقطة تشبع لم يعد فيها مجرد إضافة المزيد من الموارد الحسابية يؤدي إلى أداء أفضل. أضافت Google موارد حسابية أفضل - خوارزميات أذكى، تدريب أفضل، شرائح أحدث - فتحسن Gemini 3 بشكل ملحوظ.

يبدو أن هذا بمثابة ضوء أخضر للجميع للاستمرار في الاستثمار بقوة في كل شيء. وأشار جينسن هوانغ إلى أن الجميع لا يزالون يستثمرون بكثافة في وحدات معالجة الرسومات (GPUs): “مبيعات Blackwell غير مسبوقة، ووحدات معالجة الرسومات السحابية نفدت بالكامل.”

وأضاف المدير المالي لشركة Nvidia أن “وحدات معالجة الرسومات A100 التي شحنّاها قبل ست سنوات لا تزال تعمل بكامل طاقتها اليوم.” ويبدو أن وحدات معالجة الرسومات تستفيد من “نموذج الاستخدام المتسلسل”: إذ تُستخدم الشرائح الأحدث في التدريب لمدة عام تقريبًا، ثم تُستخدم في مهام الاستدلال لفترة أطول قليلاً قبل أن تخدم التطبيقات الأقدم في النهاية.

قيد الطاقة

إذا كانت النماذج لا تزال تتحسن، والطلب على الشرائح الجديدة في ازدياد، والشرائح القديمة لا تزال مفيدة، فيجب أن نتساءل ما إذا كانت شركات الذكاء الاصطناعي تقلل من تقدير أرباحها. ومع ذلك كانت الأسهم أقل هذا الأسبوع.

قد يكون هذا مؤشرًا على أن السوق توقف عن القلق بشأن الطلب على الشرائح وبدأ يقلق بشأن إمدادات الطاقة.

يبدو أن الطلب لا يُشبع: فقد قدّر مسؤول في Google Cloud أنه سيتعين عليهم مضاعفة قدرتهم الحاسوبية كل ستة أشهر خلال السنوات الأربع أو الخمس القادمة لتلبية الطلب.

لكن من أين ستأتي الطاقة هو لغز. إذ يستغرق بناء توربينات الغاز التي تغذي معظم مراكز البيانات من خمس إلى سبع سنوات، والشركات التي تصنعها محجوزة بالكامل حتى عام 2030 على الأقل.

إذا لم تتوفر طاقة إضافية، فلا جدوى من شراء وحدة معالجة رسومات من الجيل الجديد تستهلك المزيد منها. يمكن أن تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي حتى لو كان الطلب عليها غير محدود فعليًا.

وحذر بيتشاي من أنه إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، “فلن تكون هناك شركة محصنة.” وبدون ازدهار مراكز البيانات، من المرجح أن يدخل الاقتصاد الأمريكي في ركود: إذ تمثل مراكز البيانات 4% من الناتج المحلي الإجمالي، وبلغت نسبتها 93% من نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من العام.

مؤشرات السوق الرئيسية

الإنفاق الرأسمالي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي: وفقًا لقياس الإنفاق الرأسمالي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي، فإن ازدهار الذكاء الاصطناعي أصبح بالفعل مشابهًا في حجمه لفقاعات الاستثمار التي سبقت فقاعة الدوت كوم، الإسكان، والصخر الزيتي.

الطلب على وحدات معالجة الرسومات القديمة: حافظ الطلب على وحدات معالجة الرسومات A100 الأقدم والأقل قوة على مستواه بشكل مفاجئ، مما يناقض بعض التوقعات المتشائمة.

تخصيص رأس المال للشركات: في Microsoft، ارتفع الإنفاق الرأسمالي إلى ما يقرب من 50% من المبيعات، مما يظهر تحولًا “من المنافسة على تأثيرات الشبكة إلى المنافسة على الوصول لرأس المال.” والأخيرة أكثر عرضة للفقاعات.

تركيز الشركات الناشئة: تقريبًا جميع شركات Y Combinator الناشئة الآن مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى تركّز المخاطر في النظام البيئي.

التوظيف والآثار الاقتصادية

منذ ظهور ChatGPT، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل حاد وانخفض عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة بشكل كبير. ومع ذلك، تشير التجارب السابقة إلى أن الإزاحة التكنولوجية غالبًا ما تؤدي إلى إعادة توزيع الوظائف وليس فقدانها بشكل دائم.

وأظهرت بيانات الوظائف المتأخرة أن الولايات المتحدة سجلت زيادة مفاجئة قدرها 119,000 وظيفة في سبتمبر، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال مرنًا رغم المخاوف من تأثيرات الذكاء الاصطناعي.

السياق الاقتصادي الأوسع

جعلت التعريفات الجمركية السلع المستوردة أكثر تكلفة بنسبة تقارب 5.44% عما كانت ستكون عليه. ومتوسط سعر السيارات في الولايات المتحدة الآن يزيد عن 50,000 دولار، بينما البنزين في بعض الأماكن أرخص من المياه.

وارتفع متوسط عمر مشتري المنازل في أمريكا إلى 59 عامًا، مما يعكس صعوبة تملك المنازل للأجيال الشابة.