أحدث عملية إعادة الشراء الليلية التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك انتهت بدون أي طلبات—حرفياً لم يتم تقديم أي عروض. هذا يمثل تطوراً مثيراً في مشهد السيولة الحالي، حيث لم يُظهر المشاركون في السوق أي رغبة في الاستفادة من أداة التمويل قصير الأجل الخاصة بالفيدرالي خلال هذه الجولة.

لمن لا يعرف، عمليات إعادة الشراء هي أدوات يستخدمها البنك المركزي لإدارة المعروض النقدي وأسعار الفائدة. عندما يعرض الفيدرالي عمليات إعادة الشراء الليلية، فهو في الأساس يقدم قروض نقدية قصيرة الأجل للمؤسسات المالية مقابل أوراق مالية. حقيقة أن أحداً لم يستفد منها؟ قد يشير ذلك إلى عدة أمور.

أحد التفسيرات: هناك سيولة كافية في النظام حالياً لدرجة أن البنوك والمتعاملين الرئيسيين لا يحتاجون إلى مساعدة الفيدرالي. قد تكون أوضاع السيولة أكثر راحة مما توقعه صناع السياسات. أو أن التسعير أو الشروط لم تكن جذابة بما يكفي لجذب المشاركة.

لماذا يجب أن يهتم المهتمون بالكريبتو؟ لأن أوضاع السيولة في النظام المالي التقليدي تؤثر بشكل غير مباشر على جميع الأصول ذات المخاطر. عندما تكون البنوك ممتلئة بالسيولة، يمكن أن ينتقل ذلك تدريجياً إلى بيتكوين، إيثيريوم، وغيرها من الأصول الرقمية. وعلى العكس، غالباً ما تضرب أزمات السيولة الأسواق المضاربية أولاً وبشدة.

عدم وجود أي عروض ليس بالضرورة أمراً مقلقاً—هو مجرد نقطة بيانات. لكن من المفيد مراقبة كيفية تطور هذه العمليات في الأسابيع القادمة. إذا أصبح هذا نمطاً متكرراً، فهذا يشير إلى أن النظام المالي يعمل بسلاسة. أما إذا رأينا فجأة اندفاعاً نحو سيولة الفيدرالي، فحينها يجب دق ناقوس الخطر.

حالياً، الخلاصة بسيطة: يبدو أن التمويل التقليدي يتمتع بسيولة كافية، على الأقل في سوق التمويل الليلي. وهذا في المجمل يعد بيئة محايدة إلى إيجابية للأصول ذات المخاطر، بما فيها الكريبتو.