تشهد سوق العملات الرقمية تقلبات شديدة في الآونة الأخيرة، ويكمن وراء ذلك متغير أساسي يتجاهله معظم الناس - الدين الفلكي للولايات المتحدة البالغ 37.85 تريليون.

تراقب السوق معدلات الفائدة، وتتابع اتجاهات التنظيم، لكن ما يؤثر حقًا على حركة الأموال هو "تجربة استهلاك الديون" التي تجري حاليًا. تبدو سياسة التعريفات كوسيلة تجارية، لكنها في الواقع جزء أساسي من مشروع إصلاح المالية.

**أولاً، لنرى من أين تأتي الأموال**

لدى مكتب الميزانية في الكونغرس نتيجة تقديرية: خلال العشر سنوات القادمة، يمكن تعديل التعريفات الجمركية لسد فجوة مالية تبلغ حوالي 4 تريليون دولار. هذه ليست مبلغًا صغيرًا. عندما يبدأ الضغط الناتج عن الديون في التخفف، ستستعيد رؤوس الأموال العالمية ثقتها في النظام النقدي الحالي، وسيتغير منطق تخصيص الأموال. ستتم إعادة تسعير الأصول المشفرة باعتبارها أداة استثمار بديلة.

**انظر مرة أخرى كيف تتحرك الأسعار**

لقد كانت قوة الدولار الأمريكي تضغط على أداء الأصول ذات المخاطر. في النصف الأول من عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 10.8%، وهذا ليس مفاجئًا. على المستوى السياسي، يتم توجيه الدولار بشكل نشط نحو الضعف، مما يحرر مساحة من السيولة. عندما تنخفض عوائد الأصول بالدولار، ستبحث الأموال عن نقاط نمو جديدة - ارتداد BTC من أدنى المستويات، ونشاط ETH مرة أخرى، كل ذلك مرتبط مباشرة بهذا السياق الكلي.

**أكثر ما هو خفي هو هذه الحيلة للتضخم**

ارتفاع تكاليف الواردات سيؤدي إلى زيادة الأسعار المحلية، بينما التضخم يمكنه "تخفيف" العبء الحقيقي للديون. يبدو أن 37 تريليونًا أمر مخيف، ولكن إذا أدى التضخم إلى انخفاض القدرة الشرائية للعملة بنسبة 20%، فإن الضغط الحقيقي للديون سينخفض بمقدار سبعة أو ثمانية تريليونات. نموذج جامعة بنسلفانيا قام بتحليل البيانات، ورغم أنه سيؤثر على قدرة المستهلكين، إلا أنه يعتبر تكلفة معقولة في مواجهة أزمة الديون.

ارتفاع وانخفاض سوق العملات الرقمية، في كثير من الأحيان، هو مجرد رد فعل متسلسل لهذه اللعبة العالمية.

بالطبع هناك مخاطر - قد يخرج التضخم عن السيطرة، وقد تقوم الدول الدائنة بالتخلص من السندات الأمريكية، لكن المنطق العام هو المراهنة على "أن ميزة الحجم يمكن أن تحافظ على الوضع".

الاعتماد فقط على مخطط K لعملة معينة للتقييم، قد يؤدي إلى الخداع بتقلبات قصيرة الأجل. اتجاه مؤشر الدولار، وتغيرات عائدات السندات الحكومية، هذه هي المؤشرات الأساسية التي تحدد الاتجاه طويل الأجل في سوق العملات الرقمية. ستتأرجح مشاعر السوق، لكن منطق تدفق الأموال الأساسي موجود دائمًا.